完美世界净利预降约80%，游戏板块跳水，买量成疾或是主因
理财鱼小提示：完美世界净利预降约80%，游戏板块跳水，买量成疾或是主因
文：李婷 石丹
ID：BMR2004
在经历了一年前同期的股价高点后，完美世界（002624.SZ）的“不完美”业绩引发舆论关注。
近日，完美世界发布2021年上半年业绩预告显示，预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元~2.7亿元，相较于上年同期的12.71亿元同比下降81.90%~78.78%。业绩预告发布后，7月12日，超300亿市值的游戏龙头公司完美世界跌幅超8%，收报于18.80元。
数据来源：完美世界上半年业绩预告
截至7月26日，盘面上，完美世界股价持续下跌，开盘18.69元/股，收报于17.04元/股，跌幅达9.75%，较去年同期的股价巅峰期的42.85元/股，跌幅已超60%，而年内累计跌幅已超42%。针对相关问题，《商学院》记者发送采访函致完美世界官方，截至发稿前，对方未予回复。
不过，完美世界的下跌走向并非行业“独秀”。7月26日，网络游戏板块跳水，板块指数跌近5%，《商学院》记者发现，在成分股中，三七互娱、凯撒文化、完美世界、游族网络、吉比特几近跌停，迅游科技、盛天网络、巨人网络等跟跌。此外，近期有部分上市游戏公司发布了上半年业绩预告，如三七互娱、昆仑万维等均出现了净利润同比下降的情况。业内人士认为，股价短期浮动属正常情况，而短期的利空并不等同于游戏公司的长期发展。
另一方面，与完美世界“不完美”股价相对应的，是多家机构密集对完美世界进行调研，并持买入及增持评价。山西证券表示，完美世界未来一到两年产品周期规划明确，短期业绩波动不改公司向上发展曲线。
完美世界的“不完美”业绩
7月9日，完美世界发布今年上半年业绩预告，归属于上市公司股东净利润为2.3亿元~2.7亿元，同比下降78.75%~81.9%。
完美世界游戏是完美世界控股集团的业务板块之一，也是中国最早自主研发3D游戏引擎的游戏企业。今年来陆续推出了《诛仙》《完美世界》《新笑傲江湖》手游等多款精品游戏，旗下产品出口至100多个国家和地区。据官方数据显示，完美世界近三年游戏业务净利润实现了19.70%的年复合增长率；伽马数据显示，2020 年完美世界核心品类MMORPG的市场占有率达24.40%。
那么，完美世界缘何上交“不完美”成绩？
Wind数据显示，2018年至2020年，完美世界营业收入从80.338亿元增长至102.248亿元，但同期归属母公司股东的净利润却从17.061亿元下降至15.485亿元。今年上半年业绩预告中，归属母公司净利润更是同比下滑约80%。对此，完美世界解释，一是受去年疫情影响“宅经济”带来了游戏板块的高基数，此次属自然回落；二是公司新游戏在上线初期集中进行大量市场推广，费用一次性计入当期，同时在游戏过程中，玩家充值确认为收入递延计入后期；三是公司调整海外游戏布局，关停部分表现不达预期的海外游戏项目，并优化相关项目人员等，因此在报告期内产生了一次性亏损约2.7亿元。
数据来源：Wind金融终端
截至7月26日，完美世界股价大跌9.75%，创近1年新低。并且已连续3天收盘于年线之下，股价略显疲软。但与之相对的，是安信证券、东北证券等机构在最新研报中对完美世界维持“买入”评级。安信证券表示，预计公司下半年新游陆续上线后有望贡献全新增长点、带动公司业绩重回增长通道。东北证券认为，公司上半年利润受到多方面影响，均系短期因素，仍看好新的上线游戏及后续产品管线。
对于净利润的持续下滑，互娱行业分析师马景（化名）表示，“完美世界净利下降的原因首先是完美官方提到的，上半年公司推出的新游戏在上线初期集中进行大量市场推广，但充值确认为收入将递延计入后期，这里面就包含了《梦幻新诛仙》等买量成本较高，推广力度较大的作品。另外，看公司往年的财报也能发现公司有部分商誉减值，部分商誉减值也会摊薄公司的归母净利润。”
游戏产业时评人张书乐在接受《商学院》记者采访时分析，“股价下跌的主要影响来自完美世界的业绩缩水以及海外战略的调整。但事实上，对于完美世界这样一个老牌游戏公司来说，在没有特别爆款的前提下，还是比较稳健的。至于海外战略，过去以东南亚为主攻方向的完美，确实在当下游戏出海大趋势奔向欧美的态势下，有必要进行一系列的调整来完善自己的格局。因此，其业绩短期震荡，并不值得焦虑。”
游戏板块跳水，游戏业买量成疾
不过，完美世界的短期利空也是行业内的一个缩影。2020年的疫情让游戏“宅经济”获得红利，完美世界也因而达到股价高点42.85元/股，但随着疫情在国内的快速控制，游戏板块出现了集体下滑趋势。
截至7月26日收盘，网络游戏板块跳水跌幅明显。同花顺数据显示，其中三七互娱跌停，凯撒文化、完美世界、游族网络、吉比特则分别下跌9.85%、9.75%、9.25%和8.78%；盛天网络、迅游科技、博瑞传播和巨人网络等跟跌，均跌幅超6%。
数据来源：《商学院》记者根据同花顺数据整理
对于游戏股的下跌走势明显，中娱智库首席分析师高东旭认为，游戏赛道在资本市场是一个特殊的领域，作为文化产业，国家政策的调整和变动会对行业有较大影响。“比如包括但不限于未成年保护法，工业和信息化部、网信办最近发布的《关于移动APP和网站的规范治理的通知》，以及最近互联网反垄断结果的陆续出台，虽然不是针对游戏行业的，但资本市场现状过度反应，加上在政策的连带效应下，让资本市场对互联网概念公司的信心受到了影响，导致了游戏股跌幅趋势明显。”
马景则认为，游戏行业股的全线下跌首先还是买量的问题。“游戏企业的买量成本居高不下，但用户转化率降低，通过买量获取的用户黏性也不够强。但事实上，A股大量公司还是比较依赖买量的。”
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