成长股估值较高，市场或面临风格转换！百亿私募大佬林鹏重磅发声：看好四大特点的优秀公司
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近期，和谐汇一董事长兼总经理林鹏在线上做了一场直播，跟投资者交流对下半年市场的看法。林鹏直言，未来结构性行情仍会延续，下半年市场可能表现更均衡。我们要与货币泛滥做好长期共存的准备，尽管沪深300和恒生指数今年表现较差，但其出现了长期投资机会。当前市场跟2015年相比有很大差别，不存在系统性风险，所谓成长股估值较高，市场可能面临风格转换
林鹏表示，面对变化的市场环境，依然选择相对高净资产收益率 (ROE)、相对低估值水平的投资风格，要坚持合理价格买入优秀公司，陪伴共同成长。优秀公司有四大特点：符合社会发展的方向；有合理的商业逻辑；尽心尽力、品德高尚的企业家，能够处理好各方面的关系；谨慎的行动派。
林鹏非常看好中国制造业，未来的汽车会以智能设备为主，电动之外的智能，将会是新能源车最主要的价值部分。优秀互联网企业虽然中期盈利受损，但长期存在机会；还要均衡把握风险，勇于投资比如创新药等短期亏损公司；另外关于地产企业，更看好以开发业务获客、积极转型经营物管业务的公司。
要与货币泛滥做好长期共存的准备
沪深300存在长期投资的机会
关于宏观经济，林鹏表示，中国经济和海外经济发生了不同步的现象。在良好的疫情应对下，中国经济从去年下半年开始明显复苏，而海外经济要到今年才开始恢复。表现出来是中国的出口非常好，但海外制造业还没有完全恢复。国内的投资、消费，相对来说都比较疲软；美国却呈现非常强劲的实物消费增长的特点，而对就业影响最大的服务业表现却很疲软。
“由于疫情的持续、反复，使得各个国家都没有做出收紧货币政策的决策，年初美债收益率一度上升到2%，现在慢慢回到1点几的水平，看起来我们要和长期的货币泛滥做朋友了。” 林鹏称，因为货币超发所带来的宏观风险会持续存在，但我们无法预测它是否会造成非常大的影响，影响的程度以及如何产生破坏等更难预测。我们要与货币泛滥做好长期共存的准备。
林鹏指出，沪深300指数和港股恒生指数，是今年以来相对表现比较差的指数，这和经济的表现有很大关系，今年一季度以来消费板块持续表现低迷，和家庭部门消费倾向不足，对于教育、住房、医疗等消费限制有很大的关系。为了解决这些矛盾，国家有非常大力度的政策出台，对二级市场的股票走势造成影响。另一方面市场资金充裕，冲向一些政策鼓励的行业，造成市场非常大的结构差异，“到目前为止，很多股票处在‘非常热情的牛市中’，又一些股票处在‘连绵不断下跌’中，有些板块的估值甚至达到了历史最低的程度，表现出了非常大的差异性。”
关于港股下跌、市场担心的外资流出，林鹏表示，一方面资金流出，未必不是未来另一方面资金的流入。像香港一些电信运营商股票，曾经经历过非常明显的外资短时间集中撤离，但基于其基本面，很多公司的股价后来又回来了。“我想说，资本是最敏感的，一定会向着最具有潜在收益机会的领域流动。我们看到 A 股有些基本面非常好的公司，尽管面临了外资的购买限制，但还是基于本身的基本面，回到了正常上涨的通道，也有创出历史新高的表现。所以，我们不要太忧虑什么样的资金会来，什么样的资金会走，最终决定公司股价的，还是市场本身基本面的表现。”
另外，林鹏表示，沪深300指数在今年春节前达到历史上非常高的估值分位数，但到目前为止，沪深300指数的公司是有明显下跌的，“沪深300又回到了历史均值的估值附近，对于这个指数未来的风险是大大下降了，我们认为沪深300存在长期投资的机会。毕竟，这是代表中国最优质公司的一个组合。”
现在市场不存在系统性风险
市场可能面临风格转换
关于市场估值，林鹏表示，2014年、2015年之前市场齐涨齐跌，估值的净资产收益率对股价没有太大影响，但现在市场越来越成熟，机构投资者占据了非常大的份额，净资产收益率这一指标对于获得长期回报有着非常明显的作用。“从长期来看，低 PE 估值的投资风格，也许收益率上并没有明显的优势，但是我相信对于一个投资组合、基金经理来说，这种风格的生存率比高 PE 风格的生存率要高，或许经过长期的运作，高 PE 风格的回报也能好。往往对于高 PE 风格的回撤，使得投资者无法在市场上存活。从我们的传统、从我们自身对于商业规律，从投资回报的认知来说，我们依然选择相对高净资产收益率 (ROE)，相对低估值水平的投资风格。”
关于当前市场状态，林鹏表示，今年成长股投资非常火爆。我们用成交量作为权重，做出了加权 PE 来看，可以看到目前和2007年、2015年有相似的地方。市场 PE 达到了70倍的水平，历史上来看，往往是孕育转机，或者说市场面临风格转换。
但林鹏也指出，现在的市场和2015年还是有很大的不同，不存在系统性的、整体的大风险。一是目前市场上的股价结构分化程度非常高，有些公司持续不断创新高，估值很高，也有些行业估值是历史最低，股价跌到股东要增持、回购的地步，阿里巴巴推出了150亿美元的回购计划。我们认为虽然在情绪上体现出了很极端的状况，但是从历史上来看，这样的情况往往不会造成系统性的大风险。二是从资金面的角度来说有很多活水，当前银行理财等资金向权益类资产转移，海外资金过去多年来持续不断流入中国市场，同时跟2015年相比很大的不同是市场几乎没有非常明显的杠杆。
选择有合理商业逻辑的优秀公司
坚持合理价格买入、长期价值最大化
林鹏表示，面对变化的市场环境，依然要坚定地选择优秀的公司，陪伴这些公司共同的成长。
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