引爆资本圈的“元宇宙”概念，是泡沫还是未来？

资本闻风而动，互联网大厂抢滩登陆，元宇宙究竟有何神力？

作为今年国内VR赛道的最大一笔收购案，字节跳动90亿重金收购小鸟看看的消息一出，便让元宇宙概念迅速受到广泛关注。

加之字节跳动投资的代码乾坤上线元宇宙游戏《重启世界》；“元宇宙第一股”Roblox登陆国内，由腾讯改名为《罗布乐思》代理发行。互联网大厂的不断加注，更是让元宇宙加速火出圈。

借着元宇宙的热度，多家上市公司在互动平台上表示，已开始布局该领域。9月8日，被称为“元宇宙龙头”的中青宝开盘即涨停。当日，与“元宇宙”概念相关多只个股涨幅超10%。元宇宙一度引爆资本市场，证监会不得不出马发函关注，这股“火”才下去了一些。

事实上，29年前元宇宙概念就已经被提出，7年之前就开始被布局，如今为什么突然火爆？所谓的元宇宙究竟是泡沫还是未来？

翻红的元宇宙已走向成熟？

上个世纪90年代初，在互联网刚刚开启快速发展模式时，作家尼尔.史蒂芬森就在自己的科幻小说《雪崩》中畅想了一个超现实主义的虚拟世界：人们沉浸式生活在数字世界中，以虚拟形象进行交流。

尼尔.史蒂芬森将这个世界称为元宇宙（Metaverse），即超级宇宙。元宇宙是一个虚拟时空间的集合，由一系列地增强现实（AR）、虚拟现实（VR）和互联网（Internet）所组成。而随着AR、VR、5G、云计算等技术成熟度提升，29年前的那一设想不断照进现实。

元宇宙的核心技术是VR，被称为“VR元年”的2016年是元宇宙第一次潜在崛起。Facebook这样的互联网巨头在内的诸多企业纷纷入局。根据CVSource投中数据，当年中国相关项目的融资事件达120起，累计融资额近25亿元。但最终因缺乏内容支撑，元宇宙在国内外的热度急转直下。

如今，元宇宙再一次火爆，又是否意味着元宇宙真正走向成熟？

开源证券研报称，元宇宙在2021年成为风口的原因主要在于硬件、软件及内容的日趋成熟。软硬件方面，5G将端到端的时延控制在10ms以内，使得3D视频等弱交互内容观看流畅度大幅提升。

从产品上看，AR、VR产品确实放量明显。有机构预测，今年上半年，Facebook的Oculus VR产品全球出货量同比增长297%至226万台。代工企业歌尔股份2021年出货量可达800万台左右。

不过，有分析认为，目前AR、VR上下游产业链中，最关键的几个技术，包括精确传感、动作跟踪、3D光学成像、专业视觉计算芯片，以及AR、VR操作系统和计算平台都处在搭建阶段，而且技术方向很不明朗。至少对于国内来说，话语权更多地掌握在国外高精尖企业手中，比如需要高通、英伟达提供算力芯片。

此外，在元宇宙这条赛道上，AR、VR仅仅只是一方面。作为底层硬件，它能够为用户带来立竿见影的体验提升。但要想打造一个成熟的元宇宙，还需要依赖更加丰富的内容生态，以及能搭建起虚拟关系网的社交平台。

中信证券最新研报指出，元宇宙相关话题快速破圈，市场关注度极高，分歧与共识并存。终极的元宇宙联通物理世界和数字世界，将成为20年之后人类的生活方式，重塑数字经济体系。元宇宙将大量离散的单点创新聚合形成新物种，带来长期超越想象的潜力和机会。未来3~5年，元宇宙将进入雏形探索期，VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戏平台、数字人、数字孪生城市等领域渐进式技术突破和商业模式创新将层出不穷。

