全球能源危机刺激通胀预期高涨

理财鱼小提示：全球能源危机刺激通胀预期高涨

全球能源危机刺激通胀预期高涨

冉学东

9月的新增非农就业数据不及预期的一半，许多市场人士预计美联储11月缩减QE的，但是金融市场对这个数据反应平淡，美国十年期国债收益率不跌反涨。

10月8日，10年期美债收益率四个月来首次盘中升破1.60%，英债收益率本周三创两年多新高，全周均累计升逾10个基点。10月9日，10年期美债收益率上涨2.82%，到1.615%。美元指数高位回落跌破94，仍连涨五周。

其实近几日，欧洲主要经济体，英国、德国、法国和意大利的长期国债收益率都有大幅上涨，尤其英国的上涨幅度最大，这表明通胀预期在上涨。

因此，市场并不认为，此次非农就业数据会阻止美联储11月缩减资产购买计划，这可能由两个因素决定，一是此次非农就业数据可能并不意味着就业会继续疲软，二是愈演愈烈的能源危机将可能继续点燃全球通胀预期，并可能逼迫美联储在货币政策的上做出激进措施。

美国9月非农就业人口增加19.4万人，大幅不及市场预期的50万人，创今年1月以来最小增幅。然而，美国9月失业率只有4.8%，好于市场预期的5.1%，创2020年3月以来新低。说明尽管在大多数州的失业补贴措施已经到期，但是美国民众仍然缺少就业意愿导致就业增长不力。

非农数据差有其他客观原因，主要受政府就业人数减少影响：9月政府就业人数减少了12.3万人，其中教育工作岗位减少14.4万个。

此前的数据统计会在暑假期间扣除教师放假的影响，在9月份开学后再补回，但受疫情影响，美国中小学处于线上教学状态，这就会拖累就业数据。

影响美联储货币政策抉择的不仅仅是就业，目前来讲，由能源危机引发的通胀可能是决定未来美联储货币政策选择的更重要的选项。

能源危机在国庆期间愈演愈烈，近日受俄罗斯天然气供给政策变化影响，天然气价格从高位开始回落。但是受OPEC产能承诺不及预期、欧洲天然气供需缺口扩大等因素的影响，全球能源价格大涨。

布伦特12月原油期货收涨0.53%，报82.39美元/桶，逼近本周三所创的2018年10月10日以来主力合约收盘高位。上周布油累涨约4.9%，连涨七周。

天然气价格飙升引发的欧洲能源危机主要是受欧洲冬季供暖即将来临，由于天然气供应紧张、库存触及低位以及风力发电量不稳定等因素，天然气和电力价格飙升。

欧洲天然气、煤炭、电力所有库存都供不应求，而且几乎没有迹象表明情况会很快改善，因为疫情正在好转，需求变得大幅回升。

欧洲遇上极端天气，正接近冬季取暖，而这又跟全球经济复苏、能源需求大增，同时由于疫情导致全球供应链发生共振，供应短缺，库存下降，再加上似有似无的地缘政治，导致此次能源危机暂时很难见到缓解迹象。

天然气和煤炭等其他能源价格不断走高，刺激作为替代能源的石油价格上涨，有分析认为油价还将连续上涨7周，高盛将年底油价目标上调12.5%至90美元。

能源价格对其他生产资料和生活资料包括服务价格的上涨尽管具有一定的滞后性，但是如果长期上涨必然引发全面的物价上涨。目前，已经向工业原材料传导，截至2021年10月6日CRB工业原材料指数分别上涨至627.26，2011年5月以来最高点。能源涨价带动了主要经济体通胀预期上行，美、德、法、英、日的通胀预期均呈现不同程度的上涨。

通胀情况如果持续，从很大程度上将摧毁美联储官员“通胀暂时性”的认知，可能引发激进紧缩的货币政策。

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