DeFi收益率之战打响，Convex会是Yearn的杀手吗？

理财鱼小提示：DeFi收益率之战打响，Convex会是Yearn的杀手吗？

DeFi的竞争格局正处于不断变化的状态。

金钱乐高的无需许可和可组合的性质创造了永无止境的创新和兴奋爆炸，除了不可能完全跟上，而且变得越来越复杂。

这一点充分体现在最近的主要收益协议Yearn Finance和新来者Convex Finance之间的竞争中，即锁定Curve的CRV代币，这被称为“Curve战争”或“锁定”。

Convex的迅速上涨，以及CRV价格上涨了78%，引发了关于它是否是“Yearn杀手”的讨论。然而，就像几乎所有的加密技术一样，答案并不是那么清楚，而揭开真相需要一些挖掘。

因此，让我们打破一些DeFi神话，以便我们弄清楚这三种协议之间究竟发生了什么。

Curve101

Curve是DeFi最大的去中心化交易所之一，锁定价值超过100亿美元，并促进其以太坊和Polygon部署的日交易量达到数亿美元。

虽然他们最近发布了Curve V2，允许在波动资产之间创建交易池，但该协议最初针对“类似资产”之间的低滑点交易进行了优化。这些资产指的是具有相同价格的资产，无论是与美元挂钩的稳定币，还是同一资产的不同变体，如ETH和stETH。

Curve的流行归因于几个不同的因素。一是流动性提供者的最小无常风险。虽然大家可能熟悉这个概念，但当资金池中基础资产之间存在波动时，AMM的流动性提供者将面临无常损失。

由于Curve池中的代币在价格上没有或相同的变动，因此，无常损失的风险大大降低。

Curve之所以成为如此吸引资本的地方，第二个原因是它的收益率。除了从每笔交易中获得0.02%的收益，以及从Compound和Aave等货币市场获得借贷利息的一些资金池之外，LP还可以获得收益农耕奖励。

每个Curve池都受到CRV通胀（协议的治理代币）的激励。由于与Synthetix、Alchemix和Lido等其他项目的合作，一些资金池甚至以这些协议的本地治理代币的形式支付费用和CRV之外的额外奖励。

基于当前价格、流动性和交易量，在无常损失风险降低和利润超过40%的APY之间，与DeFi的其他机会相比，Curve以一种风险最小化的方式为农民提供了可观的回报，因此成为了流动性热点（尽管我们当中的Degens可能会嘲笑“只是”两位数的收益率）。

CRV和veCRV

Curve收益率如此之高的一个重要原因是CRV独特的代币经济学。

尽管它可以像任何其他资产一样持有，但代币持有者可以锁定其CRV以获取资产的全部收益。锁定是在一段时间内(从一周到四年)在Curve内锁定CRV代币的过程，以便获得投票托管CRV(veCRV)。

需要注意的是，这个过程是无法逆转的，这意味着一旦您将CRV转换为veCRV，您将无法访问您的基础代币，直到锁定期结束。此外，veCRV是不可转让的。

为了激励更长时间的锁定，您将收到的veCRV数量与您决定锁定CRV的时间成正比。例如，每锁定4年的CRV将获得1枚veCRV，每锁定2年的CRV将获得0.50枚veCRV，每锁定1年的CRV将获得0.25枚veCRV，以及每锁定1个月的CRV将获得0.02枚veCRV。

锁定后，veCRV持有者将有权：

治理权（例如决定CRV通胀在不同资金池之间的分配）

协议交易费用的50%（非波动性资金池每笔交易的 0.02%）

提升CRV奖励

虽然前两个相对简单，但最后一点需要一些拆解。对于流动性提供者来说，Boosts可以作为CRV通胀的乘数。Boosting 可以带来丰厚的利润，因为它能够将LP的CRV奖励提高多达2.5倍。

需要注意的是，boosts并不是统一的：每个LP根据他们持有的veCRV数量（更多veCRV = 更高的boost）和资金池中的流动性而变化。

这种提升形成了Yearn和Convex之间“冲突”的关键：这两种协议都试图获得尽可能多的CRV，以将其锁定为veCRV，因此它们可以为存款人获得最大的提升，从而获得最高的收益。

这是导致CRV锁定数量突然急剧增加的驱动因素，现在超过63%的供应已停止流通。

让我们深入研究每个协议的机制，了解它们的工作原理、它们的相似之处以及不同之处。

Yearn和Backscratcher

拥有超过50亿美元的TVL，Yearn是DeFi最大的收益生成协议。他们的保险库是该领域最受欢迎和最有用的产品之一，用户可以在其中存入代币，然后Yearn将为其开发和部署不同的收益优化策略。

Yearn收益的主要来源之一来自Curve，因为46个V2保险库中有41个采用了某种策略，包括通过提高奖励来赚取CRV。请记住，提升需要锁定CRV，这意味着Yearn必须有某种方式将CRV汇集到协议手中。

这就是“backscratcher vault”（Yearn界面上的yvBoost）发挥作用的地方。

使用backscratcher，用户可以存入CRV将其转换为yveCRV，它代表veCRV的代币化版本（这也无法撤消）。两种代币的功能相同：yveCRV持有者仍将获得50%的Curve交易费用。

然而，yveCRV还允许持有人获得锁定CRV的好处，而不会失去其流动性，因为它可以在SushiSwap上进行交易。backscratcher还通过铸造或购买更多yveCRV将Curve赚取的交易费用重新投资回金库，从而自动增加回报。

backscratcher的好处是显而易见的：它为存款人提供了更高的资本效率、收益率和流动性。

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