全球大宗商品价格狂飙，供应链逐步改善下或将分化(2)

罗志恒也认为，预计全年大宗商品区间震荡，难以重现去年的涨势。价格本身已处历史高位，欧美宽松政策退出抑制通胀，国内保供稳价政策将逐步生效。预计今年国内CPI相对稳定，PPI同比持续回落，不会对货币政策构成制约。

中信证券认为，全年来看，大宗商品可能呈现分化格局。一方面内需驱动可能强于外需驱动，国内经济逐季改善确定性强，而欧美在货币政策全面收紧过程中外需存在见顶回落压力，因此国内需求占比较高的黑色系品种可能相对强于外需占比高的原油和基本金属；另一方面是商品属性强于金融属性，金融属性占比高的基本金属和贵金属可能受到欧美流动性退出影响更大，因而承受压力，而原油和黑色系品种等受海外货币政策影响更小的品种可能相对强势。

国内监管部门出手调控

国内方面，由中国物流与采购联合会调查与发布的2022年1月份中国大宗商品指数（CBMI）为101.9%，较上月上升1.0个百分点，指数两连升至近九个月以来的最高点，表明国内大宗商品市场预期向好。

国家统计局1月30日发布的2022年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）数据显示，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.4%和50.9%，高于上月8.3和5.4个百分点，重回扩张区间，制造业市场价格总体水平较上月上涨。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均升至60.0%以上高位区间，相关行业原材料采购价格和产品销售价格明显上涨。

春节后动力煤价格出现较大幅度上涨，秦皇岛5500K煤种报价最高超过1200元/吨，期货主力ZC2205合约价格也出现大幅上涨，最高涨幅超过15%。动力煤价格的大幅上涨引起了管理层的迅速关注。

早在1月28日，国家发改委就表态，高度关注煤炭价格变动，已召开专题会议部署春节期间煤炭稳产保供稳价工作；同时，将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，严厉打击现货、期货市场违法违规价格行为，确保煤炭价格在合理区间运行。

2月9日国家发改委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。

南华期货认为，目前动力煤逻辑十分繁杂，既有政策面调控，又有良好的基本面支持，宏观又释放利好，短期不确定性较高。从中期来看，一旦需求回落，政策面和基本面转弱下，动力煤或重回往年正常价格区间。

此外，铁矿石价格强势上涨偏离供需基本面也引发关注。近期，包括国家发改委、市场监管总局、中钢协在内的多部门和机构都提出，要加强市场监管、确保铁矿石市场平稳运行。

罗志恒表示，铁矿石价格持续反弹，一是巴西暴雨和澳大利亚疫情导致铁矿石进口减少；二是去年四季度限产政策有所放松，稳增长政策陆续出台，去年12月基建投资增速回升，终端需求改善，利润率较高，钢厂复产和补库。

目前，一系列调控措施已经见效。截至2月11日夜盘，铁矿石2205合约报收于770元/吨，跌幅达7.62%。2月11日、2月12日新加坡交易所掉期主力合约分别下跌3.05%和1.87%。业内分析，短期的部分利好因素已被市场所消化和体现在近期铁矿石上涨的行情中。在国家多措并举、确保钢铁逐步减产和大宗商品保供稳价的大局下，进口铁矿石需求将触顶回落。

罗志恒告诉第一财经记者，预计未来铁矿石、动力煤价格涨势趋缓，区间震荡。一是供给紧张问题将得到缓解，进口增加；二是发改委等部门出台调控措施，落实保供稳价；三是稳增长下，终端需求回升对价格形成一定支撑。

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