百亿私募扎堆发新！(2)
其中，个别头部机构将锁定期统一在3年。北京某百亿私募机构告诉记者，其发的新产品目前都统一为锁定期3年的产品（硬锁）。业绩报酬提取设有基准，每年5%以上才提。“之前发行的锁定期更短的产品，业绩报酬提取是没有基准的。”他告诉记者。
沪上某百亿私募也表示，目前以一年期和三年期为主，新产品以3年期为主，管理费1.8%/年，后端年均5%以上超额部分提取20%业绩报酬。
对此，私募行业人士分析，硬锁3年一般会配套5%的业绩报酬提取基准，从产品设计的逻辑来看，牺牲了客户的流动性需要让利于客户。另外一个角度来看，一般选择硬锁3年或以上的基金经理都是规模较大，有控规模的诉求。
弘尚即将发的新产品在综合了基金经理和渠道方的意见后，折中硬锁1年+软锁1年，“在投资端上，弘尚资产基金经理张骏此前在国君资管的业绩显示，过往所有投资其小集合产品的客户，持有一年以上盈利概率超90%，持有两年则近乎百分百盈利；而在客户端，如果客户急用钱，一年后他就有权利可以走了。我们相当于平衡了投资和投资者对流动性的需求。”
涌津投资称，他们是做股票多头的，目前至少封闭一年。未来也在设想合适的时机发行封闭三年的产品，但要看市场接受程度。辰钰投资则表示，不同产品类型封闭期设置不一样，一般指数增强类产品一般封闭期半年到一年，CTA类产品不设封闭期，这是综合考虑策略特性和客户持有体验而设置。
针对设置封闭期的原因，中欧瑞博告诉记者，主要是出于建仓期的考虑。也希望投资者通过长期持有，更能享受到产品的完整收益。高净值客户的接受能力比较强，封闭期合理的话是愿意的。
北京某百亿私募告诉记者，他们去年年中时发行了零固定管理费+六年锁定期的产品，一方面考虑到权益类投资属于长期属性的投资品种，短期属性的资金并不适合投资于权益类产品，另一方面也是响应管理层引导长期资金入市的号召。而他们自成立以来始终坚持设置零管理费，既是因为相信自身长期为投资者创造收益的能力，也是他们是和投资者站在一起的，是同投资者长期利益一致的表现。
上述北京百亿私募机构进一步表示，对于股票多头策略来说，市场本身是波动的，很多投资人会因为短期的波动很难拿得住，所以即便是买到了好产品，也经常不能获得好的收益。但拉长时间来看，管理人是可以通过专业投研获得远远超过市场表现的超额回报的。“锁定期设定的更长，从客户收益来看，有利于管不住自己手的客户因为被动锁定，反而获得一个很好的投资回报；从投资方面来看，更长期的稳定资金有利于基金经理的投资布局，可以充分利用每一分钱，中长期时间内不必应对赎回的流动性问题，从历史经验来看，往往在市场大幅波动的时候，客户出于恐慌情绪都会有大批赎回，基金经理被迫低点卖资产，而很多情况下，这个时点是反而应该是买入的机会，这种资金赎回可能会被动造成净值的大幅波动，对于所有客户来说都是不划算的。”他说。
在他看来，随着资管行业的发展，很多渠道和客户都已经有了购买三年期产品获得比较好投资体验的经历，对于受到认可的管理机构，现在的渠道和客户接受度已经提高了很多。
上述沪上百亿私募也认为，设定锁定期主要是更加匹配公司的投资策略，避免客户追涨杀跌，真正把产品收益变成投资者到手收益。目前整体看投资者也越来越理性，在对管理人认可的基础上，是可以接受封闭期的。
此外，趣时资产也对基金投资者的行为分析，持有基金时间越长，基民获利的概率越高、回报率也越高。然而由于基金投资者频繁申赎行为，导致实际获得的回报率较低。因此，为了保护投资者利益，带来长期稳健收益，会选择长封闭产品。对于优秀的管理人来讲，客户接受度比较高。
厚积薄发
不少私募规模迎来“量变“
而从规模角度来看，上述发行有锁定期产品的私募，大多都已经有多年业绩积累，近年来规模稳步增长，有的甚至迎来规模的“量变“时刻。未来，公司仍以投研为本，在做好业绩的基础上，规模继续稳步增长。
中欧瑞博告诉记者，其规模今年有一定幅度的增长，符合公司的规划和预期，最新规模200亿以上。公司一直强调行稳致远，今年也吸纳了一批头部高校的新锐投研力量，开展了内部投资学院培训；明年以深耕和加强组织能力的建设为主，不追求规模快速增长，主要还是要把业绩、客户持有体验、客户投教和服务做好，其他的都是水到渠成。
弘尚资产表示，近年他们专注于加强夯实投研团队，期间也有持续布局一些产品，但相对而言对规模还是比较克制的，规模稳定在50亿左右，苦练内功还是位居首位。如今，弘尚又扩充大将张骏的加入，他们坚持投研能力应走在规模之前，规模是随之而来的结果。
上述北京百亿私募机构也表示，今年的规模保持相对稳定的增长，明年也想保持相对稳定的增长，基金经理个人也都会保持一个相对稳定的管理规模，保持业绩的可持续发展。“1月曾总新发产品预计60亿左右，额度已经大致在几家限定销售渠道分配完毕。”他称。
趣时资产告诉记者，公司今年重点提升投研实力，做好产品业绩，规模保持了稳健提升。2022年，在做好现有产品业绩的基础上，视市场情况，与优质渠道合作。公司的渠道发展战略是重点渠道重点合作，以投资者利益为先，不追究规模的快速扩张。在业绩表现优异的前提下，实现规模的稳健增长。
辰钰投资称，今年公司规模增长接近100%。明年一方面是继续优化策略，保持业绩在市场上的竞争优势，另一方面在渠道和资金上也要发力，准备在已经成熟的指数增强、市场中性、CTA方向上去加大发行力度，争取再次实现100%的增长。
头部私募提高业绩报酬提取门槛
未来私募不拼费率更拼投研
中国基金报记者 吴君
时至年底，私募行业又迎来一个热销季，值得注意的是，有头部私募发行年化收益10%以上计提业绩报酬的产品，在市场上引发关注。业内人士认为，这几年私募行业倡导长期投资，多家百亿私募发行三年封闭的产品，采取每年超出5%的部分提取业绩报酬，以作为对投资者牺牲流动性的补偿，如今有私募给了更大的优惠力度，也是一种探索。现在很多渠道和客户已经很成熟，对于管理人的选择更多是基于其长期业绩表现和管理能力的信任，好产品能够给客户带来的回报是可以超过条款本身的优惠幅度的。
头部私募提高业绩报酬提取门槛
引导长期投资和坚定持有信心
近期，星石投资在渠道发行的新产品，采取“年化单利10%”的浮动费用计提基准，即只对年化收益高于10%的部分计提业绩报酬；同时设置了软封闭期，三年内赎回需支付正常赎回费，但若持有三年以上就能免收赎回费用。
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