疫情反复下旅企经营分化:亏损阴影仍在 业绩韧性待考
（理财鱼小提示：疫情反复下旅企经营分化：亏损阴影仍在，业绩韧性待考）
部分地区疫情的反复导致的退订潮又会给企业带来不确定性。
对于旅游企业而言，2021年应当是走出疫情阴影，业绩迎来复苏的年份。至少在今年上半年，“剧本”是这么走的。
当九华旅游（603199.SH）在7月底率先披露中报，不少上市旅企相继传来业绩同比增长的好消息。从目前披露的数据看，今年上半年，国内旅游业业绩普遍较去年同期回暖。其中，九华旅游、天目湖（603136.SH）、丽江股份（002033.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）净利润同比实现翻倍式增长。
中国旅游研究院发布的《2021年上半年旅游经济运行分析报告》（下称《报告》）指出，今年上半年全国旅游市场稳步回升，消费信心进一步恢复，产业动能进一步积聚，产业政策集中释放，旅游经济运行复苏向上的基本面基本稳固，旅游经济指数正在从“相对景气”步入“景气”通道。
但中国旅游研究院认为，考虑到旅游消费能力和潜力有待进一步释放，旅游经济的稳定性还有待进一步强化。
21世纪经济报道记者注意到，尽管不少上市旅企上半年净利润大增，但仍有一批企业尚未走出亏损阴影。在目前已经公布业绩（含业绩预告）的18家上市旅企中，9家公司净利润为负。
18家上市旅企公布半年度业绩（含业绩预告） 制图：21世纪经济报道
且值得一提的是，由于近期国内部分省市疫情出现反复，全国范围内跨省团队游及“机票+酒店”业务的开放面临不确定性。这意味着今年下半年，上市旅企业绩复苏的可持续性受到考验。
旅企加速传统业态调整
文化和旅游部发布的统计数据显示，今年上半年，国内旅游总人次18.71亿，比上年同期增长100.8%，且已恢复至疫情前60.9%；国内旅游收入（旅游总消费）达1.63万亿元，比上年同期增长157.9%，恢复到2019年同期的58.6%。其中，人均每次旅游消费872.27元，比上年同期增长28.5%。
21世纪经济报道记者注意到，相较于疫情前（即2019年上半年）国内人均每次旅游消费有所下降。这背后，折射了国内旅游企业正在发生改变的产品收入结构。
在已经公布中报的上市旅企中，天目湖、九华旅游、丽江股份、峨眉山A上半年净利润扭亏为盈。此外，中青旅（600138.SH）、探路者（300005.SZ）、云南旅游（002059.SZ）、三特索道（002159.SZ）、*ST东海A（000613.SZ）发布的业绩预告显示，其上半年同样走出亏损阴霾。
21世纪经济报道记者分析发现，上市旅企正在加速传统业态的调整。
天目湖在今年上半年实现营业收入2.27亿元，已经超过了疫情前（即2019年同期）。只不过，与2019年上半年相比，该公司净利润减少约1000万元。但相对而言，天目湖的经营层面展现出一定的复苏实力。华西证券分析认为，天目湖上半年实现业绩增长，得益其经营单点突破并整体协同，切入产品、渠道及营销新玩法，夯实管理实现品质与效率同步提升。
21世纪经济报道记者注意到，在半年报中，该公司提到，“新项目产品成功运营，验证公司的产品策划、建设和运营能力，助力整体经营提升。”具体而言，该公司在报告期内侧重具有休闲度假性质产品的研发，迎合后疫情时代，国内出游半径缩短的趋势。
不可否认的是，由于国内疫情出现局部地区的反复情况，自去年重启的跨省团队游面临着不确定性，但短途游、周边游迎来了机遇。也因此，各大旅企加快对短途游、周边游产品的研发、运营。
《报告》指出，今年上半年旅游市场全面复苏，市场格局重构。就出游距离、停留时长和休憩半径而言，较去年同期扩张明显，团队旅游和跨省旅游复苏较为明显。劳动节期间游客平均出游时长2.1天，过夜率达32.6%，较清明假期高4.2个百分点。尽管如此，对客户而言，短途自驾游还是首选。
对于天目湖而言，作为长期致力于打造“一站式旅游目的地”模式的旅企，该公司得益于区位优势，长三角主要城市距离天目湖的里程在250公里以内，一般行程时间在2.5小时以内，属于较为适合休闲旅游的3小时都市旅游圈。通过产品整合，区块联动，天目湖将周边农庄、景区、酒店等抱团形成合力，进一步提升游客的停留时间，使得二日游、三日游游客的占比快速提升，从单一景区转变成为度假目的地，摆脱一日游竞争的红海，进入二三日周边度假目的地的市场序列。
像天目湖这样对产品结构进行调整的上市旅企并非孤例。今年上半年实现业绩翻倍式增长的九华旅游也积极开拓亲子、康养和休闲度假市场。
“根据小众化市场需求，不断丰富产品内涵，做到线上标签化、多元化和线下主题多样化，有效提高区域市场份额。”九华旅游表示，将全力推动可以带动区域旅游产业的项目进展。
相较于天目湖、九华旅游这样区域性特征较为明显的企业，丽江股份、峨眉山A这样更为传统的旅企同样对旗下旅游产品进行调整。其中，峨眉山A在半年报中提及，今年上半年，景区推出禅修祈福、休闲抗炎、亲子研学等创新产品，并针对年轻群体策划了剧本体验游、汉服打卡体验等新玩法。
市场不确定性难消除
从目前披露的数据看，国内旅游业业绩普遍较去年同期大涨，较疫情以来有所复苏。这一方面受益于旅游市场的逐步回暖、旅企积极应对，另一方面也得益于政府对行业复苏的支持和减压。
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