中国中冶：盐湖提锂/氢冶金/电子多晶硅技术领先，镍钴电池/BIPV高增

维持增持。维持预测2021-23年EPS为0.44/0.50/0.57元增15/14/13％。盐湖提锂/氢冶金/电子多晶硅技术领先，镍钴电池/BIPV高增，7月订单增82％超预期，上调目标价至5.69元，对应PE为13/11/10倍，增持。

全球最大冶金建设运营服务商，中标全球首例氢冶金项目设计。“双碳”政策下，氢能需求量有望从2030年的5％提升至2060年的20％。应用领域包括工业/交通/建筑/发电，工业占比最大。碳中和催化钢铁行业低碳升级，氢冶金技术是实现零碳排放的有效途径。公司占国内90％/全球60％的冶金市场，引领中国冶金实现智能化/绿色化/低碳化/高效化发展，中标全球首例氢能源开发利用示范项目—河钢氢能源开发和利用工程示范项目设计。氢冶铁相关专利共42项，2020年研发投入133亿元。

2012年开发"锂辉石一纯碱压煮法制取电池级碳酸锂"技术，2018年与五矿盐湖签订一里坪盐湖1万吨碳酸锂EPC合同，以30万吨氯化钾项目析钾后老卤为原料，梯度耦合膜分离提锂技术预处理，经双碱除杂净化后，用碳酸钠沉淀制取碳酸锂，当年11月实现一次投料，工艺流程全部打通，首批碳酸锂产品成功下线，打破了盐湖地区同类项目最快投产记录，意味着国内高镁锂比型盐湖提锂技术取得了重大突破。

镍钴矿勘探权证范围249平方公里，采矿权证范围60平方公里，在25平方公里采矿权证范围内已探明镍矿石储量为1.3亿吨，镍金属量130万吨。2020年生产镍3.4万吨含钴2941吨，在世界红土镍矿单位现金生产成本最低，是全球现已投产红土镍矿中达产率和运营水平最高的矿山。中冶集团联合国轩高科/比亚迪等投资一期4万吨锂离子电池高镍三元前驱体（NCM622）/二期6万吨锂离子电池高镍三元前驱体（NCM811）等。

风险提示：宏观经济风险，海外疫情反复，镍产能过剩价格下跌等。

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