持股过国庆大概率赚钱！但今年投资者未必都这么选
“上半年的工资，还不够股票一天跌的。”这是入市不久的股民小殷入秋来第N次诉苦。
近日来，市场受到多重因素扰动下跌，不少股民叫苦连天。距离国庆仅剩最后一个交易日，持股还是持币过节这一老生常谈的话题也再次掀起讨论。
记者询问多家机构后得到较为统一的意见——持股。从历史数据来看，A股也呈现国庆节前跌多涨少，节后扭转颓势的主要趋势。
然而，也有例外。有观点认为，今年情况大有不同，历史经验有效性或降低。而且，对持有不同仓位的人而言，持股或持币有着不同的答案。
“持股过节”险胜
从记者梳理的结果来看，过去十年的统计显示，持股过节“胜率”更高，2021年持股过国庆长假似乎依旧成为机构的核心答案，但也并非一概而论，具体还需看仓位。
“过去五年，除2018年受贸易摩擦扰动外，其余年份长假后行情均有上涨，持股过节的胜率较高。”华鑫证券首席策略分析师严凯文对记者表示。就目前来看，市场已经出现显著回撤，同时成交量急剧缩小，这意味着长假的时间价值及不确定性已包含在市场定价中，在长假后，避险资金的回流将带来新的行情机会。
开源证券也认为，在抑制通胀并未成为主要政策目标前，市场并不存在明显风险，持股过节问题不大。甚至，节前出现明显的市场回撤反而使得持股过节变得必要。2021年以来周期已成为市场新共识，部分强势品种未来可能存在路径上波动控制的必要，但并不存在方向上的择时，仍会有新高。
私募排排网调查结果显示，选择持股过节的私募数量小胜选择持币过节的私募数量。
数据显示，58.56%的私募倾向于持股过节，41.44%的建议持币过节。另外，42.67%的私募看好节后市场将迎来一轮上涨行情，35.45%的私募则认为市场会维持震荡走势，近21.88%的私募不看好节后行情。
华辉创富投资总经理袁华明对记者称，长假前投资者的情绪通常较为谨慎，但因此导致的市场调整往往会在节前一周左右完成，这就使得节前一到两个交易日调仓的必要性不大。“如果仓位比较重，投资组合近期涨幅大、估值相对较高，投资品种在最后的两个交易日有冲高表现，可以考虑适度逢高降低仓位。反之，如果仓位不重，或者持有品种近期调整充分、基本面扎实且估值不高，就没有必要操作了。”
圆融投资股票部总经理王将也表示，从历史上来看，如假期没有重磅的突发事件，大概率节后与节前的走势是有延续性的，无缘无故出现节奏突变是小概率。股票资产的本质是自由现金流贴现，大部分事件不会影响对未来现金流的预测，只会带来股价波动，不会造成趋势性的改变，因此，持股过节或持币过节并不是一个关键性问题，重要的是选对行业与公司、保持合理的持仓结构、提高组合的抗风险能力，以适应当前的宏观、中观和微观环境。
巨泽投资董事长马澄表示，对于即将到来的国庆长假，投资者是持币还是持股，主要还是看投资者布局的哪些赛道。“如果是食品、酿酒、医疗这些前期调整充分的板块，持币过节是没有风险的，如果持有的是钢铁、有色、煤炭、化工这些强周期板块，建议还是暂时持币为宜。”
马澄进一步称，主要原因是美国就再次提高债务上限未能达成一致，美国政府可能将于10月中旬左右停摆，这一事件必将在假期期间继续发酵，对全球资本市场造成重大影响。“为防范潜在的风险，持币是相对安全的策略。”
历史胜率是怎么来的？
纵观过去10年A股市场国庆节前后的市场表现可以发现，大多数年份里，节前的指数表现都差强人意，节后市场整体反弹上涨概率较高。
根据Wind数据，2011年至2020年间，上证指数在国庆节前20个、10个和5个交易日下跌的概率分别为50%、70%和70%，平均涨跌幅分别为-0.78%、-0.79%和 -0.54%。国庆节后5个、10个和20个交易日上涨的概率分别为80%、70%和80%，平均涨跌幅分别为1.62%、0.88%和 2.88%。
创业板走势与之类似，过去10年，国庆节前20个、10个和5个交易日平均涨跌幅分别为-0.84%、 0.69%和-0.31%；国庆节后5个、10个和20个交易日涨跌幅分别为2.48%、 0.99%和3.13%。
从风格来看，日历效应在大盘股中表现更为明显。过去10年间，上证50指数节后录得上涨的比例达80%，而中证500指数上涨比例仅50%，且上证50指数的涨幅也要高于中证500指数。
节前为何大跌？背后存在着多种原因。
从资金面来看，国庆节前往往出现市场流动性收紧，成交量萎缩，节后再显著提升。从2011年至2020年数据来看，国庆节前11至20个交易日的10日平均换手率为0.97%，而节前6至10个交易日的平均换手率则降至0.83%，节前1至5个交易日的平均换手率仅为0.75%。节后市场活跃度显著回升，节后20个交易日平均换手率为0.90%。
华泰证券策略分析师张馨元分析称，国庆节前后的交易量差异主要受资金需求和投资偏好影响。一方面，正值三季度末，企业有税收清缴需求，个人有假期消费需求，导致节前资金需求上升，市场交易量下降。另一方，绝对收益者提前锁定年内收益，也是引发节前震荡的因素之一。
华西策略分析师易斌在研报中表示，对于考核绝对收益的投资者而言，往往从每年农历新年后开始逐步建立头寸，如果到9月初有一定收获，便会出现锁定收益的操作。“从今年情况来看，前三季度市场行情火爆，也容易出现绝对收益投资者提前锁定收益的情况。”
今年节前大跌，还有其多重特殊因素，其中之一就是“限电潮”引发的连锁效应，截至28日，已有20余家上市公司发布了限电停产相关公告。而限电的背后，是上游资源价格的“走形”。
“由于煤炭紧缺、煤炭价格和电价倒挂的影响，此次限电潮的执行力度非常大。”国金证券分析师王安松对记者称，疫情冲击了全球供应链导致上游价格高企，许多商品供应都出了问题。
王安松表示，全球尤其是欧美货币“大放水”的结果就是资源涨价，而疫情冲击下的供需错配，加之全球对于高能耗的压缩，都是资源维持高价位的原因。
严凯文也提出，供需错配给了大宗商品涨价的空间。疫情冲击后，全球经济快速复苏，全球复工复产以及各主要国家的大基建计划，带来大宗商品需求暴增。疫情冲击导致各矿产出口国纷纷采取限产减产措施，则导致了有效供给不足。同时碳中和背景下的环保指标也影响了世界范围内大宗商品的供给。
“本轮大宗商品上涨，流动性也起到了助推作用。过去一年，美国实施超宽松货币政策，刺激力度空前，通胀预期助推大宗商品价格上涨。”严凯文称。
历史经验有效性或下降
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