摩根大通：美股的万能投资策略可能不灵了

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9月20日是美股的黑色星期一，当天道指一度跌逾970点，和标普500均一度跌近3%，纳指跌超3%，均创半年来最大盘中跌幅。

而Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通策略师发现，就是在这一天及此后的衡量美股资金流的指标显示，投资者传统的抄底心理正在动摇。

这些策略师本周三发布的报告称，9月20日美股ETF的资金流出110亿美元，创今年除季度期权和期货交割日以外美股下跌日的最大单日流出额，而次日9月21日这些ETF的资金流入又“非常微弱”。他们认为，这是“相当令人担忧的”，因为它不符合帮助美股近几个月走高的抄底行为。

策略师称，今后几天，关键是要观察资金流动中能证明抄底行为更持续变化的迹象。他们现在持观望态度，认为需要今后几日美股ETF资金流的更重要数据，才能得出抄底是不是还在发力。

媒体指出，在散户投资者中，抄底堪称万灵药，它帮助美股走出了去年3月的低谷，几乎较当时低谷翻倍，标普500指数强力反弹突破50日均线。而随着投资者担心经济刺激减弱、通胀高企、房产企业债务等问题，标普已跌穿50日均线。

本周一美股大跌后，华尔街见闻文章提到，Marko Kolanovic为首的摩根大通策略师认为，这是投资者买入的机会。他们将美股盘中大跌归咎于，在流动性差的环境下，CTA等电脑程序驱动的交易者抛售，认为是一些投资者的过度反应，基本面并未改变，全球经济复苏处于回升的势头。

此后华尔街见闻文章称，据Vanda Research统计，散户本周一共在美股购买了价值19.3亿美元的资产，是去年疫情突发以来的第四大净购买规模。但该机构并不乐观，认为本周ETF购买量与之前的抛售规模相比有点小，代表散户抄底可能无法战胜机构抛售。

散户抄底与正押注“美股大跌才刚刚开始”的华尔街专业投资者形成了鲜明对比。专业投资者对股市的悲观情绪已降至2020年以来最低，看跌和看涨的情绪读数之差也扩大到去年10月以来最阔，显示出市场处于多空博弈的紧张时期。

Michael Wilson等摩根士丹利策略师本周一就警告，美股回调是必然的，只是幅度的问题。随着经济增长放缓，美国消费者信心最近急剧下降。密歇根大学信心指数在8月份暴跌至低于去年整个疫情和经济衰退期间的水平，如果密歇根大学信心指数下个月调查结果没有改善，标普500可能会出现至少10-20%的回调。

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