美股回购热潮重启，美国政界、SEC要这样加强监管

疫情暴发后，美股回购一度低迷。但标普道琼斯的数据显示，今年第三季度标普成分股公司回购了2345亿美元的股票，创单季度回购纪录。在此背景下，美国政界和美国证券交易委员会（SEC）近期频频出招，欲加强对美股回购的监管。

重创纪录

根据标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）的初步数据，标普500指数成分股公司在第三季度回购了2345亿美元的股票，超过了2018年第四季度创下的2230亿美元的季度纪录。

正是这股股票回购浪潮，助推美国股指今年屡次创下新的历史纪录：标普500指数今年累计上涨约25%，创下67个收盘纪录。

从技术层面，回购可以通过减少公司的流通股数量来提高每股利润，支撑股价。从情绪层面，回购可以向投资者传递高管们对自己公司前景及财务状况充满信心，从而提振投资者情绪。

此前，标普500指数的回购因为新冠疫情，一度从2020年第一季度的近1990亿美元暴跌至第二季度的略低于890亿美元。随后，伴随美联储和美国财政部的刺激措施，股票回购在接下来的每个季度都有所增加，2021年第二季度重新回到疫情前近1990亿美元的回购规模。

更重要的是，接下来还将迎来更多的股票回购。标普道琼斯指数高级指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）预计，标普500指数今年第四季度的回购规模将达到2360亿美元。高盛预测，标普500指数上市公司将分别在2021年和2022年回购8080亿美元和8720亿美元的股票，回购也将在今明两年成为这些公司使用现金最多的分项，高于资本支出、研究和开发、收购和分红。

近期，又有多家标普成分股公司公布了回购计划：微软（Microsoft Corp.）表示，其董事会已批准一项高达600亿美元的股票回购计划；汽车租赁公司Hertz Global Holdings Inc.最近表示，将回购多达20亿美元的股票；戴尔（Dell Technologies Inc.）也计划推行50亿美元的股票回购计划。

东方投资伙伴（Easterly Investment Partners）的投资组合经理威克兰(Anne Wickland)称，“回购就是一个公司的管理团队自己进场来告诉投资者，他们认为自家的股票被低估了，这总是令人欣慰的。这是他们对长期前景的信任投票。”她的团队在今年夏天购买了洛克希德马丁公司的股票，部分原因就在于该公司的股票回购计划和股息收益率。此后，因为洛克希德季报中的销售额低于预期，并因此下调了全年销售额预测，公司股价在10月26日单日跌去12%。不过，威克兰认为，洛克希德的股价被低估了，将继续持有。

监管趋严

美国股票回购创历史纪录之际，SEC美东时间本周三通过一致表决，拟推行对股票回购和公司高管的内幕交易更为严格的新监管规定。

根据现行规定，如果公司高管等内部人士通过事先确定的计划买卖公司股票，并由第三方执行，且执行时不知晓关于公司的非公开重大信息，公司高管就可以免受内幕交易的指控。而此次的拟定新规规定，在公司高管进行公司股票买卖交易前，在一个保护他们免受内幕交易责任的框架下，设置一个为期120天的“冷静期”。新提案还要求公司自身在执行股票回购计划前设置为期30天的“冷静期”。

此外，SEC还就公司回购股票提出了更严格的信息披露要求。SEC以3票赞成、2票反对的票数通过了提议的规则，要求公司在股票回购交易发生后的第二天营业结束前，报告有关股票回购的信息，包括购买的价格和数量。

“澳大利亚和英国等其他国家早就要求在回购第二天更及时地披露股票回购信息。”SEC主席根斯勒(Gary Gensler)称，“我相信，更新我们自己对股份回购披露的要求，将有助于美国资本市场保持世界上最具竞争力的地位。”

SEC的民主党委员支持这项新规定，指出公司可能通过回购来影响每股收益等指标，而每股收益可能会影响高管薪酬。但SEC的两名共和党委员警告称，披露信息将阻止公司进行回购，损害股东利益。美国公众将有45天时间对拟议的新规则变更发表意见，之后SEC将在考虑公众意见的基础上修改拟定新规，并就是否实施新法规进行投票。

事实上，在SEC此次出手前，股票回购就已受到美国政界的抨击。反对股票回购的政界人士认为，上市公司应该把现金用于投资拓展业务，而不是支撑股价。

11月下半旬，美国众议院刚刚投票通过了近2万亿美元的社会支出和气候法案，该法案的内容就包括对公司股票回购的净值征收1%的税。参议院尚未对法案进行投票，但与该法案提出的其他增税措施相比，回购税迄今为止引发的企业反对较少。

今年稍早，参议院财政委员会主席罗恩·威登（Ron Wyden）和参议院银行业委员会主席施罗德·布朗（Sherrod Brown）也曾建议对公司回购股票征收2%的税，以促进投资并减少所谓的避税行为。

美国银行全球研究部的策略师预计，以目前的股票回购规模来计算，征收1%的税将使标普500指数的每股收益减少0.3%。不过，一些投资者认为，即使这一征税提议最终成为法案，也不会对公司行为产生太大影响。财富管理公司GenTrust的股票业务主管萨尔法蒂(Olivier Sarfati)就称，“1%的股票回购税如此之低，我认为它不会产生任何影响。”

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