央行缩量续作MLF，利率维持2.95%不变，对市场影响几何？

今日，中国央行开展6000亿元1年期MLF操作，利率维持在2.95％不变，本周有7000亿元MLF到期。

此外，中国央行开展100亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期；中标利率2.2％，持平上次。

来源：央行官网

央行还表示，今日操作是考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期MLF等因素。

中信证券（600030，股吧）此前指出，之所以8月份的MLF续作会成为关键，原因在于：7月央行意外降准后市场对货币政策是否启动宽松周期仍然存在疑虑，7月降准的一个目的是降低存量MLF，而8月份7000亿元的MLF到期量为今年以来最大。

因此，8月份的MLF续作情况被认为是观察央行货币政策取向的一个关键。

今年7月降准0.5个百分点，释放资金1万亿元，置换7月份的3000亿元MLF到期。从置换规模看，置换到期的MLF规模是历次降准置换MLF规模最少的，且MLF余额仍然维持高位。

从释放的资金来看，本次降准置换MLF后释放资金7000亿元，资金释放规模处于偏高水平。

此前光大证券（601788，股吧）预计MLF将缩量续作，且中标利率维持不变。光大证券认为，本周政府债券计划净融资4076亿，较上周增加超过3000亿，加之缴税的影响，基础货币缺口较大，但目前超储安全垫依然较厚，NCD利率显著低于MLF，所以央行或采取小幅缩量续作MLF+OMO放量的方式进行对冲。

另外，预计下半年支持区域经济协调发展，以及绿色金融领域定向支持工具会进一步发力，料将对基础货币缺口形成一定补充。

中信证券此前认为，如果8月份MLF到期后存在缩量续作，那么原因在于：

其一，7月全面降准置换MLF后央行没有说明详细的置换规模和节奏，并不排除7月份的这次降准还会置换部分8月份到期的MLF，进一步降低存量MLF；

其二，当前存单利率已大幅偏离MLF操作利率，从历史上看，当利差处于低位的时候，央行主要以缩量续作MLF为主，央行会维持MLF利率作为同业存单的定价锚；

其三，碳减排支持工具会更类似再贷款或者2020年推出的两项贷款支持计划，开展绿色MLF的概率较低。

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