鲜美来冲刺虾滑第一股：毛利率20%低于同行，品控存挑战

理财鱼小提示：鲜美来冲刺虾滑第一股：毛利率20%低于同行，品控存挑战

文 | 郭唯

“从冰箱把产品拿出来，再打开产品包装，放进微波炉里热一下，或者起锅烧油简单地翻炒一下，只要几分钟，一份美味的菜肴就完成了。”

你只需要几个简单的步骤，便可快速让美食出餐，这就是近几年随着“懒宅经济”在市场上火起来的预制菜。

近期，主营水产品预制菜的鲜美来食品股份有限公司（简称“鲜美来”）也向证监会递交招股说明书，拟登陆上交所主板上市，冲刺虾滑第一股。

在进入门槛较低的餐饮行业里，市场参与者众多，企业之间的竞争十分激烈，那么鲜美来是一位怎么样的选手？

01.盈利能力低于同业公司

鲜美来成立于2006年，主营水产品预制菜，2018-2021年上半年分别实现销售收入7.68亿元、9.11亿元、8.50亿元及4.09亿元，其中虾滑、虾仁和生鱼片三大品类的销售收入占比超90%。

资料来源：鲜美来招股书

2018-2021年上半年，鲜美来的综合毛利率分别为22.17%、21.08%、23.51%和20.07%，也就是说每卖出100块钱的产品，鲜美来大概能赚20块钱的毛利。比同业公司安井食品、味知香等公司的毛利低。

可比公司毛利率对比，资料来源：鲜美来招股书

产品毛利率相对较低的原因是多方面的，首先鲜美来做的是食品，行业竞争本身就十分激烈，相关产品往往不会产生太高的附加值；其次，鲜美来超80%的收入来自虾类（虾滑、虾仁、带壳虾），冰鲜虾的采购成本对毛利率的波动影响比较大。

此外，生产成本仅次于冰鲜虾等直接材料的是制造费用，2021年上半年为7.11%，主要是生产设备的折旧费、委托加工费等。

资料来源：鲜美来招股书

说到生产设备计提折旧，顺便提一句鲜美来的产能利用率。

根据招股书披露，2018-2021年上半年，鲜美来虾滑生产线的产能利用率分别为108.24%、145.80%、138.64%和157.50%，随着虾滑销量的上升，鲜美来的产能利用率一直处于较高水平，这也是鲜美来本次公开募资的主要原因。

本次IPO，鲜美来拟募集资金6.06亿元，其中，2.95亿元用于广西北海市新建生产基地，1.71亿元用于河南省郑州市现有地块改建冷藏库。

资料来源：鲜美来招股书

在费用结构上，鲜美来的管理费用率及销售费用率合计约为10%，也就是说鲜美来赚到的20元毛利润中，还有10块钱是管理费用和销售费用支出，研发费用和财务费用几乎接近于0，可以忽略不计，最后净利润率约为10%。

单从净利率来看，鲜美来比味知香的还要低不少。

资料来源：鲜美来招股书、味知香公司公告

一言以蔽之，专注于水产品预制菜的鲜美来的盈利能力低于多品类发展的味知香。此外，除了品类单一外，在产品面对消费者上，鲜美来主要以C端为主。

02.产品主要以C端为主，存在一定品控问题

从渠道占比来看，预制菜更多为To B场景应用。根据红餐网数据显示，预制菜BC端比例为8:2，主要以B端渠道为主，说明预制菜更依赖B端渠道。

其中，B端主要以餐饮端包括中小餐饮店、乡厨、团餐、酒店、外卖等场景为主，C端主要包括农贸市场、商超、生鲜电商等渠道，餐饮仍为最广泛应用的场景。

鲜美来的销售模式来看，鲜美来的销售渠道主要为流动模式，其中经销商渠道和贸易商渠道是主要的销售渠道，也就是说，鲜美来的产品主要通过流通商直接销售给C端用户。

资料来源：鲜美来招股书

不同的渠道有不同的特征，往往C端的销售逻辑也不同于B端，B端更注重性价比和B端客户粘性，相比之下C端更注重品牌建设和口碑。

此外，与B端的“采购者不等同于最终消费者”不同，C端的采购者往往是最终消费者，因此对产品的品牌、颜价比等有更高的要求。且C端面对庞大的消费者，需洞察消费心理、灌输品牌定位等，更注重品牌建设。

但从鲜美来的销售费用结构来看，广告宣传费占比营收是0.3%，大部分销售费用是仓储装卸费用、交通差旅费等支出。

在京东商城上搜索“虾滑”，排名靠前的是好拾味、安井、正大、海霸王、国联、等品牌，鲜美来综合排序相对靠后。

在鲜美来的某款产品评论区，差评超200条，甚至有消费者评论称“商品包装早已破损，还用胶布随意粘贴上就发货”，由此可见，鲜美来存在一定的品控问题。

资料来源：京东

在对下游客户的销售模式上，不论是直营渠道还是流通渠道，“买断式销售”这几个字频繁出现，几乎覆盖了所有的销售模式。

此前，有媒体曾发表《千亿巨头涉垄断被调查，或与强势“经销商买断式销售”有关》文章，报道公牛集团于2021年5月12日披露公告称因涉嫌垄断立案调查。这是市场上对“买断式销售”有关的被立案调查的报道。

9月7日，公牛集团反垄断调查“靴子落地”，被罚近3亿元。而在此前，反垄断处罚更多集中于互联网公司领域。

那么，同样采用“买断式销售”模式的鲜美来有没有可能存在同样的风险呢？欢迎大家在评论区发言！

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