【窥业绩】亮眼！上半年净利润591亿元，中国移动“回A”正全面推进

近日中国移动(00941.HK)公布2021年上半年业绩，在错综复杂的内外部环境挑战下，公司业绩增速创近十年新高。

8月13日开盘，中国移动逆市向上，报收51.85港元。开源证券认为，受此前纽交所摘牌，及富时罗素与MSCI宣布将把中国移动从相关指数中剔除影响，市场过度反应股价创十年新低。

而随着公司业绩上升，叠加非个人业务收入规模增大，以及5G建设进入快车道，中国移动正在进入上升通道。

业绩增速创十年新高，多家券商打出买入评级

8月12日，中国移动公布2021年上半年业绩。

财报显示，上半年公司营运收入达到4436亿元，同比增长13.8%；股东应占利润为591亿元，同比增长6.0%；EBITDA为1620亿元，同比增长11.2%；EBITDA率为36.5%。

2021年中期每股盈利为2.89元，公司决定每股派息1.63港元（折合约人民币1.356元），同比增长6.5%。

中国移动上半年业绩创下十年最大的增幅。业绩后次日公司股价在二级市场回温，公司还获大摩、高盛看好。

大摩发研报指，中国移动移动及固网业务表现均胜预期。今年6月底止5G套餐客户达到2.51亿户，5G网络用户达到1.27亿户，渗透率达13.4%，令5G ARPU增幅提升至10%。

维持中国移动全年5G网络用户量目标为2亿户，虽然由于汇率问题令上半年派息比率降至47%，但仍预期全年派息吸引，重申对其增持;评级，目标价65港元。

与此同时，高盛也上调中国移动目标价7.6%至58.4港元，维持中性;评级；瑞银集团上调中国移动目标价至80港元，评级买入；国信证券发布研究报告称，维持中国移动买入;评级。

对比已经公布业绩的中国电信看，2021年上半年中国电信营业总收入约为2192亿元，归母净利润约为177亿元，同比增速分别约为13.12%和27.20%。

通信服务增速高于行业平均，个人市场收入2555亿

从营收结构看，中国移动主要收入来自两部分：

第一通信服务收入，今年上半年约为3932亿元，占总营业收入比重约89%。

其次是销售产品收入及其他，报告期内收入约为504亿元，占营收比重约为11%。

同比2020年上半年，这两部分业务都取得较大增长，其中通信服务收入同比增长约9.8%，增幅超行业平均水平。

据工信部公布的2021年上半年通信业经济运行情况，2021年1–6月电信业务收入同比增长8.7%。

对比中国电信看，今年上半年电信服务收入为2035亿元，同比增长8.8%。

具体来看，中国移动通信服务板块主要包括语音业务、短彩信业务、无线上网业务、有线宽带业务、应用及信息服务。

其中，主要贡献板块为无线上网业务，2021年上半年约为2086亿元，占通信服务比重约53%。报告期内该业务同比增幅不大，约为0.2%。

短彩信业务、有线宽带业务、应用及信息服务则分别同比实现增长，报告期内分别实现收入约165亿元、472亿元、693亿元，分别同比增长约12.6%、29.8%、45.3%。

有线宽带业务占通信服务比重逐年提升；应用及信息服务实现良好增长；而语音业务产生的收入则同比减少4亿元。

与中国移动472亿元有线宽带业务对比，同期中国电信网络及智慧家庭服务收入则实现收入约574亿元。

中国电信和中国移动各有所长，中国电信在宽带业务上领先中国移动，而中国移动的通信服务则很难超越。

2019年中国移动发布5G时代发力的四大市场：C（移动市场）、H（家庭市场）、B（政企市场）、N（新兴市场），简称CHBN。

今年上半，个人市场实现企稳，收入达2555亿元，同比增长0.7%。报告期末，移动客户达到9.46亿户，净增359万户，其中5G套餐客户达到2.51亿户，净增0.86亿户；

公司非个人市场业务取得高速成长，其中家庭市场、政企市场、新兴市场增速分别达到约33.7%、32.4%、22.6%。

虽然中国移动CHBN业务结构持续优化增长，但其净利润增速却没有跑赢营收增速，一个很大原因就是，公司营运支出拖了后腿。

上半年公司营运支出约3811亿元，同比提升504亿元，升幅约15%，占营运收入比重为85.9%。

其中，网络运营及支撑成本由2020年同期约1088亿元，增加至今年上半年的1211亿元，增幅约为11%。

网络运营及支撑成本主要由维护支撑相关成本、能源使用费、铁塔使用费、电路及网源使用费及其他构成，今年上半年，该部分成本占营运支出比重约为32%。

该部分增长较多一方面因5G基站及数据中心持续建成投产，相关运维成本保持增长，另一方面因智慧家庭打造、DICT产品创新及业务拓展、智慧中台建设维护等转型投入持续增加。

再回到营运支出上，除网络运营及支撑成本外，上半年雇员薪酬及相关成本同比增加约68亿元、销售产品成本增加约186亿元，销售费用则同比出现减少约10亿元。

虽然运营支出这块有增有减，但稳定的业务及收入增长为公司带来健康的现金流和雄厚的财力。

报告期内，公司自由现金流为756亿元。2021年6月30日，现金及 银行结存余额为3741亿元，其中人民币资金占97.4%，美元资金占0.7%，港币资金占1.9%。

公司并无任何带息借款，截至2021年6月底，公司资产总额为18005亿元，负债总额为6186亿元，资产负债率为34.4%。

半年5G投入达502亿，回A正在积极推进中

5G是中国移动最受关注的业务领域之一。

5G是人工智能、大数据、网联化等新兴技术的基石，中国移动正是承担铺设基石工作的建设中和先行者，新能源汽车、车联网、物联网等新兴行业，以及各传统行业的智能化、数据化改造都维系于此。

2021年中国移动在5G领域的投资计划是1100亿元，上半年完成502亿元。截至6月底，累计开通50.1万个5G基站，为全国地市以上城区、部分县城及重点区域提供5G服务。

此外，中国移动与中国广电签署5G战略;合作协议，正式启动700MHz频段5G网络共建共享。目前公司已代表双方完成无线网主设备及天线集中采购。

在5G标准制定和技术演进方面，中国移动主导R17关键领域标准制定；联合20余家公司发布《5G无线技术演进白皮书》，定义R18及演进标准未来演进方向。累计申请5G专利超3300件，标准专利储备量位居全球运营商第一阵营。

面向公众市场，公司积极推动产业链降低5G购机门槛，推出全新NZONE自主手机品牌，推出5G+4K+VR超高清视频、5G超高清全面屏视频彩铃、5G云游戏等，利用大数据实现分层分群精准营销，加强客户资费精准适配，加速4G客户向5G迁转。

截至6月底，5G网络用户达到1.27亿户，渗透率达到13.4%，带动移动ARPU整体实现企稳回升。

面向政企市场，依托5G SA网络大带宽、低时延、广连接的特性，融合AICDE、区块链等新技术，公司聚焦工业互联网、交通、医疗、教育等多个领域，积极推进5G规模拓展和价值变现。

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