缺芯与炒芯背后的底层逻辑

金融投资报评论员 刘柯

经典的市场经济学认为，市场价格是由供求关系决定的。凡是放在市场上交易的商品，都逃不过这个规律，包括芯片。

“炒不炒芯”是一种市场行为，如果芯片供给量很大甚至供过于求，也没有人会去“炒芯”。我们来看看典型的猪周期。猪肉供给少了价格会出现上涨，很多资本和养殖户会加大养猪量，造成生猪出栏上升，市场供给充足又造成价格下跌，如此周而复始。在这个过程中，究竟是炒作的成分大?还是供求关系变化影响价格的成分大?一目了然。我们要了解此次芯片价格上涨，究竟是什么原因，是上游市场供应充足，渠道商囤积居奇?还是上游供给不足，而下游需求上涨造成的?

实际上，此次缺芯的主要原因是因为在全球疫情影响下，半导体芯片供应链失衡，原材料供给不足，上游芯片制造企业在追求先进技术的情况下，压缩5nm制程以上晶圆产能，造成物联网、汽车芯片和通用芯片这些5nm制程以上，不是很先进制程技术芯片的产能下降。直白一点讲，就是台积电、三星都在埋头做5nm以下制程的高端芯片，无暇顾及8nm、12nm以上的中低端通用芯片，而这些芯片又由于疫情原因供应链紧张造成市场需求大量增加，于是市场供需失衡，造成价格出现明显波动。

从市场角度看，任何一种商品只要出现供求失衡，势必会发市场炒作，这是正常的现象，因为资本都是逐利的。当然，价格的形成虽然受供求关系影响，其有没有泡沫，泡沫有多大又另当别论了。比如A股股王贵州茅台有没有泡沫?目前茅台是A股市值第一的核心价值品种，但它每年的净利润只有工商银行的15%左右，市值却完全碾压工商银行，你说茅台的市值没有泡沫吗?按理说茅台股价也是因为供求关系决定的，53度的飞天茅台一瓶难求，而且贵州茅台背后的机构投资者一大串，他们讲究的都是价值投资，你怎么去理解这样的操作?

即便没人“炒芯”，那么芯片是不是就不会涨价了呢?就在上周末，台积电已经通知LCD驱动芯片供应商们，从8月开始，为后者提供的12英寸晶圆制造将提价15-20%。对于涨价理由，台积电根本不解释，业内猜测主要是台积电订单太满，必须用涨价调控下游需求，再加上自己有核心技术，制程水平全球第一，涨价也不愁没有下家。此外，三星、联电、世界先进、力积电等竞争对手纷纷宣布涨价，并且涨价也没丢单并取得了良好的业绩增长，直接让台积电下决心涨价。这个涨价是不是抱团“炒芯”?

从监管者的角度看，上游企业随意涨价，如果中游的流通环节再涨，势必会引发下游芯片需求端成本上升，而大量的国内企业正处于这个产业链最底端的需求端。在这种情况下，市场监管流通环节“炒芯”很有必要，但我们更有必要加强上游生产环节的自主可控，发力技术升级，让上游生产环节不受制于人，如此方能畅通供应链，在外部环境更趋复杂严峻的背景下，补链强链才能让中国制造业行稳致远。

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