33亿当苏宁的接盘侠，鄂武商吞得下吗？
偏安一隅60多年，湖北省最老牌的商超集团武商终于决定进军全国商业市场，首站南昌。
9月13日晚，鄂武商A（000501.SZ下称“武商集团”）公告称，拟斥资33亿元，收购南昌苏宁广场地块在建商业项目，收购完成后，拟继续推进项目建设，打造南昌标杆性重奢商业综合体。
需要指出的是，这是武商集团第一次尝试在湖北省外收购大型商业项目，而且是以加杠杆的方式来完成。半年报披露，公司账上货币资金17.67亿元。为了解决资金问题，武商集团计划以上述收购资产抵押，向兴业银行申请贷款不超过19.8亿元。
这笔跨省巨额收购能为湖北商业龙头武商集团带来多大收益？其还能在众强林立的零售百货行业中吃下多大的蛋糕？
接盘苏宁
重金接盘南昌苏宁广场，压在武商集团身上的担子并不轻。
标的项目位于南昌市八一广场核心商圈，周边文化馆、体育场、高端写字楼、高端商场等基础设施林立，且无缝接驳地铁1号线与2号线的换乘站“八一广场站”，区位优越，但一直没有真正意义上的大型商业综合体。
2017年7月，张近东以总成交价24.35亿元拍下了八一广场附近的5宗地块。东湖区政府当时还给出了一系列的出让条件。其中一条是，必须投建单体建面不少于15万平方米的重奢购物中心、4万平的五星酒店，且引入至少20家国际一二线高端品牌。
初来乍到的苏宁置业，计划投资百亿，打造南昌首个苏宁广场，其中商业将超过15.5万平方米，张近东是有着十足信心的。2018年6月11日，南昌苏宁广场奠基仪式举行。
原本一切也都按部就班地进行中，直到去年，苏宁陷入困境，直接导致苏宁置业的资金链问题浮出了水面。
今年6月16日，因为苏宁置业有一笔30亿的信托贷款到期未还，导致大股东张近东所持有的苏宁易购5.4亿股被冻结。此前，苏宁置业已经出现了大面积的商票逾期。
为了筹措资金，苏宁置业开启了“卖卖卖”，先是被曝出出售员工宿舍，再将旗下物业公司的股权质押给了碧桂园，又把被赋予厚望的西安项目卖给了张近东兄弟张桂平......
如今苏宁置业持有的苏宁南昌广场项目也找到了接盘方——武商集团，南昌的高奢梦自然也落到了武商身上。
根据公告，武商集团将沿原规划，引入国际众多一二线奢侈品牌，大多系首进江西市场；还将为项目配置餐饮、休闲娱乐、高级超市等综合购物体验场景，将该项目打造成江西省标杆性大型商业综合体。
在此之前，武商集团在“老家”武汉重奢商超市场几乎一家独大，打造了一众购物中心，有着多年累积的商业经营领域经验。
但如今身处“异乡”，首次走出湖北省的武商集团，还有不少难题摆在其面前，其一是能否快速适应重奢市场几乎空白的南昌市场环境，其二是能否复制成功商业经营经验，其三是商业开发长周期高投入，武商集团要花费可能远不止33亿。
半年报数据显示，2021上半年，武商集团实现营收37.01亿元，其中购物中心业态营业收入17.27亿元，超市业态营业收入17.44亿元；实现归属于母公司净利润4.52亿元。
值得一提的是，武商集团要拿出33亿交易金额并不容易。上半年，该公司总资产242.82亿元。其截至报告期末的现金及现金等价物余额仅17.67亿元，远不足以覆盖本次交易的对价。这也解释了武商集团为何要加杠杆贷款19.8亿元。要当苏宁的接盘侠，并不轻松。
四面楚歌，武商出省？
武商集团是湖北省最大的综合性商业企业，其前身是1959年9月29日建成营业的中苏友好商场（后更名为武汉商场），与人民大会堂等著名建筑一道作为国庆十周年的献礼建筑，也是当时全国十大商场之一。
改革开放初期，这批新中国刚成立时建设的商场纷纷面临老旧的状况。1983年，在买一辆自行车都要凭票的时代，武汉商场率先提出要拿出巨资改造大楼。
武商集团原董事长毛冬声曾说：“我们在国外的画报里面看到，国外的商业是什么样的，那是灯火辉煌气派得不得了，我们要改造就得改造成这个样子。”
1985年9月，新装修的武汉商场回归。第二年，创下2亿元销售额。也就是在这一年，武汉商场率先实行股份制改革。1992年，鄂武商在深交所上市，成为中国商业第一股。
从武商集团的业务布局看，主要集中在湖北省内，有购物中心及超市两大业态，由10家购物中心、71家超市组成，均坐落于武汉、襄阳、十堰、仙桃、黄石、老河口等核心商圈。其购物中心项目中有80%为自持物业，资产实力可见一斑，但其扩张脚步从未迈出过湖北省。
来源：官网
武商集团在武汉扎根60多年，是当地最为老牌的商业企业，但近几年业绩增长放缓。除了武商集团，武汉还有三家本土实体商超巨头，分别是武汉中商（000785.SZ 现名居然之家）、中百集团（000759.SZ）和汉商集团（600774.SH）。它们在武汉都有着数十年的历史，对本土区域的理解和消费者的挖掘都达到了极致，曾一度掌控着武汉的零售市场。
遭遇疫情黑天鹅的2020年，湖北零售市场受挫，武汉本土实体零售巨头营收净利均大降。1990-2013年，23年间武商集团营收翻了42倍，年复合增长率17.5%。但从2013年开始，武商不复之前高速增长的势头，营收基本维持在170亿元上下，业绩增长几乎陷入停滞。
图源：wind
其他三家也面临着和武商集团一样的困境：陷入业绩增长瓶颈、股价长期低迷。汉商集团2013-2019年，其营收年复合增长率只有2.4%；中百集团2016年-2019年营收维持在159亿元左右；武汉中商2011年-2018年的营收则维持在40亿元左右。
图源：wind
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