财务数据几经修改，净利大幅“缩水”，经纬恒润能值200亿元？
又一家同股不同权的企业来袭。
11月29日，北京经纬恒润科技股份有限公司（下称“经纬恒润”）将科创板IPO（首次公开发行股票）上会。
需要指出的是，经纬恒润申报前、申报稿、上会稿的财务数据不尽相同，且部分数据变化较大。这是什么情况？
来源：公司官网
财务数据几经修改
经纬恒润在上会稿中表示，公司是综合型的电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。
需要指出的是，公司在财务数据的准确性方面不尽人意。
经纬恒润申报稿的签署日期为2021年6月28日，在申报稿中其已有会计差错更正。比如，2018年归母净利润由3467.89万元调整成1578.8万元，2019年归母净利润由2633.99万元调整成-2610.77万元， 不但发生“缩水”的情况甚至还“由赢转亏”，原因包括成本费用跨期调整等。
会计差错更正，数据来源：申报稿
2021年5月18日，即这份申报稿签署前一个多月，财政部便发布《股份支付准则应用案例》，而经纬恒润2021年10月19日才审议通过股权激励财务处理的调整事项。
这就导致经纬恒润上会稿与申报稿的财务数据差异较大。比如，经纬恒润申报稿中2018年至2020年归母净利润分别为1578.8万元、-2610.77万元、9964.37万元，而上会稿中则变成2077.54万元、-5966.75万元、7369.38万元，2019年和2020年均明显“缩水”。
又比如，经纬恒润申报稿中2018年至2020年扣非后归母净利润分别为5297.84万元、-3262.06万元、9059.28万元，而上会稿中则成为1617.97万元、-6618.67万元、5929.7万元。2018年至2020年均明显“缩水”，其中2020年“缩水”了34.55%。
关于公司2021年6月28日签署的申报稿为何没有按照财政部2021年5月18日的《股份支付准则应用案例》进行追溯调整。经纬恒润对IPO日报表示，公司经审慎考虑后，对股份支付进行了调整，6月版招股书与11月版招股书中净利润差异因该等调整导致。公司财务基础规范、良好。
财务数据对比，数据来源：申报稿和上会稿
在此背景下，经纬恒润此次科创板IPO拟募资50亿元，发行不超过3000万股，占发行后总股份的25%。以此计算，公司达到拟募资额时的估值为200亿元。按公司2020年7369.38万元的归母净利润计算，公司市盈率为271.39倍。按公司2020年5929.7万元的归母净利润计算，公司市盈率为337.29倍。
值得一提的是，截至2021年11月24日，同花顺显示，10月份起的新上市公司中市盈率前十的破发率为60%，市盈率后十的破发率仅为10%，且该企业处于亏损。和上述公司一起比较，经纬恒润271.39倍的市盈率能排在第2位。
关于如果公司成功IPO是否有破发风险，经纬恒润对IPO日报表示，公司上市后股票价格及市值需结合宏观市场、二级市场、行业板块以及公司特点进行综合分析。未来公司股票价格及市值会依靠公司的自身业务及产品优势、财务情况、行业地位以及战略发展等整体情况得以有效体现。
副总经理与保荐机构的渊源
从股权结构来看，由于同股不同权，虽然经纬恒润的实控人吉英存只控制公司44.36%的股份，但通过特别表决权的安排，吉英存合计控制的公司表决权比例为62.24%。
另外，经纬恒润副总经理刘洋自2012年7月至2020年7月期间历任中信证券投资银行管理委员会装备制造行业组高级经理、副总裁，并于2020年7月10日自中信证券离职。 刘洋在中信证券任职期间，主要负责汽车整车、汽车零部件和智能驾驶领域相关客户的开拓及项目执行。
离职后没几天，刘洋于2020年7月13日加入经纬恒润。并且在2020年7月30日，吉英存将其持有的员工持股平台天工山丘的38.19万元出资额以76.80万元的对价转让给刘洋，经纬恒润因此确认股份支付费用的623.2万元。并且，经纬恒润及相关持股平台未与刘洋明确约定服务期限或其他相关的约束条件。
2020年11月4日，经纬恒润通过了增资方案，增资方包括中信证券通全资子公司中证投资。一个月后，2020年12月22日，中信证券申请经纬恒润IPO项目内部立项。
目前，中证投资持有经纬恒润0.26%的股份，中信证券则为经纬恒润此次科创板IPO的保荐机构。就此，经纬恒润在问询回复函中表示，中证投资入股经纬恒润的时间早于中信证券与经纬恒润签订保荐合作协议及实际业务开展的时点，符合相关规定。
除中信证券外，经纬恒润此次IPO的联席主承销商华兴证券，也与经纬恒润的部分股东存在关联关系。铧兴志诚、铧兴志望分别持有经纬恒润2.86%、0.74%股份，二者的普通合伙人、管理人与华兴证券同受华兴资本控制。
对此，经纬恒润在问询回复函中表示，铧兴志诚、铧兴志望入股经纬恒润的时间早于华兴证券与发行人签订承销协议及实际业务开展的时点，符合相关规定。
曾受证监会处罚？
关于增资，经纬恒润还有一段故事。
2017年11月增资前，吉英存暂时缺少大额资金，且资金筹措来源有限，经多方了解，其多年朋友梁俊愿意提供为期三个月的短期借款2500万元，以帮助吉英存认缴本次增资。
并且梁俊提供上述借款未设定利息，只是希望在同等市场化条件下，经纬恒润可以优先考虑引入其所任职的投资公司入股。之后，梁俊任职的宁波钛铭投资管理有限公司所管理的基金登丰投资和永钛海河均入股，目前分别持有经纬恒润0.86%和1.99%的股份。
但关于梁俊，经纬恒润在上会稿中只字未提，并且问询回复函中的介绍也不详细。比如问询回复函显示，梁俊曾于2001年至2017年期间就职于证券公司，从事投行业务。在梁俊从证券公司离职后，公司及吉英存基于对梁俊在投融资以及上市方面专业能力的认可，聘任其为公司的兼职顾问。
关于梁俊曾任职何家证券公司等，经纬恒润并没有披露。
不过，IPO日报发现，梁俊与曾受到过证监会处罚一人同名。
中国证券业协会关于从业人员为“梁俊”的记录共有9条。其中，2017年离职注销仅只有西南证券的梁俊，离职注销为2017年8月，且有1条诚信记录。
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