2020年下半年基金预测:下半年基金怎么买？七大“专业买手”重磅支招！广发、南方、博时、嘉实、平安、国泰、海富通等FOF
2020年在基金赚钱效应驱动下，公募基金管理规模历史性地已经逼近23万亿时代，公募基金越来越成为投资者理财的首选品种之一。
在经历了一个震荡起伏、行业轮动忙、热点转换快的上半年，究竟下半年基金投资应该如何布局？如何筛选主动权益类基金？哪些品种更好？
对此，中国基金报记者专访了
南方基金FOF投资部负责人 李文良
广发核心优选六个月持有混合FOF基金经理 陆靖昶
博时基金多元资产管理部总经理 麦静
嘉实基金董事总经理兼资产配置负责人 王汉博
平安基金FOF投资总监 代宏坤
国泰基金FOF投资负责人 周珞晏
海富通FOF投资部投资经理 苏竞为
这些专业的基金买手表示，权益市场和债券市场都将维持宽幅震荡的格局，相对来说股票的投资性价比略高，下半年会看好“固收+”、主动权益、QDII基金等。
现阶段股票性价比较高
中国基金报记者：展望下半年，您如何做大类资产配置？股票和债券哪类资产投资性价比更好？
李文良：展望下半年，我们认为股票的结构性机会会优于债券。从经济发展看，短期国内经济基本实现常态化，海外经济仍受疫情波动影响，因此部分能够替代海外产能的行业具有较高的行业景气度，同时国内中长期经济增长韧性犹在。当前市场估值分化现象明显，部分权重行业处于估值低位，一定程度上抑制了市场整体的下行空间。
从市场风格来看，板块轮动较为频繁。自3月中旬后，成长风格触底反弹，相对跑赢价值。不过，5月20日以来，价值风格又重新跑赢成长。大小盘风格方面，大盘（沪深300）持续跑输小盘（中证500），但自5月10日以来，大盘风格开始反弹，重新跑赢小盘。从资金面看，北上资金大幅流入做多热情高涨，5月份的股票型和混合型基金发行数量环比上升，为历年以来第三高。当前融资买入和换手率仍在历史均值水平左右，市场反弹仍有空间，结构上更偏向有业绩支持的板块。
今年1月以来的利率下行逻辑更类似2016年资产荒逻辑，而非基本面。通胀上行但经济结构性问题仍在，央行大幅缩紧货币政策概览低。短端利率自5月初已有上行，长端利率或仍有惯性，但下行至3.0%以下需要新增的强利好信号。PPI可能在三季度二次冲高，Q3利率或再次反弹，下半年债券收益率将有望维持窄幅震荡。
陆靖昶：个人认为下半年市场或许整体偏震荡，A股正处于全球需求驱动的复苏阶段，外需影响加大，但是流动性将维持中性。国内经济数据显示经济处于圆弧顶。疫情后的经济复苏存在一定的错位，未来向下的是地产和出口，向上的是消费服务和制造业，过去的K型复苏或有可能开始收敛。
通胀预期回落，小盘风格有望继续跑赢。美联储议息会议之后金融属性较强的大宗商品回吐涨幅，通胀预期明显下行，在利率维持低位的背景下，小盘成长风格和高景气行业或将继续跑赢。
由于全球的通胀预期还在高位，所以短期债券的性价比不如股票，当海外taper进一步推进，债券的战略配置窗口有望出现，届时债券的性价比可能更高。
麦静：目前对股票和债券都持中性态度：股票目前估值处于中等水平，盈利增速下半年相对于上半年有所放缓，海外流动性面临美联储taper渐进影响，美债利率也有由实际利率推升的压力，综合来看股票预期收益虽然仍高于债券，但相较股票远高于债券的波动，股票相对于债券的风险补偿并不充分。
债券的利率水平，充分定价了今年以来较为充裕的流动性和资金配置压力，目前市场对于通胀是短期现象还是长期风险仍有分歧，通胀超预期或经济即使回落但更具韧性都是并未在当下利率中反映的因素，短期内利率波动恐上下空间都不大，未到全面进攻之时，需要密切观察市场对增长和通胀的预期变化。
因此在目前A股位置和利率水平，将采取较为稳健的策略，标配甚至略微低配股债，等待更有利的出击时机。
代宏坤：我们认为权益市场和债券市场都将维持宽幅震荡的格局，相对说更看好股票的投资性价比。我们观察到，国内经济恢复的基础仍不牢固，存在反复的不确定性；短期内通胀压力不大，对货币政策的制约有限；政策方面监管层在多个场合反复发声，进一步缓解市场对于货币政策收紧的预期，流动性相对宽松。这样宏观环境对股、债资产的表现都相对友好，但我们相对更看好股市。
王汉博：每一个产品都有自己的定位，不同的风险受益特征需求，对应着不同的SAA（战略资产配置），而资产配置更多是在TAA（战术资产配置）层面发挥作用。
我们始终坚持应对优于预测的投资理念，清楚的认识经济基本面所处的位置和市场的水温是我们做投资的关键。
当前我们认为，虽然信用环境上趋于收缩，但上市公司盈利仍处于上升通道，A股市场整体估值合理，权益相对于债券的风险溢价处于中性区间，所以相较于债券我们更看好权益资产，A股市场无系统性风险。结构上，过去两年市场分化严重，部分核心资产价格处于历史极高估值区间，但我们也看到，仍有大量上市公司的估值处于历史低位，我们坚信市场仍富含结构性机会，等待我们去挖掘。
周珞晏：几个大的背景：第一，全球经济在疫苗推进下逐渐复苏，其中美国刚刚过了复苏最快的时候，欧洲还在加速、新兴市场还在等待疫苗落地。经济作为整体是好的。
第二，各种原因所导致的通胀压力在加大，包括商品价格、供应链问题，去年低基数等等。中性假设下通胀压力较为有限，毕竟国内的食品价格在猪价的拖累下维持低位,而消费恢复较慢抑制了核心通胀。当然，商品价格未来的变化值得紧密关注，其可能影响未来通胀的走势。
第三，我们国家疫情控制较好，复苏高点在去年4季度，年初是一个低谷，年中可能是第二个顶，但是高度较低-因为投资、消费都还偏弱，只是出口较强。
权益资产部分领域估值偏贵，后期通胀压力值得观察，更多是结构性机会。但整体并不悲观，一个是内部还是由相对便宜的领域，比如中盘股、大金融，另外高估值里也有长期好赛道，都是值得关注的。如果往后看，经济开始往下，政策再次放松，机会会再次来临。
债券资产春节之后央行态度偏于宽松，货币政策执行报告暂时把当前输入性通胀定性了，不通过收紧货币来解决，因此债市二季度表现较强。但下半年在地方债发行的背景下债券供给是明确上行的，而商品价格变化以及从上游往中游传导的力度仍是值得关注的风险点。在利率中长期下行的大背景下，我短期中性略偏谨慎一些。
海外权益短期还有一定的空间，尽管波动会加大。疫苗推进经济复苏仍在持续，货币政策虽有转向的迹象但整体宽松环境仍会维持。另外美股成长股估指比较高，所以会比较聚焦在价值、顺周期领域。
黄金略偏保守一些，美国通胀预期在高位，实际利率在低位，美元走弱仍需要一段时间，这组合对黄金不太友好，如果上涨也更多是超跌反弹。
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