三季报持续披露，关注业绩高增及超预期领域

目前约294家上市公司披露了2022年三季报业绩预告/快报/报告，业绩向好率提升至89.8%，A股整体盈利增速预计转负。业绩改善且景气度向上的细分领域集中景气度持续高位的新能源领域、受益于成本压力下降和需求提升的中下游高端装备领域以及景气度边际有所改善的地产链。此外一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运港口（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。

核心观点

·截至10月15日上午，A股约有5.9%的公司披露了2022年三季报业绩预告/快报/报告，绝大多数是以业绩预告的形式存在。主板/创业板/科创板/北证业绩预告/快报/报告披露比例分别为5.2%/7.3%/7.8%/4.3%。从业绩预告类型来看，目前已经披露业绩预告/快报/报告的上市公司预告向好率为89.8%，相比二季度向好率明显上行（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。

·根据目前披露样本采用一致可比口径测算，全部A股/非金融A股2022年三季报净利润累计同比增速测算值为79.7%/81.3%。（注意：此处测算样本为目前已经公布2022年中报业绩预告/快报/报告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）。结合工业企业盈利增速，预计A股2022年三季报盈利将继续底部震荡。

·大类行业三季报盈利增速强弱：医疗保健、资源品>；消费服务、信息科技>； 中游制造。考虑到利润可持续性、基数大小等因素，三季报盈利较好的板块预计集中在医疗保健和资源品领域。

·业绩韧性较强且景气度向上的领域集中在：1. 景气度持续高位的新能源车领域（新能源动力系统/汽车零部件/稀有金属）；2.受益于成本压力下降和需求旺盛的中下游行业（如高端装备等）；3. 景气度已经出现边际改善且未来改善空间大的领域（地产链消费如厨卫电器等）。一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运港口（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等行业盈利也具备提升空间。

·A股2022年部分行业盈利预测增速近期出现上调，具体行业来看，上调幅度较大的主要有消费者服务、农林牧渔、有色金属、煤炭等，交通运输、非银金融、商贸零售、轻工制造、钢铁等板块有一定程度的下调。年初以来，盈利上调较多的行业有商贸零售、煤炭、有色金属、电力设备及新能源、石油石化、基础化工等；盈利下调较多的有消费者服务、农林牧渔、房地产、传媒、轻工制造、钢铁、汽车、机械等。

·根据wind一致盈利预期，全部A股归母净利润增速2022E/2023E分别为8.2%/15.0%，对应估值为13.8X/12.0X，分别对应近十年来分位数为20.3%/2.5%。剔除金融后A股归母净利润增速2022E/2023E分别为16.4%/18.0%，对应估值为19.3X/16.3X，均处于近十年来较低分位数。考虑2022年盈利之后，A股整体估值处于相对略低水平。

从2022年估值和盈利匹配度来看， PEG<；1行业集中在中游制造（电力设备及新能源、建筑），消费服务（商贸零售），以及资源品（有色金属、基础化工、煤炭、石油石化等）等行业。详细测算可见正文部分。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

目录

01

预告进度：披露率不足 10%，向好率有所提升

截至10月15日上午，约有294家A股上市公司披露了2022年三季度业绩预告/快报/报告，占全部A股的比例约为5.9%，其中绝大多数是以业绩预告的形式存在。

从业绩预告类型来看，目前已经披露三季度预告的上市公司预告向好率为89.8%，相比中报预告向好率显著上行，在近13个季度预告的向好率中处于最高水平（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。主板/创业板/科创板/北证披露率分别为5.2%/7.3%/7.8%/4.3%。

截至10月15日，约5.9%的A股上市企业披露三季报预告类型，其中电子、基础化工企业披露数量最多，分别为40家与38家；其次披露率达到10%以上的主要有煤炭、石油石化等行业。

细分来看煤炭板块披露公司6家，向好率为100%，冀中能源(行情000937,诊股)、山西焦煤(行情000983,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、永泰能源(行情600157,诊股)均等涨超100%；有色金属板块披露公司为11家，业绩向好率为100%，天齐锂业(行情002466,诊股)、融捷股份(行情002192,诊股)、中矿资源(行情002738,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)等增长显著；基础化工板块披露公司38家，向好率达97%；此外家电、建筑等板块均有较高的向好率。

02

整体业绩：增速预计持续底部震荡

根据一致可比口径测算，（即2022年三季报盈利测算值的样本为目前已经公布盈利情况的上市公司），全部A股/非金融A股2022年三季报净利润累计同比增速测算值为79.7%/81.3%。（注意：此处测算样本为目前已经公布2022年三季报业绩报告/预告/快报的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）。

预计A股2022年三季报盈利将继续底部震荡。参考工业企业盈利指标，规模以上工业企业2021年及22年中报利润呈现“高位回落”的走势，22年2、5、8月披露数据显示，工业企业利润总额当季同比增速分别为5%、-0.91%和-6.82%，其中7、8月当月同比增速分别为-13.44%和-9.2%。

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