招商基金：宏观经济仍处于持续修复状态

　　中证网讯（记者 余世鹏）7月10日，招商基金发布2021年下半年策略报告（下称"报告"）指出，当前宏观经济仍处于持续修复状态，信用对实体经济的支持力度也不算弱，预计经济结构的分化现象，会在下半年逐步好转。

　　从需求结构上看，招商基金表示，目前，经济仍处于持续修复状态，但短期出现弱势迹象，同时结构不够均衡，比如制造业投资和消费还不及疫情前水平。往后看，经济结构分化是比总量更为重要的核心问题，预计下半年会逐步好转。

　　流动性方面，招商基金指出，在经济整体修复情况下，流动性应表现为易紧难松，以DR007为代表的短端流动性总体保持平稳，且波动率较小，体现了央行在经济结构不均衡状态下的呵护心态。从投向实体经济的流动性角度看，在高基数的影响下，代表性指标社融存量增速近几个月在高基数的影响下快速回落，但考虑到去年投向实体的信用并不一定在当期使用出去，因此衡量从去年到今年社融对实体经济的支持力度，也应该适当结合两年情况综合来看。从社融和信贷结构来看，挂钩企业投资的中长期融资项依然保持强势，说明信用对于实体经济的支持力度也并不算弱。

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