政策优化护航证券业发展 券商股两大行情脉络日渐清晰

昨日，在三大股指集体回调的背景下，券商板块整体表现出色。具体到个股层面，昨日券商股的两大行情脉络十分明晰：财富管理特色券商继续处于领涨位置，兴业证券、广发证券等涨幅居前;老牌头部券商同样表现突出，中信证券大涨4.56%。

在多位业内人士看来，降准从预期到落地提振了金融板块资金情绪。而针对券商行业，账户管理功能优化试点及场外衍生品监管细化两项政策动态同样值得关注，这正是对应了财富管理与头部券商两条行情主线。

财富管理功能优化利好券商发展

12月3日，证监会同意中信证券等10家证券公司在现有客户交易结算资金第三方存管框架下，开展内部账户管理功能优化试点，支持证券公司从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展相关试点工作。

招商证券非银首席分析师郑积沙认为，账户管理功能优化使得证券账户从单一功能性独立账户升级扩展，投资者有望以该账户为基础，享受全方位财富管理服务，券商也将构筑更加立体的财富管理和资产管理账户体系，利好券商财富管理业务积极向好发展。

结合上周睿远基金新发产品的认购火爆，郑积沙表示，年末财富管理热度再起，爆款基金再度激发公募基金市场活力。长期而言，财富管理将赋予券商成长属性从而撬动板块估值重塑，建议投资者重视券商板块投资机遇，围绕财富管理主线选股，关注高“含财率”券商。

创新业务成头部券商新增长点

同样在12月3日，中国证券业协会发布《证券公司收益互换业务管理办法》，进一步完善场外衍生品业务规则体系。明确未获得交易商资质的证券公司，只能与交易商开展基于自营目的的收益互换交易，不得与客户开展收益互换交易。

中信建投非银与前瞻研究首席分析师赵然认为，收益互换、股权衍生品等创新型资本中介业务已成为国内头部券商的新增长点。目前上市券商场外衍生品业务市占率高度集中，截至三季度末，中信证券、中金公司和华泰证券的衍生金融资产规模合计597亿元，占全部上市券商的77%。监管政策的进一步完善，有望带动上市头部券商的衍生品交易业务进一步健康发展。

或有望成为领涨主线

除了政策不断完善推动券商相关业务健康发展外，从策略配置的角度看，券商板块高贝塔、低估值的属性也有望使其成为未来一段时间的领涨主线。

兴业证券首席策略分析师张启尧近期多次通过研报提示券商板块在跨年行情中的配置价值。在张启尧看来，当前机构对于券商板块的配置仓位并不算高，仍然属于“人少的地方”;从估值的角度看，当前券商板块PE估值处在2011年以来的绝对底部区域。

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