钯金跌超10%、铜价触及9200，大宗商品牛市已见顶了吗？

理财鱼小提示：钯金跌超10%、铜价触及9200，大宗商品牛市已见顶了吗？

周四（6月17日）公布的美联储利率决议引发市场大幅波动，在美元指数大幅上涨下，非美货币纷纷下挫，而前期强势的大宗商品价格亦出现集体式“跳水”，其中贵金属表现尤为弱势，钯金盘中一度重挫逾10%至日内低位至2490美元。黄金本周累计跌幅达6%击穿1800，LEM铜价进一步跌至笔者提及的9200美元附近。

钯金日线图

事实上，不仅贵金属，即使农产品亦出现大幅下跌，周四（6月17日）因中西部农业种植带将会出现低温多雨天气，大宗商品市场抛售兴趣活跃，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘大幅下跌。

毫无疑问，美联储昨日的表态已对大宗商品构成系统性风险，有关Taper以及加息的预期令投资者纷纷脱离看涨商品的行列。尤为需要注意的是，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）对通胀上升为“暂时性”的一贯表述作出小幅修正，称通胀或在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和，认为到2023年通胀水平会更高。

值得留意的是，周四（6月17日）10年期美债收益率在美联储利率决议后一度反弹逼近1.6%，但其后则再度辗转回落1.5%附近水平，这或表明市场似乎更愿意相信美联储对于通胀判断，或者说即使通胀意外飙升，市场亦预计美联储将加快收紧政策的步伐以限制通胀上行。有鉴于此，笔者认为大宗商品确实已进入了中期的下行走势当中。当然，相较于贵金属而言，铜、原油等有强劲基本面支撑，主要是需求的持续增加，预计后市表现将远远好于贵金属。

此外，除却美联储收紧货币政策令流动性下降的打压以外，大宗商品还面临助推价格上涨的供应瓶颈被打开，尤其是全球第二大经济体于5月份连续三次提及稳定大宗商品价格，并将向市场投放铜、铝、锌等国家金属储备，这暗示大宗商品供需缺口进一步扩大情况将有所缓和。再者，随着美联储2023年加息预期由一次转变为两次的预期，美元指数的持续走强预计亦为大宗商品构成打压。

不过，我们仍需对通胀的持续走高保持格外关注，若有更多证据显示通胀上升并非“暂时性”，且在短期内有望进一步攀升，这或限制大宗商品的跌幅，同时在美联储收紧货币政策背景下大宗商品有望止跌并进入更大周期的整理阶段。

铜价日线图

日线图显示，铜价在跌破9600美元后进一步下挫至9200美元水平，符合笔者预期。同时需留意的是，LME铜价于下方9200美元存在强劲支持，这或意味铜价短期即使难以构成强劲反弹，但短期下行空间已相当有限。预计铜价后市将逐步止跌，并有望再度反弹挑战1万大关。

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