今年近15%新股破发，A股正加速看齐港股、美股？(2)
“但是很难说破发就是A股市场正在加速港股化和美股化的体现，因为本轮新股接连破发，更多是注册制下市场化定价机制逐步发挥作用的结果。”华辉创富投资总经理袁华明也认为，随着A股市场制度完善、监管加强，国内外市场互联互通的推进、外资的持续流入和影响力加强，A股市场定价体系确实存在向相对成熟的港股和美股转变的长期趋势。
“当然从破发结果看，或许有利于推动市场参与方更专业和理性进行新股的定价和投资，A股市场向成熟资本市场靠拢的步伐，可能因为破发加快。”
袁华明进一步表示，破发新股集中在科创板和创业板上市企业，发行市盈率比行业平均市盈率高，上市企业三季报数据普遍一般。中国经济三季度下行压力有所加大，正在披露的三季报整体上低于预期，加重了近期市场的谨慎情绪。而最近上市破发的创业板和科创板企业大多是10月初前后市场情绪偏乐观时给的较高估值定价。投资者乐观到谨慎情绪的变化，叠加“新股不败”的神话打破，恐慌情绪导致了接连破发情况的出现。
“询价新规”让打新成了技术活
私募排排网基金经理胡泊表示，近期的新股破发最主要是因为目前IPO的询价机制出现了重大的变化，整个规则对于发行方更有利了。之前的询价规则是最高价的10%部分会被剔除，目前修改为了3%的部分，所以原有的IPO询价机制里的博弈抱团现象被打破了，使得整个IPO的报价方有动力去抬高发行价格。所以目前整体来说，IPO的报价价格较之前有明显的提升，也可以看到新股频繁出现超募的现象。
“但是，在整个发行价提高之后，意味着发行的估值抬高了，一、二级市场的价差也随之明显收窄了。为市场对这一类个股有一个公允的价值，当发行价提升之后，整个打新的收益会明显缩减，近期破发可能是一种很极端的现象，未来可能还是会有一个博弈的过程，通过博弈重新达到一种新的询价平衡。”胡泊称。
不过，胡泊也表示，股票最终价格还是取决于基本面，因为询价、市场情绪导致的破发，等释放完之后还是会回归到基本面，如果是基本面扎实的股票，回调到一定幅度之后，仍然会有新的投资机会。
袁华明预计，随着新股连续破发的出现，预计科创板和创业板新股发行市盈率会出现下行情况。A股市场打新收益下行和风险增加会是中长期趋势，一部分资金和账户也会因此退出打新市场，但是因为新股破发刚刚出现，短期市场参与方更多的处于评估和观望状态。新股破发会导致新股发行定价的调整，PE、创投类资金的收益会因此受到一些冲击，这些市场参与主体会因此逐步进行调整。
值得注意的是，接连破发是否是市场真正发挥其定价功能的体现，还是前期定价失衡的体现？
对此严凯文认为，破发潮有利于改善市场此前新股询价“重询价，轻研究”的不良生态，属于市场有效性增强的标志。然而复盘本轮发行潮可以看到，“钟摆”从去年起就已经开始回落。
历史数据显示，自去年开始，新股的发行状况已逐步出现分化，该状况在今年加剧。有200余只新股在上市五日后的收盘价格低于首日收盘价，在二级市场炒作次新股的资金缺乏“赚钱效应”。而二级市场热情降温后、叠加新股发行中枢上移及流动性边际收紧，钟摆效应导致本轮新股大面积破发。
不过，严凯文并不认为本周的极端行情会持续甚至常态化。“本周的连续破发属于极端情况。”他表示，在钟摆效应回落后，市场将会寻找到新的平衡，发行价格在新的博弈下会在新的价格达到相对稳定的状态，由于“信息不对称”导致的一二级市场折价仍会存在。
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