大股东行贿6千万，重启IPO的东莞证券能否续写“东莞前首富”传奇

纵然好事多磨，也怕夜长梦多。

2022年，首家券商IPO“冲锋号”即将吹响。

启动IPO 7年之久的东莞证券，将于2月24日上会，接受发审委审核。若此次上会顺利通过，A股券商将增至49家。

成立于1988年6月22日的东莞证券，早在2008年就透露上市计划。2014年完成股份制改造，2015年启动IPO，首次披露招股书。然而，这家老牌券商的上市之路并不顺利。

东莞证券的实际控制人是东莞市国资委，锦龙股份(000712.SZ)是第一大股东。由于2017年锦龙股份涉嫌单位行贿一案，东莞证券IPO受到影响，无奈“中止”，停滞至今已有5年。

中止审查的7年后，东莞证券再次迎来上会大考，“临门一脚”能否成功拭目以待。

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7年IPO曲折路，再次起航

东莞证券是全国首批承销保荐机构之一，综合实力处于行业中上游水平。不过，其7年的IPO之路却并不顺畅。

2015年6月18日，证监会受理了东莞证券的上市申请。

然而，2017年底，因大股东锦龙股份实际控制人杨志茂在收购东莞证券中，向国家工作人员行贿人民币6411万元，杨志茂单位行贿罪宣判，被判处有期徒刑二年，缓刑三年。

2005年修订的《证券法》将公司控股股东、实控人最近3年无重大违法行为作为公开发行上市的条件之一。

在杨志茂涉嫌单位行贿被提起公诉后，东莞证券主动中止了IPO审查进程。

不过，锦龙股份在2018年经营发展计划中，仍表明将积极推进东莞证券的IPO工作。

2018年东莞证券净利润同比下滑73.46%，资产减值损失则增长6倍。同时，在基金、债券销售业务上接连受罚、大股东将股权频繁质押也加大其IPO的不确定性。

到了2021年2月，恢复审查的申请得到证监会的通过，东莞证券又重启上市之路，并于2017年1月5日更新了招股书。

根据wind数据，目前A股共有48家上市券商，已排队的拟上市券商还有五家，分别是东莞证券、万联证券、信达证券、首创证券、渤海证券。

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暂停上市的7年后

东莞证券“达标”了吗?

上市进程按下暂停键后，东莞证券一直在开辟多渠道融资，为业务发展提供充足资金。

券商一般通过IPO、定增、配股、债券等不同的方式密集补充资本金。

2022年年初，东莞证券披露，2021年新增借款超过2020年末净资产的60%，当年累计新增借款金额48亿元，截至2021年12月31日，累计借款共计超185亿元。

从新增借款的分类来看，发行债券是新增借款大幅增加的主要因素，其次是资产证券化产品，短融及其他借款。

截至2021年12月31日，东莞证券公开发行公司债券、非公开发行公司债券、次级债券及资产证券化产品合计余额121.9亿元，较2020年末增加30.98亿元，变动额占上年末净资产的比例为42.47%，主要为新发行债券及次级债券所致。

从2013年到2020年，东莞证券的总资产和净资产整体保持上升趋势。截至2021年末，东莞证券净资产为78.59亿元，总资产494.83亿元。

2018年之后，东莞证券业绩保持稳定增长。根据中国证券业协会公示，2021年上半年，东莞证券的营业收入和净利润均排名行业第40位。2020年、2021年，东莞证券连续获评A类A级券商。

来源：中国证券业协会

锦龙股份的主要经营业务为证券公司业务，持有中山证券70.96%股权，持有东莞证券40%股份。2022年1月20日，锦龙股份同时披露了中山证券和东莞证券的业绩情况。

未经审计的母公司数据显示，2021年，东莞证券营业收入27.29亿元，同比增长11.50%;净利润9.42亿元，同比增长23.62%。

具体来看，证券经纪业务是东莞证券的优势业务，也是其目前收入利润贡献最大的业务类型。2021年经纪业务收入12.91亿元，占营收的47%。证券利息净收入达6.99亿元，投行业务、自营业务和资管业务收入分别为3.71亿元、2.13亿元和0.63亿元。其中投行业务收入同比增幅最大，达29.03%。

东莞证券业绩稳定增长的同时，锦龙股份另一家券商子公司中山证券的表现却不太理想，直接影响到锦龙股份的收益。

锦龙股份1月28日的业绩预告显示，因为中山证券2020年8月收到行政监管函，新增资本消耗型业务被暂停，导致营业收入下降幅度较大。锦龙股份预计2021年归属于上市公司股东的净亏损1.09亿元-1.42亿元，基本每股收益亏损0.12元至0.16元。

来源：wind

2019年之后，锦龙股份净利润就已持续下滑。截至2021年三季度，锦龙股份主营收入10.52亿元，同比下降34.83%;归母净利润3405.43万元，同比下降83.13%。

不过，得益于东莞证券，锦龙股份三季报中“其他综合收益”这项指标为3238万元，同比增长223.29%，主要是东莞证券其他综合收益变动的影响所致。

新时代证券首席投资顾问申睿认为，投资股权也是资产的一部分，如果上市后，大股东的自身业绩不好，甚至资不抵债，可能就会有股权转移的风险。

根据Wind信息，近年，锦龙股份资产负债率居高不下。2014年至2021年前三季度，其资产负债率一直维持在80%左右。

作为核心金融资产，东莞证券曾被《长江商报》质疑是锦龙股份的“提款机”。

为了融资，锦龙股份近年来延续大量的股权质押。2020年，因高比例质押融资等方式过度信用扩张，广东证监局对东莞证券出具了行政监管措施决定书。

爱企查信息显示，2020年以来，以东莞证券为质押标的，锦龙股份有16次股权质押记录。最近一次是在2021年10月，锦龙股份向平安银行广州分行申请12亿元的综合授信额度，期限一年，以其所持东莞证券1.26亿股股份(占总股本的8.4%)提供质押。

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锦龙股份还能依托东莞证券

续写首富辉煌吗?

目前，东莞证券共有股东5名，分别为：锦龙股份、金控集团、东莞控股(000828.SZ)、金控资本和东莞新世纪(002280.SZ)，持股比例分别为40%、20%、20%、15.4%、4.6%。其中，第一大股东为锦龙股份，东莞市国资委通过第2至第4大股东间接控制东莞证券55.4%的股份，为其实际控制人。

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