金评天下| 请善待二级市场

金融投资报评论员 刘柯

本周，对A股二级市场来说，都没啥好消息。

上证指数开始回撤了，新股一上市就破发了，明星公司炒股亏了，大白马蓝筹闪崩了……虽然各大指数跌幅还不算大，但投资者可以看看自己的账户市值缩水了多少，缩水5%以内的就是跑赢大多数投资者的高手，缩水10%左右的应该比比皆是。

直到周五略有反弹，但基本就是一个普涨的超跌反弹。

很多人对目前A股的行情是比较纳闷的。国内宏观经济面没有出现什么不测，外围市场也没有出现什么大的波动，美股各大指数还创了新高。

但是，最近两周A股的表现却非常差劲，特别是本周上证指数周跌幅虽然只有1%出头，但那仅仅是权重股托底的功劳，实际上沪深两市市值缩水巨大，各个层级的股票都处于杀跌之中。

先列举几大让人心寒的现象：

首先，最让人关注的是新股破发问题越演越烈。新股从“大肉签”一上市就赚几万到现在“中签如中弹”一上市就破发，成大生物一上市每签就亏了1.40万元，而上周五上市破发的中自科技到目前为止，距离发行价已有近25%的跌幅。

一二级市场之所以这样“反目成仇”，原因就是注册制改革以来，承销机构不顾一切地提高发行价格，在各种配套机制没有落实之前，先把发行价格与二级市场接轨；

而且，利用“新股不败”的蛊惑超过二级市场行业平均市盈率发行新股，如成大生物发行市盈率接近60倍，而目前生物行业整体平均市盈率不足40倍，怎么可能不破发？

最关键的，是新股一级市场高价发行整个保荐链条和公司受益匪浅，二级市场破发与承销商没有什么关系，这样就可以让整个新股发行链条肆无忌惮。

想当年，类似高价发行新股的问题已经让人诟病，海普瑞也是超高价发行然后手握几十亿超募资金不知道怎么用，到处存银行吃利息。

有人问责吗？没有！后来有了发审制度下的20倍市盈率红线，现在又在重演当年的故事，让人唏嘘！

新股破发只有一个结果：在目前承销链条不可能行政化去降价让利的情况下，只能倒逼二级市场以更低的估值用市场化去拉低发行价格，只是这种过程太过残忍。

其次是各种优质赛道一个接一个“倒下”，蓝筹大白马不断闪崩，各种“茅”也难逃杀跌命运。

比如“防水茅”东方雨虹，其三季度营收净利润还是增长的，但季报公布后直接一个跌停；业绩不及市场预期的“空调茅”格力电器，周跌幅更是在10%左右……这些被扼杀的白马股，有的是利润增长不及预期，有的是前期涨幅过高获利回吐，全部聚集到了一起。

最闹心的，是大家一致预期业绩会高速增长的新能源也来凑热闹。比如大牛股太阳能逆变器龙头阳光电源，增长不及预期大跌，让人觉得不可思议，但又无可奈何。

最让人感到绝望的，其实还不是业绩下滑而大跌的品种，而是业绩即便增速可以，估值也很低，也要大幅下跌，这就让人摸不着头脑了。

比如三季度业绩增速达到50%以上的飞亚达。公司是中国航空精密制造业的典范，唯一的手表上市企业，连续几个交易日跌幅超过10%，让人扼腕叹息。

而大多数三季报根本不会显示具体经营业绩的中小科技股，更是成为杀跌重灾区。

明明知道这些企业四季度才体现业绩，还是被无情地“业绩杀”。这样无厘头、无差别地杀跌，让很多投资者胆战心惊，担忧会不会出现系统性风险。

其实，不仅仅是资金量弱小的中小投资者难堪，明星公司手握巨资炒股也亏得一塌糊涂，典型如云南白药，这么牛的企业在二级市场也是一败涂地，真的是“一入A股深似海，上岸遥遥无绝期”。

以前说投资股市赚钱就是靠钱多，所以机构投资者有优势。但现在看来，似乎投的钱越多，亏得就越厉害，让众多投资者怀疑那些表面上还比较风光的投资机构的真实业绩究竟如何？

特别是在现在几乎没有个股盈利机会的情况下，它们靠什么维系收益率？

大家都知道，二级市场是水池，如果流动性都被抽干了，“姥姥不疼，奶奶不爱”，市场的估值体系就会崩塌，一级市场的新股怎么发得出去？扩大直接融资比重会不会成为空谈？为什么一定要选择“竭泽而渔”？二级市场被无情收割了，怎么让资本市场成为居民财富增值的渠道？

编辑|陈雨禾 实习生 邱清林 审核|苗曦

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