买到的基金“货不对版”，该怎么办？

日常投资中，基金名称和实际操作“南辕北辙”的，并不少见。如基金名称里带“小盘”的，十大重仓股都是大盘风格，也有名字中带有“互联网”字样的，重仓的却是白酒行业。如何看待这种明显“名不符实”的基金？若业绩领先，此类基金能不能买入？

不利于判断投资风险

所谓风格漂移，一般是指基金投资组合特征或所体现的风格，与基金对外宣称的投资目标或投资风格不一致。一般来说，目前发售的基金，大多有明晰的定位，如近两年发行的较多的是消费类基金，就是偏重于下游消费类股投资。而在2015年，在互联网行情下，不少基金名称中带有“互联网加”的字样。对于渠道销售来说，名称也是卖点之一，另一方面，名称大多反映了基金的行业、板块定位或偏好，有利于投资者选择基金。无论是专业投资者，还是个人投资者，一般都是根据基金对外宣称的投资风格和投资目标，结合自身的投资偏好以及风险容忍度，从而进行匹配选择合适的产品。如果基金风格漂移，投资者则面临投资产品与自身无法匹配的风险。

但有一些基金经理在实际投资中，却不一定按照基金原先的定位来配置重仓股，以一只制造主题的基金产品为例，在其招募说明书中提到，该基金投资策略为新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料等。具体到行业分类上，上述该基金所涉及的行业包括了计算机、通信、 家用电器、汽车、电子、电气设备、国防军工、机械设备、交通运输等行业。

而笔者翻阅基金季报却发现，该基金持股历史上持有的房地产业比重接近50%，排在第一位；明显出现了风格漂移。同样的，一批以“沪港深”、“港股通”命名的基金中，不乏股票投资全部聚焦在A股，“名不符实”的产品。这同样也是一种风格漂移。

三大因素造成风格漂移

对短期业绩的过分关注，是风格漂移的重要推手。

一位深圳地区公募人士就表示，由于去年市场风格走向极端，该公司出现一些排名靠后的基金产品，它们大多重仓了消费股。针对这一现象，该公司投研部门在年度总结上提出要求，以后要尽量杜绝排名靠后的产品出现。这样也间接促使机构投资者“赶时髦”。

另一方面，投资者在选择基金的依据，往往也是看短期业绩表现。这在一定程度上让基金经理成为市场的附庸者。实际上，很多投资者买基金还是“唯业绩论”，对于基金是否存在风格漂移并没有太多的关注。

还有深层次的原因是，基金经理在岗时间很难超过一次牛熊周期，这也导致基金经理更注重短期业绩。

相比之下，A股牛短熊长，一轮牛熊周期长达6~7年，基金经理即便想坚持一种投资风格，也因为工作时间短，很有可能中途就经理“换将”，这也客观促使基金管理人更重视短期业绩。

如何判断风格漂移

市场上的公募基金越来越多，请教了多位业内人士后，笔者总结了辨别排除风格漂移基金的方法，首先，确定基金原本的定位，主要有以下两点：

第一，看公募基金名称。目前，越来越多的公募基金名称中能够体现出基金的主要投资风格。如：称为“大盘”的基金，投资应该聚焦在A股大盘股；称之“成长”的，投资应该是在A股成长型的中小盘个股；名为“军工”的，投资应该重在航天军工行业的个股。

第二，看招募说明书。在基金招募说明书中，普遍会包含了基金的投资目标、基金的投资方向和基金的投资策略三项内容。这三项内容理应是基金公司承诺的投资风格。

那么如何判断是否出现风格漂移，有以下两点：

一、看公募基金历史投资组合。每个季度末，公募基金都会披露投资组合、行业配置情况，找到这些历史数据后看重仓股所属板块、行业，是否存在很大差异。

二、看基金经理的履历、观点。可以在基金招募说明书、季报、基金管理人官网查找基金经理的学习、工作经验；并在网上搜索基金经理的专访文章，了解其投资理念和风格。

然后将上述四点内容一一对比检验。如果存在较大差异，则属于风格漂移基金。

理性对待风格漂移的基金

那么如何看待这类基金？如果业绩鹤立鸡群，是否应该加仓？

研究基金是为了判断是否存在买点，一旦基金出现“漂移”，我们必须考虑这是基金的“常态”，还是“偶尔为之”，不排除一些基金经理善于在风格轮动中寻找机会，如果分析多个季报，发现基金经理的行业偏好、风格偏好变化很大，那可能这位基金经理是喜欢在轮动中寻找机会的投资者，如果两三年来持续业绩不错，那就意味着基金经理切换能力还不错，如果恰好你也在找此类基金经理，那值得加仓。若你喜欢的是风格稳定，“等风来”的基金经理，那么很明显，这类基金不适合你。值得注意的是，能够持续抓住行业轮动主题的投资人，在市场中非常少见，优秀的基金经理，一年只需抓住一到两个重要主题，基本上业绩就能在行业的前1/3。因此，持仓风格变换太大，不一定是好事。

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