增收不增利 中期业绩下降11.14% “安防茅”股价创26个月新低

8月25日早盘，“安防茅”海康威视再度下跌。截至发稿报29.50元，跌2.41%，股价创出自2020年6月份以来新低。

与海康威视跌跌不休的股价相对应的，则是其不太乐观的经营业绩。2022年半年报显示，2022年上半年海康威视实现营业总收入372.58亿元，比上年同期增长9.90%，更多的增长来自境外主业；实现归母净利润57.59亿元，比上年同期下降11.14%。这也是自2010年上市以来，海康威视中报净利润首次出现下滑。

财报显示，海康威视上半年毛利率为43.14％，较上年同期下降3.16个百分点；分产品来看，海康威视主业产品及服务毛利率同比降低2.88％，主业建造工程毛利率同比降低11.50％，创新业务毛利率同比降低1.39％。

净利润下滑的同时，财报还显示，海康威视上半年经营活动产生的现金流量净额由正转负，大幅下降了209.97％，从去年同期的19.63亿元下降至-21.58亿元。

平安证券分析师徐勇表示，2022年上半年海康威视整体毛利率为43.14%，同比下降3.16个百分点；净利率16.48%，同比下跌3.74个百分点，毛利率下降主要是受到上游原材料成本上涨影响。

国元证券最新研报点评称，公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，成长空间广阔。考虑到上半年业绩承压，下调公司2022-2024年营业收入预测至932.27、1130.65、1328.73亿元，下调归母净利润预测至180.49、218.83、258.84亿元，EPS为1.91、2.32、2.74元/股，对应PE为17.46、14.40、12.18倍。过去五年，公司PETTM主要运行在20-50倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应的目标价为57.30元。维持“买入”评级。

值得注意的是，私募大佬冯柳却不惧逆势，大举增持海康威视，二季度斥资66亿元增持1.88亿股，环比增幅近90%，位列第四大流通股东。而同一阶段，张坤旗下“易方达蓝筹精选”已退出海康威视十大流通股东之列。

Wind最新数据也显示，截至8月24日已有至少53家A股上市公司前十大流通股东中出现证金公司或中央汇金的身影。整体上看，二季度行情震荡之际，上述机构新入围“安防茅”海康威视。

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