为何腾讯派息用京东股票，背后有何深意？

金融投资报记者 林兰 实习记者 薛蕾

互联网行业又有大动作。

最新消息显示，腾讯控股(00700.HK)将向其股东分配其持有京东集团(JD.O;9618.HK)约4.6亿股A类普通股，在此次分配中获得京东股份的腾讯股东将成为京东的新股东。

对此，有观点称，腾讯是派息式减持。那么，在反垄断大势下，腾讯这一举动背后有何深意?

腾讯的收缩

12月23日，腾讯控股在港交所发布公告称，以实物分派京东集团股份的方式宣派中期股息。此次派发后，腾讯控股对京东集团的持股比例将由17%降至2.3%，不再是京东的第一大股东。与此同时，腾讯总裁刘炽平也将退出京东集团董事会。

截至23日午盘，除腾讯大涨4.2%外，腾讯投资的企业中，美团跌幅1.57%、快手跌幅2.67%、拼多多盘后下跌3.66%、哔哩哔哩大幅下跌5.95%。

对此，腾讯向媒体回应称，“投资发展期的成长型企业”一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资，腾讯的“长期投资”战略从未改变。并且目前公司没有进一步减持京东的计划。

公开资料显示，2014年3月，腾讯首次投资京东，八年来见证了京东实现移动互联网转型及成功上市，与此同时也收获颇丰。在业内人士看来，此次腾讯分派京东股票，出乎市场意料但却又在意料之中。

互联网行业资深人士、光子星球主编吴先之告诉金融投资报记者：“虽说是战略投资，但腾讯对京东更像是财务投资。从目前看，京东已经是成熟企业了，确实没太大的财务投资价值。所以此次退出，也在情理之中。”

“在反垄断大势下，腾讯主动收缩战线，减少对细分领域龙头的控股权，是响应时代号召之举。“一位互联网资深观察人士如是表示。

2020年12月，中央经济工作会议明确将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为 2021年八项重点任务之一，强调反垄断、反不正当竞争是完善社会主义市场经济体制、推动高质量发展的内在要求。

2021年11月18日，国家反垄断局正式挂牌，将前身为国家市场监管总局直属局升级为副部级国家局。在市场看来，这意味着反垄断体制机制的进一步完善。

纵观互联网行业，腾讯和阿里两大巨头算是行业中壁垒最深的企业。股权穿透不难看出，这两家企业所建立的生态圈壁垒，几乎已经全面渗透到我们生活中的方方面面。

其中，腾讯的投资版图囊括了快手、猫眼、快手、阅文、美团、小红书、唯品会、滴滴、贝壳、马蜂窝、水滴、Boss直聘等众多企业，从基础的吃穿住行覆盖到社交、娱乐、教育、职场、医疗等诸多领域。

很显然，这与当前“深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争”并不相符。

“最近两年，平台经济已经形成系统化、常态化的反垄断监管，腾讯作为巨头，也是市场一直关注的重点。腾讯选择将手上股权拿来派息，老实说，有点出乎意料。”上述观察人士进一步指出：“但这样方式恰恰是极为高明，毕竟较之其他已上市成熟公司股权，京东目前运营最为稳健，股东拿到手不一定会减持，这样一方面可以避免股价的大幅波动，是对合作伙伴的负责，另一方面，腾讯也可以保留现金流，实现利益最大化。”

无独有偶，创业黑马董事长牛文文在朋友圈发文：“腾讯不分红改送京东股票，实在太高明。”、“‘退’的学问，并不比‘进’的容易”。

显然，京东不是唯一一个，也不是最后一个。同日，多家媒体报道，知乎关联公司北京智者天下科技有限公司发生变更，其中腾讯也退出了股东行列。

值得关注的是，腾讯同时表示，分配后腾讯仍是京东的战略合作伙伴，并对京东的前景依然充满信心，与京东共赢的业务关系亦不受影响，且目前公司没有进一步减持京东的计划。

京东的进攻

京东与腾讯近八年的战略合作，对双方来说意义匪浅。

公开资料显示，2014年3月腾讯开始投资京东，双方开始了近8年之久的战略合作。

当时双方将相关资产进行整合，腾讯将QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东。还签署战略合作协议，腾讯将向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持;双方还将在在线支付服务方面进行合作。

然而，与唯流量论其他平台最大不同的是，京东多年来一直推进全渠道战略，持续加码物流、仓储等线下载体投入，这些年又相继布局了线下门店。比如，京东推出了京东电器超级体验店、京东电器城市旗舰店、京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东之家等多种类型的线下门店，为品牌和消费者提供了全新的沟通互动场景。

因此，随着近年互联网流量红利几近见底，平台经济亟待破局之际，早已具备实体基因的京东已提前华丽转身，对腾讯流量的依赖更是一直在降低。

自2017年初全面向技术转型以来，京东体系已经在技术上累计投入近750亿元。京东集团则定位于“以供应链为基础的技术与服务企业”，目前业务已涉及零售、科技、物流、健康、产发和海外等领域。

截至2021年第二季度，京东的全渠道业务已通过O2O、供应链赋能、全渠道营销等模式覆盖数百万实体商家，为他们带来数百亿的增量GMV。这意味着，京东早已经不再把自己局限在线上。

最新财报显示，今年三季度京东实现净收入人民币2187亿元，同比增长25.5%，其中经营利润26亿元，Non-Gaap下的经营利润46亿元。有96%的成本和费用都用于了实体经济，涵盖了物流履约、基础设施、技术研发、员工以及对品牌商家扶持等的方方面面。

与此同时，京东已在美国和香港两地上市，市值高达8600亿港元，旗下京东物流、京东健康实现分拆上市，已经具备成熟的融资能力。

对此，吴先之分析：“从行业情况看，随着外链开放，目前，腾讯与京东的业务业联系越来越小，云业务上京东云基本自理，人事上也没有太多关联。”

资本的无序扩张不是不要资本，而是资本有序发展。腾讯对京东股权的变化，也让京东等为代表的新型实体企业，更将致力于数字技术与实体经济深度融合形成的合力，将有效对接供需两端，顺应消费升级趋势，助力产业数字化转型，让更多市场主体共享生态红利，促进实体经济高质量发展。

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