快手(01024)Q3业绩前瞻：收入及用户规模步入稳健增长轨道

随着三季度财报季开启，港股上市公司即将披露最新业绩信息。

近日，多家头部券商发布快手(01024)最新业绩前瞻，一致认为快手三季度商业化和电商业务将保持强劲增长，直播收入环比止跌，并预测，伴随着运营效率的进一步提升，DAU有望提升至3.2亿水平。包括Jefferies、瑞信等多家机构在内，纷纷上调对快手的目标价预期，并维持“买入”评级。

收入及用户规模步入增长轨道

Jefferies在研报中表示：快手在不同细分市场展示了稳健的执行力，第三季度收入将步入正轨。随着海内外市场营销效率的提升，预计DAU环比增长18%，将达到3.2亿。

华兴资本等机构认为，快手将运营和增长部门进行组织合并后，实现底层数据的打通，渠道效率提高，加上夏季内容运营的细化，预计快手的DAU和MAU将在2011年第三季度分别达到3.19亿和5.23亿。用户活跃度层面，瑞信认为，日活跃用户的使用时长将保持增长态势。

瑞信指，快手用户规模正步入增长轨道，考虑到暑假和奥运会等内容，预测公司月活跃用户人数(MAU)和平均日活跃用户(DAU)按季增长7%，全年的平均日活跃用户将按年增长16%至第四季度的3.2亿。

该行表示，在组织架构调整之后，快手将重点关注高质量的用户增长，如新用户的留存和更高的获取效率。将快手2021、2022财年盈利预测分别上调12%和9%，以计入低于预期的用户获取和海外支出，并将目标价由135港元上调至140港元。

聚焦人、供给、消费场景电商表现强劲

由于在线营销和电商表现强劲，Jefferies预计快手Q3总收入将同比增长30%，达到约200亿元人民币。其中，在线营销季度收入预计将达108亿元人民币，环比增长9%，同比增长75%，对总收入的贡献约达54%。

电商方面，快手极力推动信任电商建设，结合公私域属性推动不同类型产品打开市场。通过好物联盟以及上游供应链的投入，快手在中国市场已经建立了完善的履约网络。“我们认为在快手的电商发展中，人、供给和消费场景都是至关重要的。包括服装、珠宝玉石、化妆品、消费电子产品等皆为重点领域。”Jefferies预计，快手电商GMV环比预计增长72%，达到1630亿元人民币，这一数值约占全年总GMV的25%。

瑞信在报告称，在广告、电商和直播业务的推动下，预计快手今年第三季总收入为200亿元人民币，按年增长31%，并估计快手按非通用会计准则下的净亏损为70亿元。Jefferies认为，快手销售和营销费用环比将有所收窄，将目标价由137港元上调至140港元。

持续推进多元化优质内容建设

在内容消费层面，快手持续以多元化供给、优质内容建设为方向，垂类领域的精细化运营进一步加强。

中信证券认为，体育、知识和短剧是目前快手最为突出的内容品类，奥运、NBA、CBA等体育内容投入和内容运营带动相关内容消费体量提升。短剧作为内容消费的新模式，截止今年10月，已斩获2.3亿的日活用户和增速超32%的作者规模。多元化的内容体系，对平台长期用户获客和留存效率提升也有望带来促进效果。

此外，多家券商机构认为，直播板块收入Q3环比有望止跌，快手内容社区生态迭代取得成效。重申目标价格184港元的华兴证券预测，快手Q3直播收入为75亿元，维持快手160港元目标价及“买入”评级的中信证券则预计该板块收入达74.82亿。

行业观点指出，快手业绩维持稳健增长势头，得益于组织架构调整带动的增长、产品和运营部门的打通以及多元化内容体系建设，让公司获客和留存效率有提升的趋势。随着公司对效率的重视程度提升，未来销售费用和净亏损有望收窄。

截止10月22日，快手股价持续4日收涨，报收102港元，市值550亿美元，周内涨幅高达20.5%。

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