兴证策略：科创50最为抗跌，科创长牛方兴未艾

展望：8月份A股市场处于震荡颠簸期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，金融地产等低估值低成长传统产业板块出现补涨或修复，但是，基于中期基本面判断，系统性的风格切换很难出现，科创成长方兴未艾。建议趁颠簸期，继续掘金市场关注度不足的科创“小巨人“。投资策略：建议以长打短、大智若愚，趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股。包括：1）长期性价比高的“小而美”科创小巨人；2）中报超预期的绩优股中，寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股；3）那些基本面不太亮丽领域，提前布局下半年有转机的资产，稳增长“新基建”方向。立足长期而拥抱未来的核心资产，在注册制时代，可以聚焦以下方向来淘金科创小巨人：1）高端制造；2）新能源链条；3）AIoT；4）生命科学。

本周欧美市场普遍下跌，标普500收跌1.4％，道琼斯指数下跌1.7％，纳斯达克指数下跌1.9％，德国DAX跌幅达1.3％，恒生指数下跌5.8％。A股同样出现调整，本周上证综指收跌2.5％，深证成指收跌3.7％。美国8月费城联储制造业指数为19.4，低于预期23，前值21.9；就业指数32.6，前值29.2。美国8月14日当周初请失业金人数为34.8万，为新冠爆发以来的新低，预期36.3万人，前值37.7万人。美联储7月会议纪要显示，委员们认为经济已达通胀目标，对就业增长的进展“接近满意“，年内Taper是合适的，但仍密切关注Delta病毒对经济复苏的影响。宏观经济数据不及预期、信贷缩量等因素造成A股短期回调压力，叠加本周三美联储会议纪要暗示年内Taper为大概率事件，外资恐慌出逃，中证1000（-2.3％） 、中证500（-2.4％）以及沪深300（-3.6％）大幅回落。市场预期在下周Jackson Hole年会上，美联储将为接下来货币政策趋于收紧定调，美元指数由此上攀，本周涨幅高达1.1％。此外，市场对Delta病毒加速传播重创能源需求担忧情绪浓厚，原油期货连续7个交易日下跌，本周跌幅达6.9％。年内Taper信号引发外资恐慌撤离，叠加宏观经济数据不及预期等因素，投资者风险偏好下降，资金保守转流入金融地产等低估值传统产业板块，非银金融（3.6％）市场表现靠前。《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》引发投资者对白酒行业盈利能力的担忧，恒瑞医药上半年净利润同比增0.21％创下2003年以来最低纪录，引发对集采政策和行业盈利的悲观预期，叠加近期投资者特别是部分海外投资者担心“共同富裕”等政策方针对高端消费和社会服务等可能带来压力，本周食品饮料（-9.7％）、医药（-7.7％）、消费者服务（-5.7％）回调较大。

上证综指跌2.5％，创业板指跌4.6％，上证50跌4.5％，沪深300跌3.6％，中证500跌2.4％，中证1000跌2.3％，科创50跌1.5％，茅指数跌6.6％，宁组合跌6.6％

市场风格：本周表现相对较好的是：小盘指数（-2.1％），金融风格（1.4％），低市盈率指数（-0.7％），亏损股指数（-0.3％）。 本周表现相对较差的是：大盘指数（-3.9％），消费风格（-7％），高市盈率指数（-5.1％），绩优股指数（-9.2％）

指数估值：上证综指（13.8倍、历史分位34.2％） ，沪深300 （13.4倍、历史分位45.8％）。 全部A股 （19.7倍、历史分位48.1％），创业板指（57.9倍、历史分位64.9％）

行业估值：本周PE估值前三的行业分别为：国防军工（69.6），计算机（50.8），电子（45.1），本周PE估值后三的行业分别为：银行（5.8），房地产（6.8），建筑（7.8）。本周PE分位数前三的行业分别为：汽车（83.1％），电力设备及新能源（79.1％），食品饮料（70.4％），本周PE分位数后三的行业分别为：传媒（0.1％），房地产（0.2％），非银行金融（1.4％），相对PE估值前三行业为国防军工（5.4），计算机（3.9），电子（3.5），后三行业为银行（0.4），房地产（0.5），建筑（0.6）。

A股和全球龙头估值比较：材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服折价较多；信息技术大多溢价；金融地产公用折价

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