动力煤价进入短暂季节性回调 预计跌幅有限

港口、产地煤价小幅下滑：截至8月13日，据煤炭资源网，秦皇岛港Q5500动力末煤市场价报收于1052.5元/吨，周环比下降30元/吨，山西大同地区Q5500报收于892元/吨，周环比下降21元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于914元/吨，较上周先下架29元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于840元/吨，较上周下降18元/吨。

重点港口库存小幅下滑，重点电厂库存低位。港口方面，据Wind数据，8月13日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为869万吨，环比下降48万吨。长江口库存为332万吨，周环比上升7万吨。

据鄂尔多斯煤炭网数据，最新重点电厂库存为5148万吨，可用天数仅9.6天，处于极低水平。

价格随需求下跌，预计跌幅有限。8月中下旬起，煤炭逐步进入传统消费淡季，需求开始出现下滑迹象，因此电厂采购也随之放缓，造成产地煤价小幅回落。但是供给端增量有限，神府地区部分煤矿因超产、环保问题暂停生产，对冲前期鄂尔多斯复产增量。需求端虽然电厂采购放缓，但9月、10月为下游水泥、化工以及钢铁的生产旺季，尤其前期部分化工、水泥受到限电影响产量受限，在后期开工率有望回升。

叠加目前社会库存处于近年以来低位，价格整体易涨难跌。我们认为，近期由于需求季节性下滑导致供给偏紧的格局有所缓解，但并未扭转，预计价格跌幅有限。

本周港口、产地焦炭价格上涨：据Wind数据，截至8月13日唐山二级冶金焦报收于2950元/吨，周环比上涨240元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2780元/吨，周环比持平上涨240元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为3110元/吨，周环比上涨120元/吨。

焦炭价格有望偏强运行。据焦联资讯，供给方面，近期原料煤采购困难，焦企补库稍显乏力，部分焦企被迫减产或转产，焦炭供应受到不同程度的影响。需求方面，部分地区钢厂复产，对焦炭刚需仍存，同时由于库存下滑，对焦炭以积极增库为主。此外，部分钢厂自有焦炉因原料煤库存不足被迫限产20-30％，近期焦炭对外采购增加。综合来看，当前焦企心态较为乐观，且部分焦企因焦炭供应偏紧且看涨心理较强存在惜售现象，而钢厂减产预期较之前走弱，近期对焦炭需求好转，焦炭价格有望偏强运行。

港口、产地焦煤价格上涨：据Wind数据，截至8月13日京唐港主焦煤价格为2850元/吨，周环比上涨250元/吨。截至8月13日澳洲峰景矿硬焦煤价格为245美元/吨，周环比上涨2美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨243元/吨，山西高硫上涨173元/吨，柳林低硫上涨250元/吨，灵石肥煤上涨180元/吨，长治喷吹煤上涨160元/吨。

焦煤供给持续偏紧，价格有望持续强势运行。据煤炭资源网，主产地近日有部分煤矿有停、限产现象，整体产量依旧偏低；下游焦化厂与钢厂开工维持高位，厂内焦煤库存多处低位或无库存状态，对原料煤采购积极性不减，且焦煤市场供应趋紧，部分焦企增库稍显困难，有被动接受高价现象。综合来看，预计短期内国内炼焦煤市场维持向好运行。

投资建议：目前动力煤价格或将处于回调通道，板块走势或跟随价格出现相应回调局面，但我们认为价格跌幅有限，季节性价格回调并不能改变行业供给紧张的中长期逻辑，后期价格向上弹性依然较大，行业景气中后期持续。我们建议关注兖州煤业、潞安环能、山西焦煤、中煤能源、新集能源、陕西煤业。

风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。

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