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进口成本支撑 LPG期货触及新高

发布时间：2021-08-16 11:25原创专题次评论

行情回顾：期货方面，本周液化石油气主力合约LPG2109大幅上涨，本周四价格较上周四上涨6.47％。现货方面，各区域LPG现货价格多数上涨，其中山东地区现货价格涨幅最大，为3.82％；华东地区现货价格涨幅最小，为1.27％。

供需关系：本周国内LPG炼厂产量环比小幅增加，到港船货减少，供给面总体偏利多。下游需求表现疲软，烷基化、MTBE和PDH装置开工率整体小幅下降，低于去年同期水平。各地区炼厂库存率多数上升，但整体低于30％，处于低位水平；港口库存率持稳为主，其中华东港口库存率上升1.96％至75.11％，华南港口库存率下降2.11％至53.48％。整体来看，短期基本面中性偏多。

操作建议：短期LPG基本面中性偏多，本周LPG产量小幅增加，进口量明显下降，下游需求表现疲软，炼厂库存率低位，港口库存率处于高位。短期来看，期货价格将偏强运行，投资者可背靠5000附近的支撑，逢低布局多单，并严格设置止损。中长期来看，需求端和成本端将是主导长期行情的两大因素，我们对于四季度的行情维持看好的观点，投资者可待远月合约价格出现较大回调时，逐步建仓2111、2112多单，布局旺季行情，同时严格设置止损。

不确定风险：原油价格大幅下跌；下游需求不及预期。

一

行情回顾

8月5日至8月12日期间，各区域LPG现货价格多数上涨。具体来看，本周沿江和西南地区现货价格下跌，跌幅分别为0.33％、3.09％；东北、华北、华东、华南和山东地区价格上涨，涨幅分别为2.66％、3.31％、1.27％、1.78％和3.82％。期货方面，国内LPG主力合约LPG2109从上周四收盘价4900元/吨上涨至本周四收盘价5217元/吨，涨幅6.47％。基差方面，本周基差小幅走弱，华南现货均价与主力合约的基差从上周四的-337元/吨下跌至-469元/吨，下跌132元/吨。

二

价格影响因素分析

1.供给分析

1.1 国内LPG产量

据隆众资讯统计，本周全国160家液化石油气生产厂家产量为51.57万吨，环比上周增加0.19万吨，升幅0.37％。前期炼厂检修结束，LPG产量环比小幅上升，处于年内较高水平，且明显高于去年同期的产量水平。本月中下旬炼厂检修计划较少，LPG产量有望维持高位水平。

1.2 LPG进口情况

隆众资讯数据显示，8月5日至8月12日期间，本周码头到船量大幅减少，据统计，进口船期约34.60万吨，环比减少33.80万吨。下周港口到港量预计较高，初步估计约70万吨。价格方面，本周9月沙特预期CP大幅上涨，最新丙烷预期价格681美元/吨，环比上周四上涨27美元；丁烷预期676美元/吨，环比上周四上涨27美元，短期进口成本大幅上涨，处于年内最高水平，对华东及华南地区现货价格形成支撑，短期现货价格有望维持高位，局部地区存在推涨可能。

2.需求分析

本周LPG下游需求表现疲软，下游开工率小幅下降，入市积极性较差。具体来看，本周烷基化油开工率约为43.34％，环比下降0.06％，接近去年同期水平。MTBE开工率为46.78％，环比上升1.44％，低于去年同期水平。PDH装置开工率为78.16％，环比下降6.54％，低于去年同期水平。受到LPG价格上涨影响，下游观望态度浓厚，市场成交较差，后期需密切下游需求的变动情况。

3.库存分析

本周国内各地区LPG炼厂多数上升，总体的库存率小幅上升。具体来看，本周华东地区库存率持稳；华南地区库存率下降，降幅为1％；沿江、华北、东北和西部地区库存率上升，升幅分别为3％、1％、1％和1％。截至本周四，各地区炼厂库存率多数低于30％，处于低位水平，但受到价格上涨影响，下游入市积极性减弱，多数地区库存率小幅上升。本周港口库存率持稳为主，其中华东港口库存率上升1.96％至75.11％，华南港口库存率下降2.11％至53.48％，当前华东港口库存率处于高位水平，华南库存率处于偏高水平。

三

持仓分析

从持仓上分析，截至本周五，LPG主力合约LPG2109单边持仓2.5万手，较上周五的3.0万手减少0.5万手，持仓量减少，主要是受到主力合约逐渐换月影响。本周LPG2109合约成交量均值约6万手，活跃度继续下降。截至8月13日，LPG2109前二十多单持仓1.82万手，前二十空单持仓1.80万手，前二十净多单持仓0.02万手，较上周五减少0.19万手。仓单方面，截止本周五，LPG仓单持稳至4742张，对盘面压制不大。仅从持仓和仓单数量看，当前前二十持仓多空较为平衡，仓单数量持稳，对期货价格影响偏中性。

四

行情展望与投资策略

短期LPG基本面中性偏多，本周LPG产量小幅增加，进口量明显下降，下游需求表现疲软，炼厂库存率低位，港口库存率处于高位。受到外盘报价高企的成本支撑，本周期货价格大幅上行，突破前期高点5192元/吨，但新高后小幅回落。预计短期期货价格将偏强运行，但上行幅度取决于下游的接受力度，短期投资者可背靠5000附近的支撑，逢低布局多单，并严格设置止损。中长期来看，需求端和成本端将是主导长期行情的两大因素，我们对于四季度的行情维持看好的观点，投资者可待远月合约价格出现较大回调时，逐步建仓2111、2112多单，布局旺季行情，同时严格设置止损。

附录

重要图表