新股英科再生787087申购价值分析

英科再生（科创板），6月28日申购，申购代码787087。

主营业务

英科环保是一家致力于可再生塑料的回收、再生、利用的高科技制造和循环经济企业。

塑料作为人类生产、生活的重要材料，每年产生量巨大且回收利用率较低;尽管国内塑料回收有较长历史和较多回收点，但拥有先进技术、规模化、产业布局完整的塑料回收企业数量较少。

公司与境内外的塑料回收点深入合作，建立全球可再生塑料回收网络，借助自研回收设备降低回收转运成本，持续大量回收可再生塑料，并运用先进的塑料再生技术和再生塑料制品开发技术，实现塑料的再生利用，形成循环经济模式。

新股亮点

公司凭借完整的产业链布局及多年行业内的成熟经验，已经率先在产业链的各环节中建立了完善的竞争体系。公司打通了“塑料回收——塑料再生——再生塑料制品——循环回收”全产业链业务。回收体系的健全，保证了公司可获得稳定且充足的原材料;先进的塑料再生技术，提升了造粒质量、降低了损耗;具有消费属性的再生塑料制品，增厚了公司盈利，确保了回收的经济性。回收再生造粒具有周期属性，再生粒子与新料粒子有可替代性，在新料粒子价格上涨的周期中，再生粒子价格也会上涨，可提高公司再生粒子业务的盈利能力;反之，在新料粒子价格下降的周期中，公司自有的再生塑料制品业务可削弱再生粒子价格下降的不利影响。公司生产的再生塑料产品应用于多个下游产业，保障了公司稳定增长的回收量，具有明显的经济效应和环保示范作用。

诸多核心技术保障了公司在行业内的技术创新优势。再生塑料回收行业分布分散，该行业特性决定了行业内大部分企业对生产技术的研发投入严重不足。公司为该行业领先企业，为了提高再生回收利用的效率和质量，不断开发新工艺、新产品，每年均投入较高的研发费用。经过多年的积累，公司已经在再生塑料PS塑料回收设备、再生造粒、线条生产、成品框加工等方面掌握了诸多先进生产工艺技术。

公司凭借多年的发展，已经建立了一个遍布国内和国外的优质客户资源体系。公司的销售网络主要分为国内外两类营销网络。针对国内销售网络，公司在全国各地建立了多个营销网点，分别设在北京、上海、淄博、广州、成都、重庆、石家庄、太原、兰州、郑州、六安、义乌等地，基本能够覆盖公司主要的目标市场，具备较为完善的营销辐射能力。针对海外销售网络，公司通过参加展会、定期拜访、邮件沟通等方式开发销售渠道并巩固销售网络。公司主要客户包括全球知名的室内装饰产品的零售商、分销商，例如沃尔玛、Nitori等。公司凭借优异的产品质量、领先的设计理念、完善的客户服务体系，经过多年的发展，已先后将产品销售至全球多个国家和地区。

财务状况

业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为101，700.00万元、117，500.00万元、127，300.00万元、169，900.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为13.69%。归母净利润分别为6，731.37万元、8，754.42万元、9，520.05万元、21，700.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为34.00%。

结论

发行人回收塑料再加工成再生原料出口，产业链比较完整，这几年业绩增速不错，去年疫情问题增速仍然很高，今年继续高增长，但是随着外贸的风险加剧，人民币的升值，将来业绩越来越承压，短线给予50亿左右估值，无风建议一般关注。

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