这类基金最高年内涨幅超76%！六大投研人士看后市

中国基金报记者 方丽 陆慧婧

受OPEC+减产消息刺激，国庆长假期间国际油价实现“五连涨”，节后第一个交易日(10月10日)更是有多只场内原油基金集体涨停。截至10月12日，年内油气基金平均收益超50%，成为今年表现最好的一类基金产品，没有之一。业绩最高涨幅更是达到76.55%。

究竟油价后续上涨动力多大？中长期趋势如何？油价上涨对A股影响多大？应该如何借道基金布局？对此，中国基金报记者专访了六位投研人士，来畅谈原油价格的后市走势及其影响。

这六位投研人士分别：

广发道琼斯石油指数QDII-LOF基金经理叶帅、

华安标普全球石油基金经理倪斌、

华宝油气LOF基金经理杨洋、

信诚全球商品主题基金经理顾凡丁、

诺安基金国际业务部总经理、基金经理宋青、

创金合信基金首席策略分析师王婧。

这些投研人士认为，OPEC+减产规模超出市场预期，因此大幅提振了近期油价，也让不少油气基金表现较好。而短期原油供需格局或将呈现紧平衡态势，中长期逻辑上看，OPEC+稳定的减产政策叠加长期低迷的全球资本开支可能带动全球原油市场供需关系长期改善，但全球经济放缓的压力将对油价上行有所制约，原油中枢价格仍较难回，因此普遍对石油投资保持偏乐观态度，投资者借道基金布局要注意波动风险。

OPEC+减产提振油价

中国基金报：受OPEC+减产消息刺激，国庆长假期间国际油价实现“五连涨”，节后第一个交易日(10月10日)多只场内原油基金集体涨停，此后走势重回震荡，你认为是什么原因导致了上述现象？

叶帅：国庆假期期间国际油价大涨主要受到了OPEC+减产的驱动。2022年10月5日OPEC+会议决定，自2022年11月起，其产量将较8月协议产量下调200万桶/日，减产幅度大幅高于市场预期。随着OPEC+主动降低产量，EIA预计2023年原油供/需增幅分别为83/148万桶/天，对冲了由于经济衰退造成需求下滑的预期，从而推动油价应声大涨。另一方面，OPEC+减产的举动进一步抬升了原油的风险溢价。俄乌冲突以来，欧美国家与俄罗斯在能源价格上的争斗一直是市场关注的焦点。此次OPEC+大幅减产也表达了较强的挺油价的意愿，从而提升了原油的风险溢价。

然而，自国庆假期之后油价开始表现出了延续此前的震荡走势，主要原因是市场发现OPEC+前期产量未达标，因此实际减产幅度可能远低于其公布的配额降低的数据。另一方面，IMF下调全球经济增速再次强化经济衰退的预期，导致油价需求预期减弱。

倪斌：在国庆长假期间，OPEC+坚持了疫情以来最大规模的减产（200万桶/天）以支持油价，该减产规模达当前世界原油需求的2%，超出市场预期，因此大幅提振了油价。但随后IMF下调明年全球经济增速预期以及欧美国家密集发布的宏观数据都显示全球经济面临较大下行压力，在经济增长压力和供应支撑互相作用下油价重回震荡。

杨洋：原油基金基本上都是投资于海外市场的QDII型基金，无论它的底层资产是原油还是油气类股票。国庆长假期间，海外市场仍在交易。国庆长假结束，A股重新开盘时，海外在国庆期间无论是原油还是油气类股票指数，涨幅都超过10%，故A股复盘第一天多只原油基金集体涨停。这体现了市场的有效性。此后，中国和海外便同步交易，中国每天基金的涨跌幅和海外原油类资产的涨跌幅达到日度级别的同步，没有了节间收益累积的效应，故走势重回震荡。

顾凡丁：国庆假期期间，国际原油价格受OPEC+减产公告刺激上涨超过15%，假期后第一个交易日一些原油类基金场内份额涨停，也是对假期期间市场变化的合理表现。随后油价在逼近100美元后调整回落，我们认为有两方面的原因，一方面是随着冬季临近，出行需求会有季节性回落，降低了减产对供需平衡的影响；另一方面，欧美高通胀问题仍无缓和迹象，市场预期美联储和欧央行将持续抬升政策利率来进一步压制经济需求，因此短期难以形成油价单边上涨的预期。

宋青：最主要的原因是黄金周期间，10月5日，欧佩克联盟会议决定从11月起将总产量日均减产200万桶，这是欧佩克自新冠疫情以来的最大幅度减产。该消息直接导致国际原油价格在中国市场缺席的情况下，一周内上涨达17%。尽管美国焦灼于高通胀，OPEC仍然保持减产力度。

当前地缘政治形势不稳，全球石油库存处于历史低位。过去一段时间里，美国持续对中东地区施压、游说，提议增产，而最终结果可见，美国与中东地区关系存在不可控性。短期内OPEC不太具备超量增产的可能性，则相对应的油价有望高位盘旋。

王婧：三季度以来，全球衰退预期影响下，投资者对原油需求产生担忧，加之美国持续投放战略石油储备，油价一路走低。但OPEC+产油国对低油价并不满意，有足够动机减产挺价，对原油价格形成短期刺激。但高通胀对需求的伤害已经开始显现，油价预计将反复在短期衰退和长期供需格局之间博弈，呈现震荡态势。

石油投资价值持偏乐观态度

中国基金报：今年以来，多只原油QDII净值涨超50%，最高者甚至超70%，如何看待未来原油价格短期及长期走势？具备投资价值么？

叶帅：截至10月13日收盘，今年以来石油LOF净值增长率超过70%，俄乌冲突背景下的能源供应短缺是导致石油LOF净值上涨的重要原因。

短期来看，OPEC+减产的举动从原油市场基本面和地缘风险溢价方面都为原油价格带来较强的上涨动力。虽然OPEC+减产与欧美国家平抑油价的意愿背道而驰，但欧美国家干预油价的手段有限，短期原油价格相对减产决议公布前价格预计将有明显的抬升。中长期来看，全球经济衰退导致对原油需求预期的下滑可以在一定程度上通过OPEC+产量的调节实现对冲，从而使油价维持在高位。但油价涨幅过高在一定程度上又会带来通胀预期的增加，从而强化海外央行的加息预期，对经济/原油需求带来负反馈。因此预计油价整体反弹幅度有限，油价也将围绕当前中枢震荡。

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