三成命中、七成淘汰，一级市场也讲波段操作！
摄像：侯天一、杨立培、顾伽奇
熊钢，澳银资本创始合伙人 董事长，国内第一批风险投资人、2003年创立澳银资本，2009年带领澳银资本进入中国，主导并参与了上百个科技创新型企业的早中期投资。被誉为“建设性投资干预者”。代表案例包括新产业生物（300832），康泰生物（300601），美诺华（603538），三利谱（002876），海川智能（300720），佳创视讯（300164）等数十家上市公司。曾获评2020年度中国最佳投资人TOP50、2020中国医疗健康产业十佳投资人物。
观点集锦
投资赛道估值过高时 要对冲风险或放弃投资
多肽创新药将迎来高增长机会
仿制药类标的 借助新技术仍具投资价值
电能仍是新能源汽车主赛道 氢能还在路上
有些标的在透支碳中和概念
高抛低吸也可能发生在一级市场
三成命中 七成淘汰 一级市场投资也讲波段操作
完美退出 底层保障是关键
采访摘要
投资赛道估值过高时 要对冲风险或放弃投资
第一财经 高远：感谢熊总接受第一财经专访，在过往澳银投资的案例当中，有很多成功案例是聚焦在医疗健康领域，这一赛道最近的估值普遍较高，作为投资人怎么来解决这个问题？
澳银资本 熊钢：既是障碍，也是市场的一种必然结果。一旦一个赛道被大家看好的时候，它的估值一定会往上冲，这也是没办法的事情。一个好的、成熟、专业的机构或者投资人，就应该有心理准备和技术上的准备，我们可能采用别的一些方式、路径来对冲估值飙升的风险，这是必须要做的事情，设定一个可以容忍的边界，超过了边界就算了。
多肽创新药将迎来高增长机会
第一财经 高远：我们最近也看到在医疗大健康领域当中，中晟全肽是完成了2.2亿元融资当中，其实是有澳银的身影。未来在这一领域的投资的机会的爆发和看好的时间点，您认为是5年10年？还是更长时间？
澳银资本 熊钢：这个问题是个非常有意思的问题，问得非常好，现在的化学药也就是化合物药其实是三类，小分子药、大分子药、多肽分子药。小分子药是接近于原子级别的，往原子和更低层的方向走的，它是小分子；中间的是小分子的聚合就变成大分子；多肽又是大分子的聚合，本身肽分子是个大的分子；在所谓的化合物药里边，多肽药占全球化合物药市场规模的3%，原因就在于它分子量特别大的时候，由于分子是化学键结合起来的，它的化学键结合的这种成药的机理，因为它的大分子是非常难以琢磨的，人类对它的成药机理研究很不透彻，但是大家公认的肽分子有很大的机会，会抑制一些小分子药、大分子药无法抑制的一些病症和病患。这家公司它不是做药的，它是通过一整套的压缩技术，就可以把这种大运算量很快地可以进行靶点的筛选，原来是做不到的，所以这就是一个创建性的领域，它就可以为所有想进入多肽领域的药厂提供筛选服务。虽然融资额只控制在2.2亿，但实际上它是已经超过了很多，在我看来它的机会很大。
第一财经 高远：需要5~10年到达增长爆发期？
澳银资本 熊钢：我觉得不需要那么长时间，也许我们会持有那么长时间，但是我觉得它应该来讲不会有这么长时间就可以具备上市条件了。
仿制药类标的 借助新技术仍具投资价值
第一财经 高远：过往在医疗健康领域当中有一些标的是被一级市场投资人和二级市场的投资者非常看好和广泛追逐的，但我们发现它的产业链当中很大一部分利润来自于仿制药。从长期投资的角度来讲，这样的公司是否不具有长期投资的价值？
澳银资本 熊钢：其实仿制药它有两个门槛，第一个门槛是靶点，要筛选精准的化合物；第二个精准的化合物有核心的化合物以后，它其实制药的方式也很重要，也就是它的缓释技术，知道这种结构的药品是吞进了肚子里面是有效果的，但是如果在化合物的制药的基础上面进行一些创新的话，它可以慢慢的释放的话，它的药效就可以提高很大。
也就是说，原料是仿制药，但实际上把它的仿制药的药效可以大幅度提高，这一领域就有很大的机会。像风湿膏贴在身上，怎么去释放它药的有效成分，什么时候释放？在制药的时候就有很多的讲究了，但是药的它的原材料的化合物早就有了，所以这种产品，也是几家主流的机构都投了它。
电能仍是新能源汽车主赛道 氢能还在路上
第一财经 高远：新能源汽车领域当中一直是被投资人所持续看好的，有些国家已经开始氢能源领域的投资布局了，从一些报告当中也显示，氢能源汽车的效能和机会远远是大于电能汽车，您是否认可这种观点？这两种能源的选择，您更倾向于哪个领域？
澳银资本 熊钢：我不这么认为，这个领域还比较核心的领域，我们都有投资，新能源车的赛道现在应该重点还是放在电池的寿命和电池的功效上面，氢能的话有它的很多的问题，因为氢能它产生氢气，因为氢气都是一种衍生产品，专门制氢气的话，其实成本也不低，很多的氢气都是通过氯化钠的提纯，产生的衍生产品来作为氢气的储存、保管、它使用的时候一些安全的要求都是非常的高的，所以氢能汽车，目前我还很难说看到在碳中和领域看到它的一些机会，我个人认为这一领域，当下还是集中在电池的一些突破性的技术的进展，包括电池寿命、电池再生，应该来讲是新能源汽车领域一个很重要的内容。
有些标的在透支碳中和概念
第一财经 高远：最近很多的投资标的都有碳中和的概念，但其实我们仔细研究一些标的，发现这个概念有被透支的这种嫌疑，在这个过程当中怎么来判断各种标的是否有透支的嫌疑？
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