人保财险林智勇被撒职原因:罕见看空报告

热烈欢迎，这是第一份结论可看的卖方研报。

习惯上，买方实用性，卖方科普性的研报格局，使得证券研报行业整体上缺乏客观性，我们看到公开的研报基本上都是科普性的内容，结论都可以删除，原因在于券商并没有太多动力去提示个股的问题。其并非浑水，不能从反向交易中获利，说坏话没有任何利益可言，还要得罪一大波开户的用户。

所以长期以来，业内几乎有一定的共论，就是券商研报看逻辑部分，可以套用信息，但是到结论部分，一概丢弃。

然而，这一次中信证券这一点做得很好，终于，券商研报有用了。

股市可能会迎来一轮调整，原因在于本轮牛市涨到如今，出现了一些结构性问题，那就是炒家开始活跃。个人的观点是，炒家业务不应该在监管层面过多干预，但是必须要有对冲的市场力量。这种力量大致如下：

1、做空的衍生工具。很多散户可能并不欢迎这个工具，但是MSCI等进入中国寻求建议的时候，大多数国际机构要求中国增加延伸工具来对冲风险。既然无法逃避做空工具的出现，那么我们希望的政策方向要反过来，如果有做空的衍生工具，必须保证散户拥有这个工具和权限，而不是只能外国人用，大机构用。当然，个人先一提，如果这一点尚有争议，那么下面几点，应该努力补缺。

2、券商研报客观性。实际上应该让券商研报能够贴合市场需求，观点四平八稳，同样也意味着券商研报行业未来的前景堪忧。不要求卖方研报能够和买方同样的充满信息量，但是至少客观公正还是需要的，要善于表达不同的观点，让市场达到一定的多空均衡，而不是单边，或是熊市，或是牛市。

3、CPA和独董应该担负必要的责任。小投资人最需要这两方面的支持，应该说真相，CPA拿上市公司工资，但是在国外依然具备很好的独立性，其性质是为上市公司财报提供必要的担保。既然是担保，入股出具假的认证信息，则需要严厉的处罚。

实质上，中国资本市场需要的是健康慢牛，而不是一次性拉抬，这并不合理。一个股市股价一个月拉30%，但是企业利润每年只递增10%，这是不可持续的。美股十年牛市，其过程是金融作用于经济，经济通过利润实现反馈金融，虽然如今高位，有风险，但是在这十年当中美国生产率的确通过美股实现提升，最明显的就是页岩油技术。

最后，依然为价值投资代言。很多人说价值投资在中国没有效果，这种失灵源自于一定程度上的信息不对称，信息不对称需要各方面共同努力。

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