安信证券：予金龙鱼(300999.SZ)“增持-A”评级 营收增长稳定 产品结构持续升级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，预计金龙鱼(300999.SZ)2021-2023净利润分别为69.1、92.3、103.4亿元，对应EPS分别为1.27、1.70、1.91元/股，给予“增持-A”评级。

事件：2021年8月12日，公司发布2021年半年度报告。期内实现营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%；实现归母净利润29.7亿元，同比下降1.24%；实现扣非归母净利润39.12亿元，同比增长36.64%。

安信证券主要观点如下：

Q2营收稳定增长，套保业务拖累公司业绩：

Q2单季度公司实现营业收入521.5亿（+10.82%），实现归母净利润14亿（-21.85%），实现销售毛利率为10.63%，较去年同期提升0.74pcts；受套保业务亏损影响，公司Q2销售净利率为2.87%，同比下降1.23pcts。

厨房食品业产品结构持续升级，产品矩阵丰富进一步丰富：

2021H1公司厨房食品业务实现营业收入660亿元，较上年同期增长22.2%。但受原材料成本大幅上涨及毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升影响，厨房食品业务毛利下降为11.84%，同比下降0.92pcts。实现利润总额24.4亿，较上年同期下降11.1%。

其中，食用油业务的油脂压榨产能同比下降超过30%，该行推测公司食用油销量有所下滑，但部分产品有所提价，且持续出了“外婆乡小榨香豆油”等高端产品；米、面业务产能同比增长约20%，新推出“稻谷鲜生”、“高筋”系列产品，可更为全面的满足消费者需求；调味品业务新推出“海皇”牌醋、料酒、蚝油等产品，调味品产线进一步丰富，对公司业绩贡献有望进一步提升。

行业持续向好，饲料原料及油脂科技业利润提升显著：

市场行情上涨拉动公司饲料原料及油脂科技板块利润实现同比增长。据中国畜牧业信息网数据，2021H122个省市豆粕均价由3.43元/kg上涨至3.65元/kg，涨幅达6.41%。相对应的，公司饲料原料及油脂科技业务2021H1实现营业收入365亿元（+12.3%），毛利率提升3.81pcts至11.75%，实现利润总额为19.5亿（+86.7%）。

产能扩张正当时，深入细化渠道布局：

目前，公司在全国拥有69个已投产生产基地，并在齐齐哈尔、潮州、兰州、合肥、青岛等地新建多个生产基地。同时，公司渠道布局的步履不停，目前已基本在全国范围实现了县级覆盖，并在部分沿海经济发达地区实现了镇、村级覆盖。随着产品品类的不断丰富，公司将持续进行渠道下沉策略，并在较发达地区细分市场进行精细化管理。产能的持续扩张及渠道网络在广度和深度上的进一步加宽加深，有望为公司增长提供源源不断动力。

风险提示：

原材料价格波动风险、行业政策变动风险、行业竞争加剧的风险、供应商集中度较高的风险、存货跌价风险、产能释放不及预期风险

>相关《安信证券：予金龙鱼(300999.SZ)“增持-A”评级 营收增长稳定 产品结构持续升级》内容：

安信信托兑付方案迎来新进展。12月24日，安信信托在其官方微信号发布《关于上海维安投资管理有限公司受让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》（下称《通知》），称上海维安投资管理有限公司（下称“维安公司”）将依照打破刚兑的政策导向，兼顾公平，...【继续阅读】

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

理财鱼小提示：信托风险劣变启示录：推本金打折受偿方案，安信信托为重组“扫”障碍 在资产重组的重要关口，安信信托公布了针对个人投资者的受让方案，“接盘方”上海维安投资管理有限公司（以下简称“维安公司”）将受让个人投资者信托受益权，并按照不同本金分...【继续阅读】