值得买与返利科技上半年营利双双承压，净利润同比下降八成

日前，导购电商上市企业值得买(行情300785,诊股)与返利科技(行情600228,诊股)相继发布了2022年半年报。从财报数据看，在疫情反复及防控常态化之下，电商行业整体疲软，导购电商也受到了不同程度的影响。

今年上半年，值得买和返利科技的业绩承压，营收及利润同比均有所下滑。若将两者业绩进行比较，值得买的营收及利润体量都要远高于后者，而其业绩降幅要小于返利科技。

而分季度来看，不管是值得买还是返利科技，2022年Q2的整体业绩环比Q1均有所改善，二者在Q2的净利润环比均实现扭亏。

值得买首现营收下滑，

返利科技降幅5倍于前者

根据值得买发布的最新财报，因受疫情影响，该公司在营销版块布局的运营服务费相关收入增速有所放缓，导致上半年公司实现营业收入6.06亿元，同比微降4.02%。这是该公司近年来首次出现营收同比下滑的状况。

从营收构成看，上半年值得买的信息推广收入同比下降1.88%至3.05亿元，在总营收中的占比最大，为50.25%；互联网效果营销平台收入同比增长为12.62%至1.93亿元，占比为31.77%，为第二大营收板块。同时，运营服务费用收入为5984.17万元，占比9.87%；商品销售收入为1951.44万元，占比3.22%；品牌营销收入为2906.08万元，占比4.79%。

分事业部收入情况看，报告期内，消费内容社区“什么值得买”产生收入为4.45亿元，同比增长0.73%，占比为73.41%，依旧为公司营收主力；新业务产生收入为1.61亿元，同比下降15.07%，占比为26.59%。

相较之下，返利科技上半年的营收表现更为逊色。财报显示，2022年上半年，该公司实现营业收入1.67亿元，同比下降22.76%。其中，导购服务收入8742.31万元，同比下降45.12%；广告推广服务收入2535.49万元，同比下降52.08%；平台技术服务收入4972.29万元，同比上涨1842.57%；其他产品及服务收入458.26万元，同比上涨195.88%。

对于营收同比下滑，返利科技在财报中解释称，上半年社会消费阶段性放缓、疫情对互联网销售及导购阶段性影响、以及导购行业上下游格局变动趋势，公司导购收入同比有所减少。同时，部分上游客户适当收缩互联网广告或营销投入规模，致使相关业务收入也同比减少。虽然同期平台技术服务业务收入同比有一定增长，但其基数较小、且增长额小于导购及广告营销收入下降额。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，从体量上来看，返利网营收远不及什么值得买，什么值得买上半年营收比返利网多出了近4倍。从增速来看，什么值得买也略胜于返利网。

具体而言，返利科技上半年的营收体量仅为值得买同期的27.56%；而从营收额的同比变动来看，返利科技上半年的营收降幅为值得买的5倍有余。

不过，分季度来看，这两家导购电商平台在Q2的业绩环比Q1均有所改善。其中，值得买Q2实现营业收入3.56亿元，同比下降10.28%，但环比Q1的2.51亿元增长42%；返利科技Q2实现营收1.01亿元，同比降16.53%，但环比Q1的6574万元增长54.18%。

二者净利润同比降约八成，

二季度环比均实现扭亏

财报显示，2022年上半年，值得买实现归属于上市公司股东的净利润2019.9万元，同比下降76.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1064.83万元，同比下降86.24%。对于利润同比下滑的原因，值得买并未给出具体解释。

在同一时期，返利科技实现归属于上市公司股东的净利润672.55万元，同比下降83.29%；扣非后的净利润633.45万元，同比下降84%。

对此，返利科技解释称，这主要系导购及广告业务收入下滑，导致收入降幅较大；且由于小程序代运营、公众号代运营等平台技术服务业务自身特点、尚未形成规模效应等原因，平台技术服务毛利率略低于导购业务及广告推广业务的毛利率；此外，人员薪酬及外部中介机构费用较去年同期增加导致管理费用上涨。

以此看，上半年值得买的净利润规模约为返利科技同期的3倍，二者的净利润同比降幅约八成，不过值得买的利润降幅略小于后者。

基于此，返利科技在财报中提示了无法实现承诺业绩的风险。其表示，报告期内，公司重大资产重组标的上海中彦信息科技有限公司（下称“中彦科技”）实现的合并报表口径下扣非后的归母净利润为1583.42万元（未经审计），按照公司与交易对方签署的《重大资产重组盈利预测补偿协议》及其补充协议，中彦科技及其子公司的业绩承诺完成率是7.17%。

“如果2022年全年业绩实现情况低于相关业绩承诺，业绩承诺人应当对上市公司进行补偿。”返利科技坦承指出，尽管业绩承诺补偿方案可在较大程度上保障上市公司及中小股东的利益，但此风险将影响上市公司的整体经营业绩和盈利水平。

对此，网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东指出，众多电商形式的出现，在一定程度上冲击了导购电商，这说明当前这种市场状况下，电商的整体业绩应该不尽如人意。“导购电商通过优惠的收集、攻略的制定、不同平台优惠组合的建议等等手段来营收，确实需要更加下功夫。”

值得一提的是，与营收情况类似的是，值得买及返利科技2022年Q2的净利润也都环比Q1出现了明显提升。具体而言，值得买Q2实现净利润4198万元，同比下降28.78%，但环比扭亏为盈；返利科技Q2实现净利润1278.3，同比降45.7%，不过环比也实现扭亏。

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