逆回购再缩量债市回调，隔夜利率盘中跌破1%关口

7月27日，资金面延续宽松，隔夜回购加权利率盘中一度跌破1％关口，随后又回到1％上方，现券期货未能延续暖势，银行间主要利率债长券收益率小幅反弹，短券收益率则多数下行不足1bp；国债期货多数小幅收跌；收盘地产债涨跌不一，金地集团债券多数下跌，“20宝龙04”涨超19％，“21金地MTN004”跌超40％。

交易员表示，流动性方面，周四可关注央行在公开市场逆回购量变化，以及回购利率定位。对长端来说，只能等待政治局会议看是否会指出新的方向。

周三，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.06％，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.01％。A股方面，沪深两市低开后全天仍维持窄幅震荡态势，稳增长与赛道股呈跷跷板效应，汽配、储能午后爆发；截至收盘，上证指数跌0.05％，深证成指跌0.07％，创业板指涨0.03％。

银行间主要利率债长券收益率小幅反弹，短券收益率则多数下行不足1bp。10年期国债活跃券220010收益率下行0.15bp，10年期国开活跃券220210收益率上行0.1bp；5年期国债活跃券220016收益率下行2.31bp，5年期国开活跃券220203收益率下行0.25bp。

华林证券分析称，周三现券方面长短端涨跌不一，中短端依旧得到资金面宽松的支持表现较强，长端国债国开新老券强弱表现不一。现券和T表现出的情绪有所分化，T接近101的点位追多性价比较低，止盈需求加重表现偏空。但现券短端未受到净回笼影响，长端在T的盘前和盘后均出现下行趋势表现偏多。

地产债涨跌不一，金地集团债券多数下跌。“20宝龙04”涨超19％，“19碧地03”涨超12％，“20合景04”涨超6％，“20正荣03”涨超4％；“21金地MTN004”跌超40％，“21远洋控股PPN002”跌超30％，“20金地MTN004”跌超22％，“20金地MTN002”跌超17％，“21金地01”跌14％，“20金科03”跌超9％，“20阳城04”跌超8％，“15远洋03”和“19龙控01”跌超4％。

此外，“16铁工02”涨超14％，“17红星02”涨超13％，“21申证10”涨超8％，“21腾越建筑MTN003”涨超7％；“21腾越建筑MTN002”跌超45％，“17金堂国资MTN001”跌超8％，“19豫园01”跌超7％，“19兰州城投PPN008”跌超4％。

央行7月27日开展20亿元7天期逆回购操作，当日净回笼10亿元。银行间资金面延续宽松，主要回购利率多数下行，隔夜回购加权利率盘中一度跌破1％关口，为逾一年半来首次；可跨月的七天期品种也小幅下行至1.55％附近。长期资金方面，大型和主要股份制银行一年期同业存单发行报价为2.05％，较上日的2.12％明显下行，惟缺少发行量的配合，还无法判断真实跌势。

交易员表示，虽然隔夜回购利率降幅不大，但1％作为一个重要的心理关口，能否站稳在其下方将左右市场情绪。目前已有部分大的出资方在报价时有所控制，市场密切关注其动向。

中信固收明明称，7月份以来资金面进一步放松，周三DR001盘中一度低于1％，是2021年1月8日以来首次下行突破1％。短期来看，预计月末时点结束后隔夜资金利率将有所回升，但资金面仍将维持宽松却也难为债市提供更大的利多刺激。当前经济增速仍低于潜在增速，对应了10年国债利率很难大幅高于MLF利率，但10年国债到期收益率要下行突破前低还缺乏进一步货币宽松操作等触发因素。

国君固收认为，当前市场沿着曲线做多的迹象比较明显，所以下一阶段做多力量会从3年向5年和10年蔓延，但利率曲线大概率还会维持牛陡行情，市场很明显走的是资金宽松逻辑，后续行情能否继续演绎的核心是资金，而非基本面，近期关于基本面的增量信息，只不过增强市场对于隔夜利率维持低位的信心而已。行情已经到了加速赶顶阶段，在显著利空出现改变市场一致预期前，行情会非常流畅，但赔率已经越来越低，建议交易盘快进快出，在7月初做多仓位可以分批止盈。

//债市要闻 //

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