锂矿大周期：价格还将涨七年？

导语：预计到2030年，为满足各国脱碳和电动车计划，全球还需要60座锂矿山，这会使得市场预期的锂价大周期持续下去。

矿山，这会使得市场预期的锂价大周期持续下去。

车企苦“锂”久矣。面对持续大涨的碳酸锂价格，动力电池厂商与整车厂的怨念已无须多言。

锂价高位横盘，未来何时见顶？成为了业内关注的重点。

市场普遍预期，由于行业的持续火爆，锂矿投资在2021年开始持续增加，会使得2023年开始出现锂矿供需关系的逆转，最终锂价会见顶回落。

但最近，业内一位权威大佬的一席话似乎给市场泼了一盆冷水。

8月8日，全球最大的锂生产商雅宝CEO表示，锂矿的供应问题是系统性的，预计在未来七到八年的时间里，锂矿供应将持续吃紧。

此外，IEA 7月份的报告显示，锂矿的开采，从初步可行性研究到实际项目投产，基本需要6年-19年不等。

预计到2030年，为了满足各国政府的脱碳和电动汽车计划，全球还需要60座锂矿山，这会使得市场预期的锂价大周期持续下去。

如果按照这种说法，那么整个动力电池市场仍然会承压于过高的成本压力。那这种情况到底会不会出现呢？以大宗商品的供需周期分析逻辑，是否能支持这种结论？

没人能准确判断未来。但所有投资人都懂，做金融市场分析和基本面研判就是在尽可能地提高“胜率”。

锂矿将会迎接多少供给增量？

供需决定商品价格走势趋势。库存、金融条件与突发事件，影响价格波动。

锂矿从发掘到最终开采，整个周期需要6年起步，所以要测算2030年左右的“理论”实际增量，我们需要梳理现今已经明确发掘并有规划产能的项目——这部分是2030年真正能落地的锂矿产能。

（1）Greenbushes（澳大利亚）：2022年一季度销量27万吨，2022年、2025年分别为规划产能为162万吨、214万吨/年。

TRP（格林布什的尾矿再处理工厂）于2月建成投产，生产初级锂精矿1030吨，3月实现1.46万吨产量，目前处于产能爬坡阶段，预计未来5年内年均生产28万吨化学级锂精矿。

（2）Mt Marion（澳大利亚）：2022年一季度销量9.4万吨，预计在2022年底提高到每年90万吨混合品位，折合60万吨SC6（6%锂精矿）。

但值得注意的是，由于矿石品位下降，今年一季度的产销均低于前期指引。

（3）Wodgina（澳大利亚）：2022年一季度销量2.2万吨，第一条25万吨精矿产线已于5月产出锂精矿；第二条25万吨精矿产线预计将于7月产出锂精矿。

2022年年底前，评估机构将评估3号线的复产时间，以及4号线的建设计划，目前还无法确定产能。

（4）Mt Cattlin（澳大利亚）：2022年一季度销量6.6万吨，超出4.86万吨的单季产量。

根据公司电话会议，此部分是按照2218美元/吨的价格，交付今年一季度和2021年四季度延迟的货物，这说明之前也有产能延后的情况。

公司目前精矿基本被合同锁定。目前增储正在进行中，预计于2022年四季度完成。

（5）Pilbara（澳大利亚）：2022年一季度销量5.84万吨，今年一季度出货量下滑25%，二季度将大幅度增加，但并未给出未来产能规划指引。

（6）Olaroz（阿根廷）：设计年产能为2.5万吨碳酸锂，同时在日本长滨配套建设年产1万吨的氢氧化锂加工厂。

目前Olaroz二期工厂建设进度已达68%，最早于2022年中建成、下半年开启爬坡，计划至2024下半年达到满产状态。

（7）Jams bay（加拿大）：目前锂精矿产能为每年32.1万吨，约4万吨LCE，预计于2022下半年开始建设，最早于2024年投产。

（8）Arcadia（津巴布韦）：股东拟投资约3亿美元开发该矿，并建造一座年处理约450万吨矿石、生产40万吨锂精矿的加工厂。具体投产时间并未给出明确指引。

（9）Finniss（澳大利亚）：2022年一季度，进展主要集中在矿石所需的预剥离工程和 DMS工厂调试，该项目预计于2022年年底建成投产。目前具体产能规划指引未发布。

（10）Manono（刚果金）：2022年一季度，公司投入2500万澳元用于Manono项目的早期工程和勘探钻探计划。作为仍未探明的锂矿项目，产能指引同样未给出。

以上矿藏，加上最新锂矿公司的上市招股说明书数据，2021年的全球锂矿总产量约为33.8万吨LCE（碳酸锂当量，指固/液锂矿中，能够实际产出的碳酸锂折合量）。

业内预期2025年全球锂矿产量将增至93.1万吨LCE，且到2032年，将进一步达到134.7万吨LCE。

由下图可见，锂矿供给放量增速最高的阶段，集中于2022年-2026年，年化增速超过25%；此后至2032年，将维持1.3%的低速增长。

2015年-2032年全球锂矿产量，来源：天齐锂业(行情002466,诊股)港股IPO招股书

但需注意的是，上述数据，是根据已被探明且立项勘探的锂矿项目测算，并未包括未来7年内期间待探明的锂矿。

消费级电池+储能，下游空间几何？

除锂矿存量和增量外，如要判断锂价的走势概率，我们还需要测算未来下游需求是否能够消化，进而判断价格走势。

目前，可充电电池的锂需求量占比最大。回溯2015年，50%的锂消耗来自于消费级电池。然而，在2021年，这个数字已经提升至73%，取市场普遍预期的中值，2032年将增至92%。

2021年，两个最大乘用电动汽车市场，是中国和美国。假设，接下来5年，《美国清洁能源法案》激励政策持续实施，美国本土电动汽车销量预计将有17.1%的复合年增长率。

去年，中国本土新能源车销量突破600万辆，业内认为2032年前，每年超过2000万辆，而全球整体新能源车销量预计将达到5500万辆。

除了消费级电池之外，储能也是锂的另一下游终端的主要需求场景。

资料显示，电网储能系统的容量，于2020年超过了离网储能（指发电系统不依赖电网而独立运行）系统的安装量。

锂离子技术在电网及公用事业领域的应用至关重要。因为单个公用事业规模项目部署的能源，预计为几百兆瓦时的数量级。

2021年，全球共计19.8吉瓦时离网储能系统电池使用量，以及32.2吉瓦时的电网使用量。

2022年-2026年间，电网应用的使用量，预计将有44.2%的复合年增长率。随着电网储能普及率不断提升，2032年将达到每年13.8万吨LCE。

因此，从未来锂矿供给增量来看，尽管锂化学品生产不断增加，但2022年仍然会出现供不应求的状况。

后续的转折将会出现在2023年，这也是上文所述，供给增量大幅增加的起始年份。

不断增加的供大于求缺口，预计将会在2026年达到最高水平，为23.1万吨LCE；随后再次出现供不应求的局面，一直延续到2032年。

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