水滴一季报出炉：成本费用大增76%，亏损扩大至3.7亿元

理财鱼小提示：水滴一季报出炉：成本费用大增76%，亏损扩大至3.7亿元

6月17日，纽交所上市的保险经纪公司水滴(NYSE:WDH)披露了上市后首份季报。水滴于5月7日刚刚上市，发行价12美元，募资3.6亿美元。

根据财报，一季度水滴的业务高速扩张，净收入同比增长35.1%至8.8亿元，但成本费用增幅更大，导致亏损扩大至3.7亿元。对此，水滴CFO施康平表示将通过优化获客渠道来提升经营效率。一季报显示，各获客渠道均衡增长，一季度销售费用增量主要投向了第三方。

业务规模及收入高增长，首年保费同比增长42.7%至44.7亿元，净收入同比增长35.1%至8.8亿元

根据财报，一季度水滴实现首年保费（FYP）收入44.7亿元，同比增长42.7%；提供的保险产品数量由去年同期的200增加到了240；90%以上的首年保费来自于独家定制保险产品；一季度，重疾险的首年保费增长了131.8%。

随着业务规模的增长，一季度水滴实现净收入8.8亿元，同比增长35.1%。如果不考虑3月水滴互助业务关闭带来的影响，净收入同比增长幅度为43.2%。根据招股书， 2020年水滴实现净收入30.3亿元，同比增长100%。与2020年全年相比，今年一季度水滴的收入增长速度有所放缓。

在一季报中，水滴披露了二季度业绩指引，预计二季度有望实现首年保费同比增长50%以上。

成本费用增幅高于收入增幅，销售费用占收入9成以上，亏损扩大至3.7亿元

从收入及业务规模的增长来看，目前水滴处于大幅扩张阶段，盈利可能不是当前所要考虑的主要因素。一季度，除研发费用外的各项成本费用的增幅均高于收入增幅，导致亏损扩大。

一季度，水滴的成本费用合计增长了75.7%至13.4亿元，增幅高于收入43.2%的增幅，导致亏损由去年同期的1.2亿元扩大至3.7亿元；经调整亏损由去年同期的1.1亿元扩大至2亿元。

其中，营业成本增长了125.5%至3亿元，包括水滴互助业务的终止发生的成本7680万元，如果不考虑这部分成本，则营业成本增幅为67.9%，仍高于收入43.2%的增幅，这部分增长来自于顾问及保险中介队伍的扩大，以及专业的外包客服费用增长。

在三项费用中，除了研发费用同比增长25.6%至8488万元，增幅低于收入增长外，销售费用及管理费用增长均大幅高于收入增长。

其中，销售费用同比增长67.7%至8.4亿元，而一季度销售费用占营业收入的比重达94.8%，高于2020年的比重70.4%，可见水滴在加大营销的力度，但扩大营销的效率未能在一季度充分体现。

一季度，水滴的管理费用同比增长87.2%至1.2亿元，其中包括股权激励费用增加4460万元。

各获客渠道均衡增长，销售费用增量主要投向第三方

根据招股书，2020年，水滴的三种获客渠道中，第三方流量渠道贡献首年保费最高，占比达44%，而内部流量渠道贡献首年保费占比合计为16.6%，自然流量渠道及复购占比38.5%。由于水滴互助业务在2021年3月底停止，所以二季度之后将不再贡献流量，在2020年，其贡献的首年保费占比3.6%。 一季报披露，各获客渠道均衡增长，内部流量渠道（不包括互助渠道）、第三方渠道、自然流量及复购三种渠道贡献的首年保费分别增长65.2%、51.6%及48.4%。

水滴合伙人、董事兼水滴商城总经理杨光表示：“我们持续多元化获客渠道，自然流量及复购贡献首年保费占比呈持续上升趋势”。水滴CFO施康平表示：“我们将继续通过优化获客渠道来提升经营效率（unit economics performance）”。

一季度，水滴的销售费用同比增加了3.38亿元，包括第三方流量渠道费用增加了2.5亿元，外包给第三方的营销服务费增加了1亿元。通过计算可以发现，上述两项支付给第三方的销售费用合计增加3.5亿元，要大于全部销售费用的增幅，可见，水滴的业务扩张在营销方面大幅投向第三方。

截至6月21日收盘，水滴股价6.54美元，较发行价12美元下跌了45.5%，市值26亿美元。 END.

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