三季度经济边际改善，四季度有望延续弱修复

2022年三季度实际GDP同比3.9%，高于Wind一致预期3.7%，较二季度的同比0.4%明显回升，三季度疫情整体影响较二季度减轻，经济显著修复。从三年复合增速来看，三季度GDP三年平均增长4.5%，低于一季度平均增速4.9%，三季度经济压力仍大。按照目前的Wind一致预期，如果四季度GDP增速是3%-5%，则全年GDP增速大概率在3%-3.5%左右。疫情不确定性对经济形成持续干扰，经济增速有所放缓，3%-3.5%的增长远低于中国速度应有水平（大约在5%的位置）。

从各大分项来看，除工业增加值远超预期之外，居民消费、投资、出口等需求端数据都未能达到市场预期，房地产投资从2021年2月开始持续走低，全国疫情此起彼伏影响居民消费。失业率也在9月反弹，上升至5.5%，其中，青年失业率依然维持高位，25-59岁人口失业率上行至4.7%。从数据中，可以看到经济内部结构分化的加剧。

疫情约束下，居民部门压力仍存

7月以来，全国各地疫情频繁散发，对居民部门形成冲击，尽管居民收支有所改善，但就业压力较大，央行调查显示，居民消费意愿偏弱，三季度再创新低。三季度城镇居民人均可支配收入同比增长5.6%，较二季度的1.5%明显回升，而人均消费性支出同比增长4.0%，涨幅低于收入端。9月全国城镇调查失业率为5.5%，较前值超季节性上升0.2个百分点。按年龄段来看，16-24岁人口失业率下降0.8个百分点至17.9%，为历史同期新高，25-59岁人口失业率上升0.4个百分点至4.7%。按户籍来看，本地户籍人口失业率上行0.1个百分点至5.4%，外来户籍人口失业率上行0.3个百分点至5.6%，其中，外来农业户籍人员失业率上升0.5个百分点至5.5%，表明失业率的抬升与疫情影响下的服务业收缩密切相关。

社会消费品零售总额：当月同比

9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，较前值的5.4%明显回落。其中，汽车零售同比增长14.2%，剔除汽车后的社零同比只有1.2%，低于前值的4.3%；家电、家居等地产链商品销售受地产市场持续低迷影响，增速已连续两个月为负；受9月疫情反复的影响，城际活动整体弱于同期，对餐饮消费造成较大拖累，餐饮收入同比为-1.7%，较前值下行10.1个百分点。疫情对人员流动产生一定扰动，跨城出行和市内出行数据出现了阶段性回落，生活半径的缩短导致被动储蓄效应，中秋国庆旅游和全国票房等数据均表现欠佳。除去在促消费政策推动下的汽车销售数据，居民消费表现糟糕。消费不仅取决于现有的收入水平和就业情况，还取决于对未来收入和就业的预期。疫情导致居民对未来就业和收入的预期悲观，成为制约消费的主要因素。城镇失业率与疫情关系密切，9月疫情反复使得失业率超季节性上行，青年失业率创五年同期新高。尽管三季度可支配收入和消费支出出现了小幅反弹，但是仍然弱于去年水平。总体而言，消费依然具有较大的改善空间，前提是限制未来消费的因素有所放开。

融资环境未改善，房地产市场低迷

随着地方楼市政策持续放松，地产销售变化相对明显，降幅收窄6个点，从8月的-22.5%升至-16.5%，但居民购房意愿仍然低迷，地产销售并无实质性改善。由于地产企业销售回款不足，融资渠道和来源有限，新开工意愿持续低迷，9月房屋新开工面积单月同比从-45.1%升至-44.2%，新开工降幅收窄，但幅度有限；由于新开工持续疲软，施工也没有显著改善，9月房屋施工面积同比从8月的-47.8%降至-43.2%；在政策推动“保交楼”背景下，竣工在8月显著回升，但资金到位不足制约竣工速度，9月单月同比从-2.6%降至-6.8%，略有回踩，但明显好于8月之前；基数抬升背景下，土地购置面积同比为-65.0%，低于前值的-56.6%，拿地增速降幅幅度有所扩大。1-9月房地产投资累计同比下降8%，房地产投资降幅仍然较大，在去年低基数效应下，-8%的累计降幅表明房地产市场依然低迷。

房地产开发投资完成额：累计同比

地产数据低位企稳，但好转迹象并不显著。9月末地产政策有相对密集的一轮升温，四季度将成为政策效果的重要观测窗口。9月29日，央行三季度货币政策委员会例会指出“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展”。9月29日，央行银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策，符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。9月30日，财政部、税务总局对出售自有住房并在现住房出售后1年内重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个税予以退税优惠。9月30日，央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点。但值得注意的是，所有的放松政策都是针对需求端的调整，而房地产行业最大的问题是整个地产行业信用环境转弱，房企融资渠道受限，开发商的流动性压力处于历史高点，这决定了年内地产行业的低迷不大可能扭转。

外需显著转弱，出口下滑加剧

共2页: 上一页下一页

>相关《三季度经济边际改善，四季度有望延续弱修复》内容：

中新经纬10月26日电 据商务部网站消息，商务部电子商务司负责人介绍2022年前三季度我国网络零售市场发展情况时表示，前三季度，我国网络零售市场总体呈增长态势。据国家统计局数据显示，前三季度全国网上零售额9.59万亿元，同比增长4%。 其中，实物商品网...【继续阅读】

10月25日晚间，赢合科技(300457)发布2022年第三季度报告。今年1~9月，公司实现营业收入66.13亿元，同比增长105.48%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长109.65%；实现扣非净利润3.32亿元，同比增长118.32%。 第三季度，新能源行业保持高景气，设备订单量持...【继续阅读】

智通财经APP获悉，10月25日，广发基金刘格菘公布旗下基金三季报。 截至三季度末，刘格菘在管6只基金规模合计589.03亿元，较二季度末减少44.62亿元。 就代表作 广发小盘成长 而言， 三季度，刘格菘继续调低该基金的股票仓位至87.73%，较二季度末减少4.18个...【继续阅读】