新时代证券研报指出，元宇宙未来可期，但当下仍是初级形态，需要不断探索，未来AR/VR硬件，数字内容等有进一步发展，元宇宙或可期待。

与此同时，多家机构研报也指出，目前“元宇宙”仍停留在初期阶段，仍有很多“元宇宙”要素未实现，真正实现“元宇宙”需要技术的推动与支撑，产业链初见雏形至少5-10年的时间。

更有一位国内游戏巨头相关人士表示：“过去与游戏相关的AI、VR、社区等概念都已经炒作过一遍，现在的‘元宇宙’相当于是把过去十年的游戏和计算机的人机交互等诸多民用成果整合在了一个模式下。但所谓的‘元宇宙’游戏的形态还是雏形中的雏形，即便是Roblox。”

一度引爆资本市场

尽管在不少人士看来，元宇宙还未见雏形，但敏锐的资本早已经开始疯狂涌动。

今年3月，作为第一个将“元宇宙”写进招股说明书的公司——Roblox登陆纽交所，首日股价大涨54%，市值突破400亿美元，较一年前的40亿美元估值暴增9倍。“元宇宙第一股”Roblox无疑也打响了今年元宇宙在资本市场的第一枪。

紧接着4月，风靡游戏《堡垒之夜》母公司Epic Games获得新一轮10亿美元的融资，是今年以来元宇宙领域最高的融资。

国内资本市场也闻风而动。去年10月打造大火国产独立游戏《动物派对》Demo的VR工作室Recreate Games，投资方根据“元宇宙”概念给出了数亿元估值，身价瞬间翻倍。

据VRPinea数据统计，单6月VR/AR/AI领域就有27笔融资并购；2021年以来，包括经纬中国、真格基金、五源资本等在内的一线基金均已入局。

近期，“元宇宙”概念更是在资本市场被爆炒，多只贴上“元宇宙”标签的个股录得大涨，尤其以游戏为炒作重地。

9月6日，中青宝宣布将打造一款元宇宙游戏《酿酒大师》，玩家可以在游戏中穿越回100年前，经营酒厂。

推出电子宠物类游戏《会说话的汤姆猫》的汤姆猫也于9月8日在互动易表示，现有产品拥有庞大用户基数，具备元宇宙产品开发的用户基数，将积极探索元宇宙产品开发的技术储备。

9月8日，中青宝、汤姆猫涨停，中青宝录得两连板；26只游戏板块成份股中，24只股录得上涨，昆仑万维、盛讯达涨超15%。

被普遍认为是进出元宇宙的主要终端——VR设备也带动相关股大涨。A股多支VR、AR概念股均发生异动：金龙机电一度涨停；歌尔股份盘中大涨。

此后，监管对蹭热点、炒概念的个股火速下发关注函。9月9日，连续上涨的元宇宙概念股深度回调，领跌概念股板块，个股多数飘绿，佳创视讯、天舟文化、宝通科技、丝路视觉、超图软件等跌逾10%。

9月8日，中青宝在股价异常波动公告中提醒称：元宇宙是一个巨大的概念和模式，公司尚处于初步探索阶段，触及概念相对较浅，对应产品尚在研发中。目前新游戏上线时间和地区受到诸多因素影响，存在不确定性。

汤姆猫也于9月10日公告称，元宇宙是宏大而遥远的愿景，公司当前的游戏产品与理论上的元宇宙存在很大差距，具体表现在沉浸感、多端入口切换、金额及系统、可触达性、可延展性等方面。

互联网大厂争相布局

作为互联网社交巨头的Facebook，早在2014年就通过收购虚拟现实公司Oculus，开始为自己成为“元宇宙”中“头号玩家”铺路。

在国内，字节跳动、腾讯、字节跳动、网易、百度一众互联网大厂自然也不想在元宇宙这一站落后于人，并主要从社交和游戏切入元宇宙。

今年，字节跳动不仅1亿元投资国内手机游戏研发商代码乾坤，更是斥资90多亿元收购VR硬件厂商小鸟看看，可谓重金拿下元宇宙的入场券。

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