上市公司业绩预报透露重要信息！基金经理最新解读来了

　　中国基金报记者曹雯璟

　　2021年上市公司半年报披露拉开帷幕。Wind数据显示，截至7月9日，沪深两市已有875家公司发布半年报业绩预告，其中业绩预喜的公司占比超75%。

　　多位基金业内人士表示，从已披露上半年业绩预报情况来看，一些上市公司业绩恢复情况良好，部分成长性板块的上市公司（比如电新、军工、半导体等）的业绩表现非常突出，这与其所处行业的高景气度吻合，其高景气也确实支持了高估值。

　　电新、军工、半导体等业绩向好

　　消费板块业绩分化较明显

　　整体来看，在875家已发布半年报业绩预告的公司中，业绩预喜的公司达659家，占比75.31%，其中有446家预增、94家扭亏、111家略增、8家续盈。而预计亏损的公司有151家，其中，20家业绩略减、23家预减、91家续亏、17家首亏。另有65家业绩不确定。

　　从盈利情况看，其中预增幅度超过1000%的公司达40家，预增幅度超过20倍的公司有22家。其中，热景生物以超过800倍的预增幅度成为目前的“预增王”，江苏索普则位居预增榜亚军。

　　德邦乐享生活混合型基金基金经理徐一阳表示，从上半年部分A股公司的业绩预告来看，上市公司业绩的恢复的情况是比较好的，而且今年全年A股整体的业绩增速预计也能够保持高双位数，从而对A股的整体估值形成支撑。

　　分行业看，部分成长性板块的上市公司（电新、军工、半导体等）的业绩表现非常突出，这与其所处行业的高景气度吻合，其高景气也确实支持了高估值。对于消费板块，今年的业绩分化比较明显，部分消费品公司的业绩未能达到市场预期，这可能与疫情后人们的收入预期和风险偏好变化有关，导致消费的复苏弱于整体经济。对于传统周期性板块（金融地产、周期品等），今年多数公司仍能取得非常好的业绩（需求恢复、供给受限），但由于市场对部分周期性行业的业绩持续性可能存在疑问，因此到目前为止，这部分板块的估值修复空间比较有限。

　　西部利得事件驱动股票基金经理张昌平则认为，上市公司上半年经营状况分化是比较明显的，这反映了宏观经济的结构性特征。预计电动车产业链增长速度较快，主要受益于国内外电动车超预期放量，有些环节呈现量价齐升的态势。光伏是碳中和的绝对主力，长期空间巨大，中短期在硅料价格过高的问题得以缓解后需求会进一步释放，产业链相关公司都有不错的增长。

　　CXO板块国外订单转移的趋势并没有结束，中国的工程师红利持续，景气度保持在高位水平。消费里面次高端白酒受益于高端白酒批价维持高位拉开的空间，业绩积极增长；受益于国内疫情有效防控，离岛免税新政效应凸显；部分纺织服装公司也出现环比改善迹象。

　　科技里面半导体基本面比较强，芯片报价仍在上涨；军工从预告看不少公司二季度仍然维持了高增长；LED由于新产品的放量出现了环比改善；得益于家居家电的智能化发展以及国外订单的转移，智能控制器景气不错，鸿蒙系统的发布将会加速ALOT的发展。其实也有部分比较细分的行业业绩都不错。当然也有经营压力比较大的一些行业，有的是受到大宗商品价格暴涨带来的成本端影响，有的是受到芯片短缺的影响，也有的是需求层面的原因。

　　兴业基金研究部副总经理、兴业研究精选混合基金经理邹慧表示，目前从披露的业绩预告来看，大部分公司的业绩还是不错的，这也与经济修复企业盈利回升以及去年低基数有关。整体来看，估值能否支撑不仅与业绩增速有关，还与业绩增速是否与市场预期相匹配有关，所以股价涨跌与否最关键的还是看估值与业绩增速的匹配度。

　　汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超也从不同行业层面作出分析。他认为，医药行业受政策影响，医药行业目前内部分化。集采政策对药品价格形成压制，医保对零售药店承压，相较之下CXO对政策相对免疫，行业景气度持续提升，成为了市场上不少基金重仓的板块。但也因为该板块资金集中，波动风险也会加剧。

　　其次，消费行业本身业绩增长的稳定性高、长期确定性强，去年疫情期间经历了估值修复，今年行情则主要靠业绩驱动。目前行业内部已出现分化，由于消费行业本身业绩较为稳定，不容易出现业绩大爆发的情况，如果仅有百分之十几或二十几的业绩增速，市场并不买单。相较之下，高端白酒等高景气赛道仍可关注。

　　最后，金融地产一方面受市场风格因素影响，金融地产现在处于较低估值水平。另一方面，金融地产股价表现和业绩相关度较高，但从目前的基本面来看，金融地产的一些细分子行业业绩依然承压。

　　在已公布中报业绩预告的上市公司中有超75%是同比增长的，上银基金基金经理陈博认为，这当然有去年疫情基数低的原因。他注意到，其中有些板块增速非常高，最高的利润同比增长了几百倍，这种属于周期股，他们上半年股价的涨幅也反应出了这块业绩；同时，有些成长性的行业增长也是翻倍，有些电子器件板块在今年上半年就完成了之前全年的业绩体量，这也体现在了股价中；还有些公司是相对平稳的，大多数属于消费品，去年和今年都比较平稳。

　　市场前段时间更多的关注点是在爆发增长的行业，但也需要警惕这类行业的周期性问题。道理很简单，一个利润暴增的行业会吸引新进入者，加剧竞争后利润就不会再这么高，属于一个周期的相对高点。反过来，近期市场关注比较少的平稳增长的企业，如果估值到达合理的位置，长期来看是不错的选择。

　　关注盈利增速、毛利率等基本指标

　　定量与定性分析相互印证

　　随着上半年业绩预报密集披露，基金经理们关注的焦点既有相似处也有差异。

　　德邦乐享生活混合型基金基金经理徐一阳表示，对于机构投资者而言，最关注的内容仍然是盈利增速和质量，当然，在目前的时间节点上，可能会对毛利率及其趋势有特别的关注，主要担心的是部分上游成本的持续上涨，可能会侵蚀当下或未来的企业盈利。

　　“财报是企业经营的结果，一方面是对过去经营业绩的回顾，需要通过对结果的比较，发现其中的变化和差异点，并了解背后的业务逻辑，发现机会或风险；另一方面，财报部分科目也可能会反映企业未来的情况，可以通过分析这些内容的变化，结合对公司的调研，了解公司对未来的经营思路。”徐一阳提到。

　　西部利得事件驱动股票基金经理张昌平表示，自己首先最关注的是业绩增长情况，这反应了公司阶段性的经营成果；其次会关注公司的经营性现金流、资产负债率、ROS（销售利润率）等指标，它们可以从不同角度反映公司增长质量，今年的市场环境对增长的质量提出了更高的要求。

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