“投资公司”腾讯的凶猛与冷思考
理财鱼小提示：“投资公司”腾讯的凶猛与冷思考
腾讯是一家什么公司？
对于这个问题，“一千个人眼中有一千个哈姆雷特”
有人称腾讯是一家社交娱乐公司，因为腾讯的拳头产品微信与QQ掌握着数亿的社交流量；也有人认为腾讯是一家游戏公司，因为所玩过的游戏中，总有一款是腾讯的，并且游戏业务的收入是腾讯营收的重要支撑。
近日，腾讯公布了2021年三季报，数据显示，第三季度，腾讯实现营业收入1423.7亿元，同比增长13%，实现净利润395亿元，非国际会计准则下，腾讯的净利润为317.5亿元，同比下滑2%，这是十年来腾讯净利润首次下滑。
其中，游戏收入449亿元，占总营业收入比达31.5%，仍旧是营收占比最大的业务。
除了游戏业务外，通过研究腾讯的财报，投资业务成为腾讯“耀眼的明星”，腾讯这家互联网科技巨头从某种程度上来说也是一家投资公司。
数据显示，第三季度腾讯来自投资公司的收益净额达265亿元，占同期腾讯盈利比例高达67%。
IT桔子的《2021年中国CVC投资并购报告》中的数据显示，腾讯累计对外投资数量已高达1175起，在业内遥遥领先，比第二名的小米、第三名的阿里巴巴，以及第四名的百度加到一起的投资数量还要多。
而在创投圈，甚至有戏言，评价一家新兴企业是不是独角兽的标准即是“接没接到过腾讯投资部门的询价电话”。
2019年，在腾讯的投资年会上，腾讯的总裁刘炽平曾表示，“过去十年我们投资了大概700多家公司，在这700家公司里面有63家是已经上市的公司，有122家是市值或者价值超过10亿美金的独角兽。”
客观而言，腾讯在投资领域的重度布局，为自身的业务生态构建和财务收益做出了突出贡献，也在一定程度上用自身的流量优势与资金优势助推了被投企业的发展。
但业界对此也有质疑，比如，2018年，有一篇《腾讯没有梦想》的长文，开篇就提出，“腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。这家公司正在变得功利和短视，他的强项不再是产品业务，而是投资财技 。”
对于腾讯现在被贴上“投资公司”的标签，究竟该如何看待呢？
“凶猛”的腾讯投资2011年，互联网企业之间爆发了一场“3Q大战”，腾讯赢了“战争”却输了舆论，整个行业骂腾讯变成了“正确方向”。
当时，腾讯QQ业务停滞和新业务迟迟不能挑起大梁，吴晓波的《腾讯传》中描述，当时的马化腾“精力交瘁”，甚至开始怀疑自己的“产品信仰”。
市场上几乎所有的人都在指责腾讯的发展策略保守。
为了应对，马化腾组织腾讯开始了战略转型。马化腾给腾讯的核心能力定了两个标签：流量+资本。也正是因为这两个标签，让腾讯的后期逐渐发展庞大，形成“腾讯帝国”。
流量上来看，很好理解，回看国内互联网发展的阶段，似乎腾讯始终是流量的统治者，腾讯拥有QQ与微信两大社交工具，数亿的月活数，没有第二家可与之相比，这让腾讯成为最赚钱的公司之一。
资本方面来看，其实就是腾讯的对外投资能力。据说这是有着投行高盛经历的总裁刘炽平所提的。
在“3Q大战”之后，资本连接被认为是腾讯为数不多可行的路径。利用资本的扩张能力去链接更多的外部企业，让流量尽可能最大化释放并创造更大价值。
资本投资的这个战略可以说很大程度上影响了腾讯后期的扩张，也巩固了腾讯的地位。
IT桔子的数据统计显示，2020年度腾讯“投资+并购”的国内外企业达到170家，在国内互联网企业中，出手最多。2021年Q3，腾讯投资涉及领域广泛，覆盖包括游戏、社交、教育、企业服务、医疗等行业。
