胡伟俊：美联储鸽派缩表 美元未来大概率走强丨首席对策(2)
胡伟俊：我觉得最近一段时间中国的政策它是有一些微调的。但是这个只是微调它并不代表说政策方向有一个明显的改变。我觉得一方面今年中国其实全年的经济增长其实还是可以的，另外一方面中国短期内现在通胀也处于一个比较高的位置，它其实也制约了货币政策的放松。但是我们往前看的话，像我刚提到，我觉得中国明年的话，在出口、在房地产都会有一些蛮大的下行的压力，如果明年还是要保持经济增速相对稳定的话，相对稳定是指大概5%左右的增速的话，我会觉得说明年中国的政策会逐步在一个放松的过程之中的。它正好跟美国的政策是正好反过来的，但是大多数新兴市场国家它是跟随美国在收紧，所以我说今年的话中国市场虽然可能相对跑输，明年反而可能会相对跑赢，就是因为它这个政策的方向不一样。
生产端向消费端传导不充分 10月PPI大概率见顶
第一财经：我们看到最近生活用品在涨价，是不是生产端的价格的涨价已经在消费端传导了？
胡伟俊：我觉得其实会有一些些传导，但是这个传导是非常不充分的。非常不充分的原因就是其实中国现在整个消费的增速，消费的需求其实是比较弱的，可能往前看还会继续放缓，所以传导其实是非常不充分的。但是另外一方面如果看PPI的话，它当然10月份会创一个新高，我觉得很有可能在12%以上，但是我觉得可能也就是一个顶部了。因为最近一段时间我们看到煤价跌得非常多的，所以往前看的话，除非全球的油价有一个特别大的上升，如果油价没有特别大的上升的话，我觉得往前看的话，中国的PPI是属于一个见顶回落的状态。其实就从明年年初开始，我觉得是给货币政策的宽松打开了一个空间。所以我觉得短期之内，政策还属于微调。但是往前看6个月或6~12个月，我觉得政策的宽松周期我觉得是在前面。
新能源投资与传统能源保供应保持适当平衡
第一财经：我们再来看COP26会议启动，减排压力和能源短缺，会如何影响未来的投资逻辑？
胡伟俊：我觉得其实这是有两方面的，一方面你刚刚说COP26，我觉得未来如果看5~10年的话，人类的能源的转型就是从化石能源转向新能源的使用，我觉得是一个大势所趋。在这个过程中，包括像新能源的制造，包括储能，包括终端的使用，比如说像电动车这方面，我觉得都是非常大的领域，这个都是非常长期的一个投资的领域，这是一方面。但是另外一方面，能源转型就像我们今天看到的，它其实不是说想转就转的，其实没有那么容易的，中间肯定有很多波折。像我们今年其实看到因为能源转型的过程中，比方说我们煤炭一开始生产的少了，前一段时间煤价又暴涨。我觉得这种情况以后还会发生的。比如说现在你看资本市场，其实过去5年以来，对整个化石能源的投资都是比较低的，对于石油方面的投资都是比较低的。以后的话如果这个需求还是在那里，但是供应先下去了，对于老的这些化石能源的价格，它就会有一个比较大的上升的压力。因为煤相对来说还是生产还是比较容易恢复的，但油不是说你想挖就能挖得出来的，你需要一段时间的。所以我觉得这两块其实未来都是客观存在，一方面是对新能源方面的投资，另外一方面是老能源怎么去让它供应相对平稳，我觉得这两块我觉得未来都是有很多投资机会。
第一财经：四季度马上就结束了，还有没有我们需要注意的年底的潜在风险？
胡伟俊：我觉得四季度其实从市场来说，潜在风险就是中国的经济下行压力，特别是在房地产方面，因为房地产今年其实上半年是非常强的，但是7月份之后其实它走弱的速度非常快。最近短期之内的政策有一些微调，但是我觉得房地产政策至少在未来3~6个月，大的转向我觉得是不太可能的。但是我刚刚说了之后的话，中国的PPI其实差不多已经见顶了，它会往下走，然后到明年的话，我觉得为了维持增长的话，会有更多的宽松的政策出来。所以我觉得短期之内确实有增长的风险，但是我觉得如果往前再多看一点的话，我会对市场会比较乐观一些，因为中国市场其实最重要的还是政策，但是政策接下来往下走我觉得是在一个宽松周期里面。
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