每日优鲜&叮咚买菜“流血上市”背后，生鲜遇冷、融资续命之忧
理财鱼小提示：每日优鲜&叮咚买菜“流血上市”背后，生鲜遇冷、融资续命之忧
文：刘青青 石丹
ID：BMR2004
在生鲜电商扎堆IPO的欢呼声之后，它们的上市表现既有尴尬也有反转，但整体仍是烧钱的故事。
继6月26日每日优鲜（NASDAQ:MF）抢先上市遭遇破发，一度跌近40%之后，6月30日叮咚买菜（NYSE:DDL）也登陆美股，但一度惊险破发，发行规模也已在上市前夕缩减73.5%。
值得一提的是，奋力登陆美股的每日优鲜和叮咚买菜均是亏损依旧，减持“流血上市”。而在生鲜电商的烧钱故事当中，这两大巨头在2年多的时间内已经烧掉了超过116亿元。
一边是每日优鲜依旧惨淡，股价连日下跌，另一边却是叮咚买菜出现“惊天大反转”，上市次日盘中暴涨近100%，二度触发熔断。如此“分裂”的表现是投资者对于不同企业的信心差异还是资本市场的偶然因素？于叮咚买菜本身，其两日如此巨大的差异表现又是何故？
此外，“生鲜电商第一股”的破发可能给企业和行业带来多大程度的影响？登陆美股之后的生鲜电商又该怎么走？在“流血上市”的背后是为了融资“续命”吗？《商学院》记者就上述问题分别向每日优鲜、叮咚买菜发送采访函。不过，截至发稿尚未获得回复。
生鲜遇冷：破发、发行规模缩减
6月9日，两大生鲜电商巨头每日优鲜、叮咚买菜同步赴美递交招股书。而“生鲜电商第一股”的称号则因为每日优鲜提前上市而“花落”每日优鲜。
然而， 无论是“生鲜电商第一股”还是“生鲜第二股”都开局遇冷。
北京时间6月26日凌晨，每日优鲜开盘遭遇“断崖式”破发，暴跌18.38%。此后每日优鲜股价下跌势头不减，盘中一度跌37.54%。直到尾盘每日优鲜股价急速回升，报收9.66美元，跌25.69%。
继上市首日破发之后，每日优鲜接下来几个交易日表现也难以言好。雪球数据显示，按照美国交易时间6月28日至7月2日，即每日优鲜上市后的第二个交易日至第六个交易日，其股价收盘分别跌8.49%、跌2.15%、持平、涨2.2%、跌2.82%。
截至美国交易时间7月2日收盘，每日优鲜股价为8.59美元，较13美元的发行价缩减33.9%，总市值为20.23亿美元。而按照发行价计算，每日优鲜上市之初的市值应超过30亿美元——相当于6日已蒸发超10亿美元市值。
每日优鲜上市首日的惨烈表现无疑也影响着叮咚买菜。北京时间6月30日凌晨，叮咚买菜登陆纽交所，IPO发行价为23.5美元/ADS。截至收盘，叮咚买菜股价报23.52美元，微涨0.09%，盘中一度惊险破发。
值得注意的是，上市前夕，叮咚买菜缩减了IPO规模。在首次提交招股书中，叮咚买菜计划发行1400万股美国存托股票（ADS），后来变更为发行370.2万股。由此，其筹资额也从3.57亿美元（约合人民币23亿元）缩减为8695万美元（约合人民币5.62亿元）。
这意味着，在每日优鲜惨遭破发的基础上，叮咚买菜股票发行规模削减了73.5%，筹资额大幅缩水。
对此，有业内人士指出，上市前夕缩减发行规模的现象很少见，尤其是如此大规模缩减发行规模就更罕见了。而叮咚买菜发行规模缩减超七成，主要是受每日优鲜破发的影响。
叮咚买菜“大反转”
在每日优鲜破发之后，相对而言叮咚买菜上市首日惊险破发、收盘微涨的表现已属不错。
上述业内人士指出，每日优鲜和叮咚买菜同处一个赛道，这两家公司从本质上来讲是一荣俱荣、一损俱损的。如果其中一家溢价估值特别高，另一家必然是水涨船高；如果一家的估值被过分压制的话，另一家也必然会受到影响。所以，每日优鲜的大破发对于叮咚买菜来说肯定不是什么好事，这也会压低叮咚买菜的整体估值。
然而，生鲜电商戏剧性的一幕发生在叮咚买菜上市次日，其股价表现一扫日前生鲜电商遇冷状况，出现“惊天大反转”。
数据显示，美国交易时间6月30日，叮咚买菜开盘大涨，涨幅迅速扩大至43%，第一次触发熔断暂停交易；恢复交易后其涨幅继续扩大，短时间内再次升至55.87%，二度触发熔断。
恢复交易后，叮咚买菜股价一路暴涨，最高触及95.5%报46美元/ADS，市值一度站上100亿美元。截至收盘，叮咚买菜股价报38.30美元/ADS，上涨62.84%，总市值90.27亿美元。
两日内的巨大反差引发投资者热议，甚至传出“美国投资者是不是误把叮咚买菜（DDL）当成滴滴（DIDI）”的质疑。毕竟，在叮咚买菜股价迎风暴涨当天，正是出行巨头滴滴（NYSE:DIDI）在美国上市的第一天。
不过，第三方独立研究机构透镜公司研究创始人况玉清指出，错把叮咚买菜（DDL）当成滴滴（DIDI）的看法纯是臆测，美股的主要投资者是机构，他们不至于犯如此不专业的低级错误。
至于叮咚买菜股价表现大起大落，前述业内人士表示，这可能有一定的偶然因素，因为公司本身没问题，对手（每日优鲜）破发是对手自己的问题，不是这个行业的问题，叮咚买菜不应受到牵连，所以可能他们首日挂牌时投资者对每日优鲜的心理阴影还未散去，随后正常交易后，市场情绪就该正常释放了。
“还有一个潜在的原因：大规模缩减发行规模后，叮咚买菜的流通盘变得太小了，股价很容易大起大落。”该业内人士表示。
“生鲜第一股”名不符实？
如今，生鲜电商两大巨头同时赴美IPO，一个抢先上市却惨遭破发，股价连续多日下跌；一个上市前夕发行规模缩减超七成，上市首日一度惊险破发，次日却出现“大反转”。
破发在前、缩减发行规模在后，尚未盈利的生鲜电商这个新物种，能否在资本市场站稳脚跟？“生鲜电商第一股”破发的主要原因又是什么？
对此，上述业内人士指出，在每日优鲜破发一事上，上市公司的定价是由机构来定的，而破发原因更多地是偏向于二级市场，普通投资者给出的一个定价。所以破发的实质可以理解称是二级市场的普通投资者和机构的认知之间的一种差异。
而且，每日优鲜这样的生鲜电商商业模式，无论是在美国市场还是在中国市场，都是一个新物种。大家对这种新物种的认知也容易产生两极分化，这可能在一定程度上加剧了上述两种投资者群体——普通投资者和机构，对同一新物种每日优鲜的看法的分化。
“目前，二级市场的普通投资者对每日优鲜的价值的认知可能比机构投资者更为悲观，也就导致了每日优鲜的破发。”该业内人士总结道。
该业内人士表示，一方面，每日优鲜行业地位的急剧下降和它的增速变得不明朗，与二级市场的普通投资者悲观认知有直接的关系。因为从2020年疫情之年开始，叮咚买菜规模高速增长，势头明显压过了每日优鲜。
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