IPO申报前夕仍违规，业绩承诺未实现，乔合里还有官司缠身
理财鱼小提示：IPO申报前夕仍违规，业绩承诺未实现，乔合里还有官司缠身
近日，深圳乔合里科技股份有限公司（简称“乔合里”）提交了申报稿，拟创业板IPO。
虽然乔合里的业绩增长较快，但实控人吴远泽此前与投资方约定的业绩承诺并未完成。
另外，乔合里与竞争对手、前研发部副总监等均有未决诉讼。且在申报创业板IPO前一个月，乔合里劳务派遣用工比例为17.5%，不符合《劳务派遣暂行规定》的相关规定。
来源：公司官网
“慷慨”的投资方
据悉，乔合里主要从事恶劣环境电连接器产品及其组件的研发、生产和销售，主要产品包括户外电子终端连接器及组件、微出行工具连接器及组件、新能源汽车连接器及组件等。
从股权结构来看，乔合里的实控人为吴远泽和李群，两人为夫妻关系且合计控制公司59.78%的表决权。
2018年至2020年以及2021年上半年（下称“报告期”），乔合里的营业收入分别为1.66亿元、2.16亿元、2.59亿元、1.38亿元。其中，境外销售金额占主营业务收入的比例分别为44.38%、54.16%、52.69%和58.24%。
需要指出的是，乔合里境内外销售单价、毛利率存在差异，比如乔合里主要产品连接器及组件产品2021年上半年的境内单价为10.4元/个，而境外为23.87元/个，毛利率则是境内为30.58%，境外为57.92%。
在此背景下，乔合里归母净利润呈现增长趋势，报告期内分别为314.53万元、3821.51万元、7664.47万元、2500.13万元，扣非后归母净利润分别为726.78万元、3741.06万元、6280.22万元、2479.10万元。
不过，乔合里的这份成绩单并没有达到实控人与投资方的约定。
乔合里实控人吴远泽向投资方上海尚颀、景德镇安鹏承诺，乔合里2017年至2019年扣非后归母净利润分别不低于3000万元、4200万元、5800万元。而乔合里2018年和2019年扣非后归母净为726.78万元和3741.06万元，距离4200万元和5800万元的目标差距不小。
对赌协议摘要，数据来源：问询回复函
另外，吴远泽向投资方南山架桥承诺，乔合里2018年至2020年净利润分别不少于4200万元、5800万元、6400万元。
尽管看不到2017年业绩，但问询回复函显示，因乔合里 2017-2019 年三年累计净利润未达到累计业绩承诺的 60%，触发了回购条款和业绩补偿条款，回购利率为 10%。景德镇安鹏出于控制投资风险，保证投资收益考虑，决定退出对乔合里的投资。
需要指出的是，虽然吴远泽资金紧张、履行回购义务较为困难，但幸运的是，鸿盈资本管理股份有限公司和原景德镇安鹏的有限合伙人杨友芳将这部分股份“接盘”，吴远泽因此闯过这关。
2020年12月10日，乔合里与国金证券签订上市辅导协议，并于2021年5月31日签署辅导工作总结报告。在辅导期的尾声，2021年5月25日，前文的投资方上海尚颀与吴远泽签订补充协议，就乔合里未实现《股份认购协议之补充协议》约定的2017 年、2018年、2019 年承诺业绩事项，上海尚颀豁免吴远泽的全部现金补偿义务。
另外，2021年5月28日，前文的投资方南山架桥也与吴远泽签订补充协议，就乔合里未实现《投资协议补充协议》第3.10 款约定的2018年、2019年、2020年的承诺业绩事项，南山架桥豁免吴远泽的全部现金补偿义务。
认购摘要，数据来源：新三板公告
IPO日报发现，投资方“慷慨”豁免的背后，或许是为了获取更多收益。
从估值角度来看，上海尚颀2017年下半年入股时，乔合里整体估值为3.08亿元。南山架桥2018年7月入股时，乔合里整体估值为6.5亿元。而乔合里此次创业板IPO拟募资3.76亿元，发行不超过1195.94万股，占发行后总股份的25%。以此计算，乔合里达到拟募资额时的估值为15.03亿元。
如成功上市，考虑稀释作用后，上海尚颀和南山架桥分别“赚”2487.13万元和2200.63万元，增值率分别为248.71%和73.35%。
IPO申报前一个月仍违规
国家人社部官网显示，《劳务派遣暂行规定》自2014年3月1日起施行。该规定要求，用工单位在规定施行前使用被派遣劳动者数量超过其用工总量10%的，应当制定调整用工方案，于2016年3月1日前降至规定比例。
上海汉盛律师事务所合伙人王建新律师对IPO日报表示，劳务派遣只能适用临时性、辅助性、替代性的工作岗位，但很多企业为了节省成本，常规性工作岗位也采用劳务派遣的用工方式，这实质上是违反劳动合同法的相关规定，不利于劳动者权益的保护。该法的立法精神是尽量压缩劳务派遣的用工数量，保护劳动者的合法权益。
而乔合里却在规定出台多年后，其在2020年8月后仍存在劳务派遣情形，其中2020年8月、2021年2月、2021年3月、2021年5月，劳务派遣用工比例超过10%，分别为19.57%、16.16%、12.07%、17.50%。
需要指出的是，乔合里2020年12月便开始上市辅导。这意味着，乔合里辅导期内有3个月有违规情况。并且2021年5月不但是辅导总结签署的月份，而且还是2021年6月31日申报前的一个月。
除此之外，乔合里还有不少未决诉讼。
比如在竞争对手方面，乔合里申报稿列举的竞争对手安费诺因乔合里在官方网站上展示的“新能源汽车连接器”产品上有与安费诺公司注册商标相同的“AMPHENOL”标识，向法院提起诉讼。一审判决，乔合里立即停止侵害安费诺第14101384 号“ AMPHENOL ”注册商标专用权的行为，并赔偿3.5万元。
对此，乔合里和安费诺均提出上诉，其中安费诺请求改判被上诉人赔偿上诉人经济损失以及维权合理开支共计10万元。
在员工方面，邹礼光曾于2012年8月至2014年2月担任乔合里研发部副总监。2014年9月25日，乔合里向法院提起侵犯商业秘密纠纷诉讼，主张邹礼光侵犯其商业秘密等，后因证据不足被判决驳回全部诉讼请求。
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