“军工股”成薛定谔的猫 “一哥”说明年碳纤维可能不错

21日晚，招商基金研究部总监冯福章进行了一场买方首秀，素有“军工一哥”之称的冯福章将今年的军工行情归结为三点，一是行业供给出现非常大的变化，新的武器装备研发有重大突破；二是需求侧的改变，因为大战略下，对新装备提出更高更多的要求，订单量的增加也是显而易见的；三是行业改革的持续推荐，导致行业经营效率、数据上的指标得到改善。

据冯福章测算，今年全年军工行业增速约40%，明后两年的增速大概30%，也体现了行业的景气度。

细分赛道中，冯福章介绍了“2+2”的投资机会，一类是整机方向的航空装备和航天装备，另一类是上游的信息化和新材料。

“先说上游，首先，信息化是2014年以来军工行业增速最快的子行业，这个领域除了跟随下游整机的增长而增长，还有国产替代、更新换代速度快，比其他领域多两个逻辑支撑。信息化投入占整个装备费的比重约22%，未来可能达到30%以上，这其中被动元器件（电容、电阻电感、连接器）和芯片会明显收益。”冯福章强调明年信息化的增速依旧可期。

冯福章认为新材料可以拆分为金属和非金属两个方向，其中，军品和民品的金属材料属性存在明显，军品的金属材料有其特殊性，需要更专业的公司进行长期投入、研发，例如高端合金；非金属材料的技术门槛更高一些，军品和民品是同源的，可以这样理解，军品的碳纤维能用在民品中，这类材料的需求也是在增长的。

对于航空装备的逻辑，由于上市公司数量较多、质量较优，方便相互验证，这主要是因为武器装备的现代化导致军用飞机数量增加，一是我国军用飞机与美国的相比仍有较大差距，二是淘汰二代设备，即结构性的改善，可以重点关注零部件。

航空和航天是两个不同的整机类别，航天装备也被称作航天特种装备，承载着特殊使命，十四五期间，这类装备的需要数量可能是十三五期间的5-10倍的变化，同时训练的消耗也增加了新的需求。

不过，冯福章也提到了军工行业未来面临的风险，即产品价格下降，但是，在他看来，产品降价一是提高经费使用绩效，把钱花在刀刃上，在需求量大幅提升的基础上，价格有些下降也是天经地义的，二是降幅幅度在可接受范围内，量的增加可以覆盖价格下调带来的毛利率影响。

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