蛋白质战争：植物肉是下一个特斯拉？

在121年前的庚子之乱中，这张照片摄于北京。

从最左侧的人高马大的英美士兵，到最右侧的身材矮小的意大利日本士兵，这张照片可谓一图胜千言:

盎格鲁撒克逊世界的士兵以肉蛋奶为主要热量载体，而意日代表的旧世界士兵则以米面等碳水化合物为主要热量载体，蛋白质与体格的发育关系不言自明。

在近30年的中国，蛋白质的作用同样不可小觑：

中国城乡居民来源于动物性食物蛋白质的比例，从1992年的18.9%增加到2015年的35.2%：与之对应的是，平均身高继续增长，2015年18-44岁男性和女性的平均身高分别为169.7厘米和158.0厘米，比2002年分别增加了2.2厘米和1.6厘米。

对于国人来说，吃猪肉获取蛋白质已经是一个默认选项，即使是在刚刚过去的这轮猪周期中，价格翻倍的猪肉也只让人均消费量下降了10%，但仍然高于2013年人均猪肉消费。国人对肉的消费刚性可见一斑。

图：2019年，冲击56元/公斤的猪肉批发价

图：长期看，猪肉人均消费量十分稳定

01、 蛋白质周期

简单说，在蛋白质这个战场中，供需两端周期特点十分鲜明：

需求端的增长稳定而又缓慢，随着居民收入增长，肉类消费以个位数的缓慢增长，人口和基础消费不变的情况下，市场难有大的变化。

但供应却常常调整过度：肉价高位自会吸引众多散户和机构养殖人入局，而猪价低位也常常会迫使迟到者吐血割肉，在供应大幅摇摆而需求毫无弹性的市场中，蛋白质的周期属性愈发明显。

有需求自然会有供应，在巨大的人口基数和稳定增长的人均消费量基础上，中国的猪肉产量迅速增长，最高峰时，中国猪肉产量接近畜牧大国美国的六倍。

2020年，中国的猪肉产量约为4113万吨，约为全球猪肉产量（约9787.5万吨）的42%，稳居全球各国之首。如果再加上进口的数百万吨猪肉，中国实际消耗的猪肉占比还要更高。

产量暴涨，价格攀升，量价齐升的大前提下，押注猪周期的投资人自然转的盆满钵满。

不过，“残暴的欢愉终将以残暴结束”，随着市场开始对天价猪周期过度反应，到2020年年底，中国的生猪存栏数量大幅提升至40650万头，同比增长31%。

随着供应量的迅速攀升，2021年猪肉价格开始了急速下滑，诸多养猪企业开始爆出巨额亏损：即使是猪肉一哥牧原股份，在三季度预报中也爆出了5-10亿左右的亏损，而养猪的散户更是割肉的割肉，吐血的吐血。

“贾人夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车，以待乏也。”不难推知，未来一两年中，随着供应出清，新一轮猪周期还会到来，周期的游戏永远不会终结。

而这正是最近一个月内，牧原、温氏等公司市值迅速回暖的重要原因：尽管猪周期回暖还遥遥无期，但在投资人的叙事中，因猪价下跌天量亏损已经不是最大的问题，猪肉价格不会进一步下跌，恶化因素全面可逆，才是这场蛋白质周期，众多投资人纷纷抢跑的重要原因。

图：打破周期律的科技战争

在能源领域中，低波动，低成本，低碳排几乎构成了能源的不可能三角：天然气成本低廉，也为碳排放做出重要贡献，但化石能源的周期波动对经济负面影响难以克制；光伏风电价格周期稳定，但考虑到储能和输配成本，综合成本又显著高过化石能源；在过去的半年中，能源领域的不可能三角的威力展示的淋漓尽致。

在蛋白质领域同样如此。猪肉之所以能够压倒牛羊肉，成为中国人餐桌上的蛋白质主要载体，其中核心原因是成本：

即使是在猪肉最高价格的时候，牛羊肉也远远压倒了猪肉价格，同样的蛋白质摄入量，猪肉只需要接近三分之一的成本即可完成。

但低成本猪肉的供应链有其固有缺陷，强周期性和可能的污染都是挥之不去的梦魇：

首先，前文所述的每5年一次的猪肉超级周期，部分原因就来自于非洲猪瘟对这条蛋白质供应链产生的扰动：长期看，随着病毒在不同宿主间的变异，防疫问题还会继续困扰整个生产环节，这本身就构成了一笔更高的开支。在周期中，家庭散养户难以抗住周期，本身也会加大猪周期的强度。

除此之外，粮食价格大幅摆动带动饲料上行，也会让整个猪周期盈利能力变得更加不稳定，相比猪肉价格，粮食价格的波动很明显更加令人难以预测，播种面积，天气，收储政策，生物燃料和油价的相关性，都会直接影响猪周期的成本变化。

最后，政策层面对于养猪行业的供给侧改革底层逻辑依然非常清晰：以泔水猪为例，食品安全问题一直都是困扰整个行业挥之不去的梦魇；更安全的食物供应这一议题长期会出现在各大养殖企业的ESG话题榜首。

此外，无论是养殖业可能产生的温室气体排放压力，还是在疫情之后，部分病毒人畜共患的可能性，长期看，分布式养殖的各种隐含成本只会进一步上涨，低现金成本散养猪会逐渐被踢出市场，这同样会进一步推涨杀跌猪周期。

02、 跳出周期的技术共振

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