中信证券的研报中也有数据显示，2021年Q3，腾讯的投资权益中，仅仅已上市公司部分的金额就达到1200亿人民币左右。
从财务报表上来看，腾讯的大部分投资都是归结为联营企业的科目之中，这或许与腾讯对外投资的风格相关：求共生，不求拥有。
不过，在投资的过程中，腾讯很清楚哪些东西是自己的核心业务，是一定不能放手的，而哪些是可以放手，不会对公司有本质影响的。
在通信社交和内容，特别是游戏领域，腾讯是追求控制权的，比如，《英雄联盟》的开发商Riot Games（拳头公司），腾讯拥有100%股权。因为游戏毕竟是腾讯的根基，游戏业务对于腾讯来说是举足轻重的。
当然，这种过多的对外投资也遭到外界质疑：“没有梦想，投行化”等。
面对这些声音，刘炽平曾表示，“这种观点可能没有看到本质，腾讯通过投资选择有所为有所不为，不仅可以让腾讯专精于自己擅长的业务，而且可以通过合作伙伴建立生态链，获得进入新领域的机会。”
腾讯的对外投资，进入新领域，其实也可以说是一种对自身劣势的补充和防御。比如，腾讯自己花了很多钱，在电商零售领域就没有自身很突出的表现，因此选择了战略投资京东、拼多多等来弥补自身的缺陷。
还比如，面对抖音在短视频领域的攻城略地，腾讯通过加码投资快手来进行防御。
腾讯的“疯狂”投资带来了财务数据的高光表现。
2020年的年报数据显示，2020年，腾讯的营业收入为4820.64亿元，而2020年底，腾讯所投资的联营公司的公允价值达到了9819亿元，接近万亿规模。上一年，这一数字为3347亿元，同比增幅达193.4%。
综合上述，可以毫不客气地说，腾讯的投资似乎又创造了一个“腾讯”，投资正在成为腾讯最重要的底色。
冷思考，腾讯热衷投资背后的挑战如果将关注的视野更为纵深，上一个疯狂投资的互联网科技企业是雅虎。众所周知，雅虎已经在PC时代向互联网时代的变革浪潮中“落寞”。
投资不能拯救雅虎，但为何腾讯的投资又能做得风生水起呢？
归根到底，还是腾讯旗下以微信为代表的产品牢牢把住了移动互联网时代的社交入口，丰沃的流量总能支撑被投项目的发展，进而为自己带来雄厚的投资收益。
不过，在全球视角来看，并没有什么优势是一成不变的，我们不妨将腾讯放在全球同一体量的公司中做些对比。
美国市值排名靠前的公司中谷歌、亚马逊、特斯拉为大众所熟知，但它们的发展无一不是在持续变革的。
谷歌除了搜索，在手机操作系统安卓以及人工智能领域成为霸主；亚马逊在电商之外，云计算成为第二增长曲线；特斯拉则通过马斯克的第一性原理颠覆传统的汽车产业格局。
以上三家公司均是不断在科技领域做前沿性的探索，进而持续建立自己的竞争壁垒。
腾讯自身也很清楚，随着智能手机和上网用户的增长极限，流量也有天花板，其急需要在流量这个护城河之外，找到另外的引擎。
所以，腾讯对外一直强调自身是一家科技公司。事实上，这也是外界对腾讯这家公司定位的期待。
不过，对于一家公司而言，业务的发展应与公司的属性定位相匹配。从腾讯的2021Q3财报来看，增值服务收入营收占比53%，网络广告收入营收占比16%，金融科技与企业服务收入营收占比30%。
其中，金融科技反映的是商业支付的情况，科技含量最高的可能是企业服务了。按照这个比例来看，业务尚未能充分说明腾讯已经是一家十足的科技公司。
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